选股（市调21）

本所提及个股只是对过往的投资分析，我做个调研从中提取精华，绝无推荐之意，请勿据此操作

（20150831）十倍股特征研究

陶博士

最近将前些年关于十倍股的一些心得，进行了综合提炼，总结成此。

一、十倍股必须精研指数

2008年10月底至2010年11月出现了大量的十倍股，而2008年10月底这个时间也是399101中小板综同期最大上涨309%的起。

2011至2015年的大批十倍股中，大部分十倍股的最低价格出现在2012年12月4日，这也是399102创业板综至2015年6月最大上涨673%的起。

2011至2015年的大批十倍股中，小部分十倍股的最低价格出现在2012年1月，这也是小指数过去5年中最重要的次低（绝对的最低是2012年12月4日）。

在2015年这轮创业板牛市结束之前，来我的个股的最长持股时间是8个月，但最近这一轮牛市中，我有一只股票的持股时间达到18个月。300199翰宇药业，2013年11月买入，2015年6月15日清仓卖出（持有18个月，这个创了我个人的持股时间的历史纪录）。 300199翰宇药业的最低价格出现在2012年12月4日，与创业板指数的最低是同一天。到2015年6月创业板指数最高时，翰宇药业也到达最高价格，自2012年12月4日起的最大涨幅高达1840%。现在回过头来，我如果没有在2015年6月15日清仓卖出翰宇药业，那就是即使买中了十股倍，也是‘然并卵’。

因此，买到了十倍股，并不是因为你能干，而是因为你运气好，你只是在指数最低或者次低附近买到了与指数同步起飞的股票而已。

再强调一遍，买到了十倍股，并不是因为你能干，而是因为你运气好，同期指数都涨了七八倍，你买的个股涨十来倍，不算什么稀奇的事情。

所以，精研指数是寻找和持有十倍股第一和最关键的一步，必须在指数的重要阶段低开始买入股票，并且尽可能在指数疯狂的顶部要及时清仓兑现利润。最近两三个月指数的“闪电熊”告诉我，只是买对了，如果没有卖对，也是‘然并卵’。

一定意义上，不指数而穿越牛熊的十倍股对于绝大多数人来说，只不过是一个美丽的传说和美妙的幻想。不过，本人对于找到这样美丽的传说和实现这样美妙的幻想，尚有一定心得，详见下。

（下待续）

二、十倍股必须喜新厌旧

十倍股必须喜新厌旧的第一个含义是上一轮牛市疯狂表现的大牛股，大概率在下一轮牛市难有出色表现，未来的大牛股，首先要淘汰上一轮牛市中的大牛股，必须在新的一批韭菜中去寻找。

1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，来表现不佳的股票开始摆脱困境，而来的赢家股票则开始走下坡路。这个现象在行为金融学中被称为反转效应。

2011年至2015年6月的342只十倍股中，相对前一轮最高的最大跌幅超过70%的有78只（占22.8%），最大跌幅超过60%的有195只（占57%），最大跌幅超过50%的有268只（占78.4%）。

2008年底起来的51只十倍股中，在2012年至2015年创业板大牛市中，仅有3只（仅占6%）再度涨了十倍以上。

2011年至2015年的342只十倍股中，在未来的牛市中，再度上涨十倍以上的股票会有多少呢？臆测当在1成以下？留待未来验证。

十倍股必须喜新厌旧的第二个含义是十倍股大概率来自次新股。

2008年底至2010年11月的399101中小板综最大上涨309%的牛市中，对应的次新股是2006年6月至2008年9月发行上市的269只新股（那个时间段前后，新股发行暂停）。2008年底至2010年11月这个期间出现的51只十倍股，其中有21只次新股（占41%）。269只次新股中，出现了21只十倍股，比例为7.8%；同期整体市场1622只股票，出现了51只十倍股，比例仅为3.1%。次新股中出现十倍股的比例7.8%，非常明显高于同期整体市场的十倍股比例3.1%。

2012年至2015年6月的399102创业板综最大上涨673%的牛市中，对应的次新股是2009年7月至2012年10月发行上市的902只新股（那个时间段前后，新股发行暂停）。2011年至2015年的342只十倍股，其中有222只次新股（占65%）。902只次新股中，出现了222只十倍股，比例为25%；同期整体市场2472只股票，出现了342只十倍股，比例为13.8%。次新股中出现十倍股的比例25%，非常明显高于同期整体市场的十倍股比例13.8%。

2014年1月至2015年6月发行上市的新股317只（这个时间段前后，新股发行暂停），在未来的牛市中，会出现多少只十倍股？因为发行制度的因，这一批新股自上市首日起连续一字涨停，不少个股相对开盘价已经上涨十倍以上，但因为买不到，不具备操作意义，本描述的“2011年至2015年6月的342只十倍股”并不包括这类十倍股。截至2015年9月2日，目前整体市场有2780只股票，未来会出现多少只十倍股？其中又会有多少次新股十倍股？师母已呆！未来的十倍股均以本轮下跌之后的最低开始计算。

三、十倍股起市值必须小于50亿元

十倍股的最低起的总市值和当时的股票价格是很低的。

2008年底至2010年11月的51只十倍股的起最低总市值没有超过50亿元的，起最低总市值小于10亿元的，有25只（占50%）。这批股票起动最低价（当时价，非复权价）没有超过30元的。

2011年至2015年6月的342只十倍股的起最低总市值超过50亿元的，仅有20只（占5.8%），起最低总市值小于10亿元的，有82只（占25%）。这342只十倍股的起动最低价（当时价，非复权价）超过30元的，仅5只。

四、十倍股可重关注RPS大于90的股票

2011年至2015年的342只十倍股中，也有极少数的8只极品股（仅占2.3%）是2011年12月之前见到最低的。他们是300058 蓝色光标、300182捷成股份、300202聚龙股份、002252上海莱士、300104乐视网、300072三聚环保、002400省广股份、002339积成电子。

2011年至2015年的342只十倍股中，20%的最低价格出现在2012年1月左右，这批股票中，有一些超级成长股，包括300024机器人、600446金证股份、300017网宿科技、300188美亚柏科、300020银江股份、300212易华录、300075 数字政通、300273和佳股份、300244迪安诊断、300253卫宁软件、300168万达信息、002390信邦制药、300016北陆药业。

这样的超级成长股是不是我们应该追求的极品股呢？他们除了具备前述特征（次新+最低总市值小于50亿元）之外，还有一个共同特征是领先指数见底，即后来指数创了新低，这些股票的股价没有新低，由于这个因素，这些股票的欧奈尔定义的股价相对强度RPS在2012年就已经位于90以上。

五、未来的十倍股在哪里?

根据前分析，对于未来的十倍股，个人提出一个重关注方向：2014年1月至2015年6月发行上市的317只新股。这是下一轮牛市中的次新股。

十倍股未来的起的两个信号臆测：

第一，指数出现中期买入信号？我个人的指数分析系统中，目前的指数没有丝毫的中期买入信号的迹象。继续耐心等待。

第二，上述317只新股中至少15只以上个股的总市值跌破十亿元。目前刚刚出现跌破20亿元市值的（才只有几只），如果前面十倍股起最低市值有大量十亿元以下市值的特征继续有效的话，对于很多次新股来说，还具有至少50%的下跌空间。

2008年底至2010年11月的21只十倍次新股中，其中13只的起最低市值小于十亿元（占62%）。2006年6月至2008年9月发行上市的269只新股中，其中最低市值小于十亿元的13只（占4.8%），后来成为了十倍股。

2011年至2015年的222只十倍次新股中，其中58只的起最低市值小于十亿元（占26.1%）。2009年7月至2012年10月发行上市的902只新股中，其中最低市值小于十亿元的58只（占6.4%），后来成为了十倍股。

参考上述数据，2014年1月至2015年6月发行上市的317只新股中，至少要5%（15只以上）的市值跌破十亿元，才考虑十倍股起有可能到来。

（本数据有绕，呵呵，慢慢理解吧）

注一：这仅仅是根据历史数据做出的臆测，与实盘操作无关，不妨碍熊市中参与中期反弹的操作。

注二：我前些年关于十倍股的思考，详见我的新浪博客：

http://blog.sina.com/s/articlelist_1239530275_2_1.html

注三：本仅仅是臆测，个人观，仅供参考，据此操作，风险自负。

（本完成于2015年9月6日星期天）

2016.1.3

陶博士的2016年十大金股

陶博士

历年金股收益率情况　　

我在网上公开公布的2005－2015年金股（自选股）的收益率情况如下。

踌躇了一段时间，考虑要不要公开我的2016年十大金股。考虑再三，最终还是决定与大家分享一下风险系数很高的2016年十大金股组合。做两特别说明。

一、2016年十大金股风险系数很高

我的2008年和2011年十大金股的年终组合的平均收益率是负数。我认为2008年和2011年十大金股亏损的最重要因是市场的估值向下回归均值，如下图所示。深圳市场的平均市盈率从2007年10月的最高72倍，到2008年10月时，一直向下回归到了13倍。创业板指数的平均市盈率从2010年12月的最高84倍，到2012年12月时，一直向下回归到了26倍。

目前市场的估值，以创业板的平均市盈率为例，在2015年6月创出146倍的最高值之后，到2015年9月最低时曾经回到了67倍（约接近2014年年末的64倍水平），但目前又到达109倍。

当前市场创小板的估值水平，为历年来年末收盘估值最高的时候，此时此刻推出要持有一年的年度金股组合，我感觉风险系数很高。建议大家不要刻意模仿，这只是我个人的一个模拟操作策略。

二、2016年十大金股主要寄希望于公司的重大并购

单纯市场和个股的估值，目前根本不适合推出金股组合，也许空仓一年、耐心等待市场估值下行是最好的策略。不过，我并不认为2016年年末的估值必然会下降。既然已经到了146倍，再度上行到150-200倍，也不是没有可能。当然，长期来，将来创业板的整体估值回到30倍以下仍然是大概率事件，但不确定需要多少年的时间，也许2016年就开始向下回归均值，也许在高位会盘整两三年。

如果要出现支撑住目前市场高估值的奇迹，只有一个路径：上市公司大量并购，注入新的资产。因此，2016年十大金股我主要寄希望于公司的重大并购。主要考虑如下因素，如大股东和员工已经或即将增持上市公司股份，公司股权激励方案已经推出，公司拥有充分并购动力。举例说明一下，都是引用的公开信息。

000639西王食品

（1）截止2015年12月11日，公司第一期员工持股计划通过二级市场完成股票购买，购买均价为15.21元/股，购买数量为858.36万股，占公司总股本的比例为2.28%，锁定期为自本公告日起的12个月。

（2）大股东全额参与定增（4.95亿元），已经拿到证监会批。

（3）公司预案中也明确指出“公司还将积极布局其它油种，通过新建、收购等方式切入其它油种市场，从而完善产品结构，提高公司盈利能力”。

300006莱美药业

（1）截至 2015 年 12 月 31 日，公司第一期员工持股计划已完成公司股票的购买，累计购买公司股票4436961 股，占公司总股本比例为 2.20%，成交均价为 30.85元/股，并将按照规定对购买的公司股票予以锁定。

（2）本次员工持股计划的公司业绩考核达标指公司在2015 年度、2016 年度经会计师审计的扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别达到6000 万元、15000 万元。

（3）大股东参与定增的价格是28.08元，已经拿到证监会批。

（4）公司已经于2015年1月29日公告通过全资子公司莱美香港拟出资不超过5000 万美元投资由TVM 资本（中国）（TVMCapital China Limited）、中国生物医药基金I 期（China BioPharma Capital I（GP）Limited）共同创立的中国生物医药基金I 期（有限合伙），成为基金的有限合伙人，为后续并购做足了充分准备。TVM是70年代西门子医疗公司成立的医疗产业基金，在全球投资具有多年丰富的医疗项目投资经验。TVM在2001-2002年就开始投资开发免疫诊疗的公司以及提供个性化肿瘤治疗的公司，而免疫疗法是近几年才成为热收到普遍关注，可以出TVM在投资选择上眼光非常长远且预见性。

2015年3月20日，公司再次公告，为进一步加快公司国际化进程，充分发挥全资子公司莱美（香港）有限公司在引进国外先进医疗技术的窗口作用，公司拟以自筹资金向莱美香港增资9900万美元（约6.2亿元人民币），加上前期向TVM基金投入的5000万美元，公司已经在香港子公司投入接近10亿元，说明公司在海外并购方面有望迈出巨大步伐。

（5）公司2015年4月15日晚公告：莱美香港投资的中国生物医药基金I期与公司投资的深圳天毅莱美之全资子公司天毅莱美国际各自以1000万美金分期认购Argos股份。同时，莱美香港获得在中国大陆、香港、台湾和澳门地区生产、开发和商业化运作AGS-003。

Argos Therapeutics由诺贝尔奖得主Ralph Steinman创立，2014年2月份纳斯达克上市，其核心产品args-003主治转移性肾细胞癌，属于全球领先的肿瘤细胞免疫疗法（DNA治疗性疫苗），二期临床数据显著（显著延长患者生存期），Argos预计该产品将于2016年中期完成临床三期研究，2017年获FDA批准上市，预计三期临床的成功率能达80%。

600645中源协和

（1）公司于 2014 年 3 月公告限制性股票激励方案，以13.6元向 107 名高级管理层和核心技术人员 （包括各家子公司的人员）授予 325 万股，已于9月12 日授予完毕。业绩要求为：2014~2016 年收入同比增长分别不低于 30%/30%/50%，EPS 分别不低于 0.10/0.30/0.80 元。公司目前主业难以实现该业绩要求，因此该激励条件隐含强烈的外延预期。

（2）公司还公告设立并购基金。为在国内外寻求对公司有战略意义的投资与并购项目，公司及中源投资等子公司决定自筹不超过10 亿元的资金，参与发起设立多支并购基金，并购基金总规模为50 亿元。

（3）公司2015年12月12日公告作为劣后级合伙人参与设立并购基金，并购基金以8.2 亿元现金收购上海科莱逊（科莱逊2014年营业收入2.56 亿元，净利润2480 万。2015 年前三季度营业收入2.21 亿元，净利润3839 万元）。

603108润达医疗

（1）公司2015年12月28日发布非公开发行预案，公司拟以86.58 元/股非公开发行1500 万股票，募集资金总额不超过12.99 亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款，其中公司实际控制人为合伙人的欣利睿投资拟认购约6.01 亿元，员工持股计划拟认购金额0.67 亿元。

（2）公司出资2000 万元通过投资麒越投资拟设立的医疗与互联网产业投资基金-麒越医疗与互联网产业投资I期基金，产业基金的投资领域以医疗大健康领域为主要投资方向，重关注医疗服务、体外诊断服务或产品、医疗大数据相关应用、优秀医疗上市公司定增的合适机会及合适的互联网投资以及互联网在医疗领域应用的投资机会。

下面是2016年十大金股名单：

000639西王食品

300006莱美药业

300009安科生物

300018中元华电

300165天瑞仪器

300285国瓷材料

300290荣科科技

300395菲利华

600645中源协和

603108润达医疗

再说一遍：当前市场创小板的估值水平，为历年来年末收盘估值最高的时候，此时此刻推出要持有一年的年度金股组合，我感觉风险系数很高。建议大家不要刻意模仿，这只是我个人的一个模拟操作策略。

（本完成于2016年1月3日）

2014年总结

【万法归宗：复利威力】2014年1月17日

市值要不断上行，复利威力最关键，如何解决，手持一定仓位的（3-4层左右）稳健的基金重仓的成长股是对抗市场风险震荡的好办法，其余资金可以根据市场特进行机动波段出。

波段出，主要是通过每天晚上的业绩公告大幅度增长的企业，如果这些企业具有行业，估值，热，题材等多种综合优势，那么短期的获利将是可观的

【万法归宗：海博股份长会让我失望吗】2014-02-21 19:46

为 什么会关注海博股份，在我骨子里对上海本地企业是非常感冒的，一般不会去买，因为本地股长期以来就是让人满怀希望，最后失望而归。但最近一年，有些改变， 其一是去年自贸区的启动，虽然很多个股炒作厉害，概念横飞，结果当然很多回到了地，但是同时也发现了一批正在独立走牛，申达股份，东方明珠这些均已经突 破了前期炒作新高，为什么会这样，上海国企改革进入了关键阶段。这我们从飞乐股份、百视通变化已经能感受到。

海博股份，目前流通盘5个亿，市值差不多在50亿左右，在上海拥有超过8000 辆的上海市出租车牌照和26.3 万平米的土地资源。经初步非常保守测算，出租车牌照约值40 亿，土地资源约值39 亿。上述两部分资产共计超过80 亿元。长期以来其估值低于账面价值的主要因是其缺乏成长性，失去了估值的提升的基础（和银行道理差不多）所以很少有机构会去关注，市场表现是游资的脉冲 行情，从大智慧中到，自从2011年6月分华创证券有一篇分析报告后，一直没有主流券商关注，但2014年情况大不同，2014年1月分以来，中金，申 万，招商主流券商开始推荐，其主要就是其冷链产业的布局以及和母公司光明集团的强力支持。

海博股份发展冷链产业，已有15年以上的历史，目前拥有超过4万吨的冷库资源和350多台BH牌照市内配送车辆，并将于2015年在上海西郊 建成约6 万吨的冷库。最关键的是，管理层的战略已经发生变化，首次提出将现代物流纳入重要的增长极，这样企业的成长性就能开始有转折，而且这种战略转向完全有基 础，其一，随着家禽交易方式，生鲜电商崛起，以及发达城市生活方式变化使得冷链产业进入爆发，可以说2014年就是冷链产业的元年，这为海博股份带来了空 前的市场机遇；其二，海博抓住机遇，建设西郊物流园，同时收购香港第三大食品贸易和冷链物流公司，提升自己的冷链运营水平，其三，最厉害的是开始转向终 端，既有B2B 冷链业务（光明集团内部业务就是一个足够大的业务了），另外收购“菜管家”，进入B2C ，在当前市场，这就能足够提升其有估值，如果海博的高层也能炒作也去搞个菜管家进入腾选，那就又是OTO了；其四，海博的从去年三季度开始，业绩开始有 进入上升的趋势，虽然减去非投资收益1000万（2分钱每股）三季度相比去年也有7分钱增长，四季度即使不变，则全年大致在0.35左右收益。我们14 年，成长性就清晰了，收购企业业绩对赌（4200万港元，3300万元）提供每股0.6分收益，冷链业务加速增长，提供业绩每股增长0.4分，预计14年 能达到至少0.43元收益。其五，市场方面，由于2014年集团层面对其主要目标是融资，来支持其冷链事业发展，这就为市场的走法带来了丰富的想象力，目 前阿里巴巴等巨无霸均开始进入冷链领域，由于冷链是一个重资产，高壁垒的行业，收购或战略合作是最快进入的方式，从这个角度，海博今年应该是一个充满机 遇的一年，如果能通过增发引入战略合作者，能极大提升其内在的冷链价值，另外，上海国资改革，光明集团必有动作，旗下上市公司的资源配置和协同将重新考 虑，这也为海博股份带来的机遇。

14年0.43业绩作为安全带（给予20倍，安全，8.6-9元），冷链重估给予上涨空间要求（个人认为海博潜在空间是100亿市值，最起 码20元），目前走法上也非常明显，有大资金在建仓状态，已经突破了去年自贸炒作的高是值得期待的一个好品种。这里要说明的是，本人已经在10.08分 建立仓位10%，最终将建立仓位20%为目标。

【万法归宗：小散不适合长线投资】2014年4月25日

一般小散不适合长线投资。尤其当熊市很漫长，杀估值时间很漫长，等市场转好的时候，也许你守候的成长股已经变成了慢成长了，后一轮牛市与你也会无缘了！能长期跨越牛熊的企业毕竟是非常少的，这个概率很难赌。所以趋势交易更适合普通人。

【万法归宗：买入怎样的股票】2014年12月4日

对 市值=企业创造的利润*市场给予的估值有了系统的思考：无论中长线投资和大波段操作，买入的企业必须是市值能不断上涨的企业，这样才能把投资风险降到最 低。我认为企业市场价值要不断上升，大致有以下几条路，第一是利润不断上升，估值保持不变；第二利润虽然不动，或者下降，但市场估值快速上升；第三是利润 增长幅度远远大于估值下降速度；这样一，我们就非常清楚了，第二种是因为行业出现了拐，导致估值快速提升，即使企业利润不行，我们也会到很多企业的 股价迅速上升，很多时候我们称为概念股，第三种，我们会发现有些企业业绩是在增长，而且增速也还可以，但股价就是不涨，如银行类股票，其实是因为估值下降 了，而且下降速度大大高于利润增长。所以对第二类，和第三类型企业是很难判断，也很难有持有的强大内心！最容易的其实是第一类企业，估值长期能处于稳定状 态，而且随着时间推移，估值不会有很多变化，甚至还会慢慢上升，这时候市场价值的两个变量其中一个关键变量就变成确定了，我们只要关心企业的利润就可以， 只要我们买入的是优势企业，利润能稳健提升，那么它的市值就会不断上升。

【万法归宗：牛市买券商】2014年12月7

牛市已经启动，牛市不要去管其他任何股票，就买券商，券商不涨，牛市结束。另外趋势一旦形成，大盘像摧古拉朽，排山倒海，就是不断向上，什么时候结束，不知道，结束的重要的标志之一，就是管理层连续警告有泡沫！

【万法归宗近期思路】2014年12月25日

牛 市进入中期段。本轮市场和05-07不同，小盘走了2年牛市，大票目前走了3个月左右，所以本轮行情持续性也要思考的，05-07毕竟大小股同步启动，这 次是大票启动，当前龙头板块包括一路一带，券商，银行，保险，基本上四个轮动，只要不断轮动，指数就不断上涨，目前一路一带，券商涨幅领先，自然后面的风 险在集聚，尤其是一路一带，龙头品种到20倍市盈率去了，这是要当心的，银行，保险目前问题不大，依然低估，尤其是保险，预计年报和明年1季度报告随着权 益增加，报表会非常好，目前感觉是牛市后期攻防最好品种，是享受双的好品种，券商后面波段性了，还要考虑到成交量和融资融券的量，所以思前想后，全仓 位配置保险为好。另外指数我估计到3500-4000附近，四大品种的轮动就会出现问题了，一路一带估计会提前开溜，券商第二，保险进攻，银行断后，大 致如此。如果到了4000附近，我们如果发现那些医药板块里出现20倍的东东，那是非常好的补涨品种。同时迪斯尼类，创投类也将是首要选择！目前思路就这 些。

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【万法归宗:谈资源配置】2014年12月25日

牢 记一，证券市场的基本功能就是资源配置。凡是反应未来生活，经济发展趋势的，多是市场资源配置的重，凡是不符合的，他们永远没有钱途，最多只是长期盘 整，下跌过程中的一次绝命抬头呼吸而已。所以，一定要变，变则通，不变则亡，国运如此，投资不是也是如此吗。固步自封，开口以历史来教训，闭口用经典来说 明的人，其实已经输了。历史不能忘，但历史是否能借签，必须考虑当前、未来的环境是否与历史契合，切莫刻舟求剑。长江后浪推前浪，不顺应新竞争态势的，必 然被浪拍死。亿安科技如果拿到现在的环境来，不会死，而且会活的好好的！