东方日升从2023年四季度开始营收、净利润双下跌，急盼市场回暖

我们几年前就看过东方日升的财报，今天有空再来看一下其2023年和2024年一季度的业绩情况。东方日升新能源股份有限公司（股票简称东方日升）2002年成立，2010年9月在深交所创业板上市，是全球领先的新能源企业。

东方日升凭借太阳能电池组件、光伏电站等引领全球能源革新，产品远销欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区，为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。

2023年，东方日升的营收同比增长了20.2%，达到了353亿元的规模，最近两年累计接近翻倍的增长，发展还是比较强劲的。

分产品来看，2023年，以“太阳能电池及组件”为主的前三大业务同比都在增长，其中“太阳能电站EPC与转让”增长达5倍多，规模已经与“储能系统、灯具及辅助光伏产品”差不多了。不过，在规模和增长额上，还是核心产品“太阳能电池及组件”是主力。“多晶硅”和“光伏电站电费收入”都有较大幅度下跌；好多同行已经在自己较大规模地建光伏电站来经营，东方日升可能暂时没有太多这方面的打算。

东方日升2023年的“太阳能组件”产品的产量增长了四成，销量增长了33.2%。前面我们已经看到，该产品的销售额增长才18.8%。不管成本如何，“太阳能组件”产品2023年的平均销售价格下跌是显而易见的。

由于境内收入的增长更快，占比也上升了4个百分点，两大市场的收入有逐步拉平的趋势。

2023年，净利润创下了13.6亿元的新纪录，考虑到同行们的表现，东方日升这样的成绩也是要算不错的了。

2023年三季度及以前，各个季度的营收和净利润一直处于螺旋增长之中，这是2023年两大指标，双双创下新高的主要原因。但是，从四季度开始，营收和净利润持续下跌，特别是2024年一季度，跌幅有所加深，同时还出现了单季亏损。

2023年一季度以来的毛利率反弹，结合着营收增长，东方日升前三季度的主营业务盈利空间明显提升，但四季度的毛利率又开始下跌，盈利能力快速且大幅地受到压缩，2024年一季度的亏损，主要就是总成本已经超过了营收。可以说，东方日升正面临的经营形势，并不比同行们强多少，也是相当严峻的。

按年度看，2023年的毛利率还是最近四年中最高的，虽然比2020年高得不多。由于营收规模上有较大的优势，2023年的毛利额也创下了新高，这是其净利润能创下新高的基础。销售净利率也有所提升，但幅度并不大；而净资产收益率不仅没能提升，反而有所下跌。

分产品来看，各产品的毛利率有升有降，主力产品“太阳能电池及组件”的增长，是其平均毛利率提升的主要原因。

增长较快的“太阳能电站及EPC与转让”业务的毛利率下跌，给其后续发展带来了一定的影响。按照一般的理解，这就是代客户建好太阳能电站并整体移交给客户的业务，这类业务的周期偏长，资金占用量较大，如果毛利率还比较低，显然就不太划算了。

真的是应了“东边不亮西边亮”的老话，2022年时，还是境内市场的毛利率高很多，2023年就逆转了。境内市场的毛利率大跌，只剩下个零头；而境外市场的毛利率增长了好几倍，达到了21.8%。

不管贸易环境如何变化，尽量维持好境外市场的产品竞争力和出货量，是东方日升等光伏企业能否在后续残酷市场竞争中保持优势地位的关键之一。

虽然毛利率提升，争取来了一定的主营业务盈利空间提升，但期间费用占比也在增长，消耗掉了0.5个百分点。综合影响之后，2023年的主营业务盈利空间达到了7个百分点，略高于2019年，是最近五年中最好的表现。

期间费用中，主要是销售费用、管理费用，特别是财务费用的同比增长都高于营收，只有研发费用有所下降，总体上比营收增长更快就不难理解了。如果不管增长率，仅从增长额上看，2023年收入增长比成本费用类多出15亿元，这当然是相当“划算”的，也是其净利润创下新高的重要原因。

除了主营业务之外，2023年，东方日升其他业务方面的净损失较大，对净利润也有一定的影响。虽然政府补助等收入同比增长较大，但“资产减值损失”和“用减值损失”更大。其中，“资产减值损失”主要是计提了“存货跌价损失”和“固定资产减值损失”，而“用减值损失”主要是计提了应收款项坏账损失。

由于其现金流量和资产负债的内容还比较复杂，甚至有很多地方相互矛盾，本次就先看完业绩情况。待仔细研究后，再单独发一篇现金流和偿债能力方面的文章。

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