沃森生物雷了

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本公众号为个人读书，思考，交易的各种记录之用，中可能涉及的所有交易品种均不构成任何投资建议。

700亿的沃森生物雷了。

12月4日，沃森生物公告以11.4亿元转让上海泽仁32.6%的股权，交易完成后持股比例下降到28.5%，公司将失去对上海泽仁的控制权。上海泽仁的核心产品是预防宫颈癌的HPV疫苗。这几年HPV疫苗在国内的推广很火爆，算是一个爆款品种。

国内HPV疫苗最强的是【万泰生物(603392)、股吧】，最新市值784亿，上海泽仁目前跟万泰的差距比较大，但也是前几的水平，因此再怎么往低了估值，整体估值在100亿是有的，按照这个估值水平，32.6%的股权再怎么也有30多亿的价值，11.4亿差不多就是半卖半送了。

当然，未上市公司的估值波动很大，具体定价很难有个所有人服的标准，关键是沃森生物内部的治理结构太容易让人产生利益输送的联想了，公告发布后证监会也发了问询函，让沃森生物解释下此笔交易的合理性。

沃森生物最大的问题是公司管理者和股东的利益不一致。

目前公司的股权结构分散，公司管理者持股比例过低。第一大股东刘俊辉夫妇合计持股比例只有4.98%，李云春只有3.13%，没有任何一个股东持股比例超过5%。而公司今年又有一个足够难企及的激励计划，按照公司2020年股权激励计划，公司顶下的业绩考核指标是2020年和2021年两年累计净利润不低于22亿元，2021和2022年累计净利润合计27亿元。截至目前3季度，沃森生物的净利润只有5.41亿。一旦上海泽仁作价11.4亿卖掉后，将会给公司带来10亿多的营业外收入，完成股权激励的难度大幅下降。

沃森生物这次的交易对手是高瓴资本和泰格医药，而此前沃森就曾经将自己的做单抗类药物的公司卖给过泰格，一而再，再而三的出售自己的核心资产。此外，在之前的毒疫苗事件中，也能到沃森子公司的一些声音，总之这不是一家值得赖的公司。

又因为沃森生物是来自于云南的公司，是长江以南各身份中比较不省心的，前几年还出过泛亚这种大案，到现在依然没有妥善解决。因此很多人把“投资不过山海关”，“投资不过东三省”，“投资不过长江”近一步缩小“投资不够南宋”。

南宋的地图，此话虽然简单粗暴，确实理不糙，。