90%的股民都会犯的错误

　　每周六和大家一起读经典。本期拆的书是《投资最重要的事》，今天是第二期！

　　1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama，1939－）发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）。有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。

　　我并认为市场完全有效的，很多时候出出现极端的情况，比如2015年的杠杆牛市，大家就是不理性的疯狂的，觉得进入这个市场就能够赚钱。这个时候有效市场假设就不成立了。相反的，牛市疯狂之后就是股灾，千股跌停，这样的市场也进入了情绪化当中。也证明了有效市场的局限性。

　　因为我们发现有效市场假说，有一个前提，投资者足够理性，对市场信息做出合理的反应。其实这个前提是有问题的。

　　首先，投资者在盘的过程中是很难保持理性的，因为投资者的情绪往往会随着盘面而波动，然后做出动作，这些动作大部分时候都是情绪化的和理性没有什么太大的关系。连股神巴菲特，也不再办公室放可以盘的设备，就是因为巴菲特深深的知道要是盘的话，他也会被盘面所影响。你想想如果2008年金融危机的时候，股神巴菲特要是盯着盘面，估计他不是抄底，而是卖出了。这就是人性！

　　所以，我们会发现，要做好投资除了，经济学、会计学，心理学也是非常重要的。价值投资大师《安全边际》的作者赛思.卡拉曼说过，心理因素是控制投资者行为的主要因素。在决定证券价格方面，心理因素和基本面价值同样重要，甚至更为重要。这个，我也是比较认同的。

　　第二，由于很多投资者其实都是投资小白，对很多基础的投资知识，财务报表等等其实是一无所知，又拿什么来对市场给出的信息做出合理的反应？

　　既然，有效市场假说是不成立，是不是说它就没有用了？当然不是，用第二层次思维来思考的话，利用市场无效的时候来获利或者规避损失！

　　我记得2015年的时候，大家小巷，无论是商场，地铁、公交、公园，小区，电梯，办公室等等，只要有人的地方，就在谈论股票。说股票怎么好，又赚了多少钱。因此不少刚刚毕业的小白领就想着辞去工作，去诗和远方。股市赚的钱，比工资多多了，快多了，轻松多了。这就是市场处于极度疯狂的时候，这个是就是我们要注意风险的地方。

　　其实每一次牛市来了都是一样的，无论中国，美国，无论是21世纪还是20世纪无一例外。这就是人性！

　　1929年，美国股市遭受灭顶之灾的前夕。美国总统肯尼迪的父亲在街上擦皮鞋，给他擦鞋的小孩一边干活一边和他谈论华尔街的股市。肯尼迪的父亲此时马上就意识到，疯狂的股市已经到非常危险的境地。因为连一个擦皮鞋的小孩都知道买股票能赚钱。于是他回家后果断地卖出所有股票，肯尼迪家族也因此逃过了重大劫难。肯尼迪父亲的卖股行为，也成为了经典的案例之一。

　　相反的，当所有的人都不谈论股票了，谈股色变的时候，往往意味着机会的来临。比如，现在。你身边还有人谈论股票吗？对你说牛市会来，你相信吗？当然，如果你有股票你还是因相信有牛市的。但是如果现在你没有股票，我对你说现在市场很便宜遍地是黄金，赶紧买牛市来了，可以赚很多。我相信大部分的人，会认为骂我的，说我是托，让你们来做接盘侠。很多年以后，牛市真来了，你已经不记得当时我们骂了我什么，而是懊悔怎么没早进场……

　　最后用投资大师邓普顿的一句话来结束：牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡。

　　约翰邓普顿（1912—2008）全球投资之父 、史上最成功的基金经理邓普顿爵士是邓普顿集团的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。福布斯资本家杂志称他为"全球投资之父"及"历史上最成功的基金经理之一"。2006年，他被美国《纽约时报》评选为“20世纪全球十大顶尖基金经理人”。

　　有不少网友反馈找不到我的章，我给大家做了两个动态图，一个是安卓的版的，一个是苹果版的。按下面操作，就不用怕找不到我啦！

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