2020年的汤臣倍健扩张的忧伤与涨停的不快乐

创建于1995年的【汤臣倍健(300146)、股吧】股份有限公司（股票简称汤臣倍健，股票代码300146），其官网中有这么一句话令人格外关注“若干年后，当人们谈论起汤臣倍健，或许已经忘记她是哪个国家的，汤臣倍健汇聚了全球营养品的精髓，是优中选优的营养品‘联合国’。”

从这句话中不难出，作为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业的汤臣倍健，有着国际化的梦想。其实，早在2010年签约篮球巨星姚明做产品代言人时，汤臣倍健仿佛就已经有了“全球营养品联合国”的目标。

2010年12月中旬，汤臣倍健成功在深交所创业板挂牌上市，同年公司净利润实现同比大幅增长76.54%，但仍然不到1亿元，而上市9年后的2018年，汤臣倍健已经实现净利润超过了10亿，相当于上市前的10倍。

不过，早已经拥有了雄厚实力的汤臣倍健，却始终没用忘记当初那个走向国际的宏伟目标。也是在实现净利润超过10亿元的2018年，汤臣倍健正式开启走向世界的布局，因此也为自身埋下了隐患。

海外扩张，有钱真“任性”

时间还是要追溯到2018年的春节前，汤臣倍健似乎是要以送新春礼物的方式宣告公司将以对价6.9亿澳元收购澳大利亚企业Life-Space Group Pty Ltd （以下简称LSG）100%股份。

当时，汤臣倍健指出，近年来益生菌市场在全球得到了快速的发展和普及，预计 2022年增长到896亿人民币。此次收购标的公司，是汤臣倍健在全球细分领域市场布局的重要部分，也是公司继“大单品”模式、电商品牌化、跨境电商等三大市场战略之后的又一重大举措。

据披露，LSG是澳洲益生菌市场规模最大的企业之一，主要产品Life-Space包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品，针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群，协助营养素的消化和吸收。

同年的8月30日，汤臣倍健以6.9亿澳元（约35亿人民币）正式完成了对澳洲益生菌企业LSG的收购，而根据四大会计事务所普华永道的调报告显示，LSG在2018年净利润约为1.2亿人民币左右，净资产1.01亿人民币。也就是说，汤臣倍健溢价近34倍收购了一家海外益生菌企业。

值得一提的是除了以溢价近34倍收购澳大利亚企业外，汤臣倍健还在2018年5月31日宣布以约1亿元人民币价格收购拜耳旗下具有70多年历史的儿童营养补充剂品牌Penta-vite业务资产。

由此也可以出，汤臣倍健正在全力实现公司的全球化扩张的目标，然而不到一年的时间，现实却狠狠打了汤臣倍健一巴掌。

元旦“礼物”，忧伤还是快乐

2019年的12月31日，也就是2020年元旦的前一天，当人们都在准备与亲人或朋友一起跨年的时候，汤臣倍健却给4万股东送上了16亿元左右的计提商誉减值。

据2019年业绩预告中披露，预计汤臣倍健在2019年度亏损3.65亿元至3.7亿元，上年同期盈利10亿元。亏损主要因是对收购LSG计提商誉减值准备和无形资产减值准备合计15.4亿元至16.4亿元。

汤臣倍健则表示，本次LSG减值主要是受《电商法》影响，LSG在澳洲市场的业务未达预期。LSG较为依赖代购这一渠道，所以《电商法》的实施对LSG的澳洲业务影响较大。

随后，深交所便向汤臣倍健发出《问询函》，并要求公司说明商誉出现减值迹象的具体时，以前期间未计提商誉减值的因及其合理性。

受此影响，汤臣倍健的股价在2020年的第一个交易日就出现了大幅低开，而4万投资者忧伤的是此次爆雷市场必将会带来很大的影响，然而仅仅低开不到半个小时，汤臣倍健出现了强势的翻转拉升。

到2020年的第二个交易日，汤臣倍健继续表现强势，在顶着16亿的商誉减值和交易所的问询函下，汤臣倍健股票在开盘半个小时后股价直接涨停了，市场一片是摸着找头脑，已不知道是忧伤还是快乐了。

巨资广告，“污”却源源不断

据了解，汤臣倍健近年业绩能够持续稳定增加，公关广告起到了重要的作用。篮球巨星姚明代言、全国各大卫视常年播放，这在给公司产品增加知名度的同时，也增加的广告的巨额开支。

令人关注的是从2015年起，汤臣倍健就每年在广告方面开始了大幅的投入。从2015年的2.5亿大幅增加到了2018年的6.8亿。而今年更是再次大幅增加，仅在2019年上半年，汤臣倍健的广告支出就达到了4.42亿元，同比增长超过了100%。

从近年财报数据来，汤臣倍健大量的广告投入，却并没有带来相等的利润增加。2018年汤臣倍健净利润增长为18.6%，进入2019年之后，从第一季度的净利增速还有24%，到了三季度只剩了15%。而对比广告费和销售费用的投入，可见汤臣倍健面临的增长压力越来越大。广告带来的营收增长也越来越少。

另外尴尬的是，一方面是逐年增加的巨额广告费用投入，另一方面是则是负面不断。

2014年，汤臣倍健旗下产品十二篮左旋肉碱片因不在公司生产许可证范围内，被广州市天河区人民法院认定为不符合食品安全标准产品，并被处以十倍价款赔偿消费者。

2015年，汤臣倍健全资子公司广州市佰健生物工程有限公司生产的“汤臣倍健牌蜂胶软胶囊”，因发布严重违法广告，被湖北食品药品监督管理局列入2015年湖北省采取暂停销售行政措施违法保健食品广告品种名单。

2016年，汤臣倍健因存在较严重的过度包装现象，登上了上海市质量技术监督局的黑名单之列。

2018年，中消协对市面上30多种钙产品进行实验比较，发现汤臣倍健某款液体钙标准含量低于标准。

2019年，有媒体曝光汤臣倍健有多款面向儿童青少年的产品中，为了提高口感，均添加了白砂糖、果糖、果汁粉等各类成分。

因海外市场致使公司出现巨大财务风险，汤臣倍健已成为市场倍加关注的焦，而每年巨额的广告投入能否消除目前的尴尬局面，4万投资者将拭目以待。