电气设备行业周报美国大储龙头FLUENCE收入高增 光伏组...

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本周锂电池板块，根据中汽协数据，23 年1 月，国内新能源车销量40.8 万辆，同比-6%，环比-50%；销量下滑主要受春节假期影响，预计2 月份销量出现回升。根据中国动力电池产业创新联盟数据，23 年1 月，我国动力电池装机16.1GWh，同比下降0.3%，环比下降55.4%。 Fluence 发布23Q1 报告，营业收入3.1 亿美元，同比+78%，环比-30%，确认收入出货量800MWh；23Q1 调整后毛利率4.7%，环比+1.4pct；净利润-0.37 亿美元，亏损同比缩窄67%。根据各储能网站统计，23 年2 月截至本周末，国内新增储能EPC 和系统招标1.1 GWh。我们认为短期结合明年1 季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】；材料推荐【德方纳米】，建议关注【尚太科技】【天赐材料】。

    光伏光伏排产发生积极变化，需求加速转暖，看好光伏行业景气度。当前上下游博弈持续，产业链上游环节成交价整体相较22Q4 已大幅下调，部分项目已启动组件采购，组件企业排产边际上行。当前上游环节看多后市，撑价心态强烈，进而驱动产业链价格再次上涨。整体而言，短期上游价格仍有支撑，长期考虑到硅料供给愈加宽松，不改回落趋势，产业链成本的下行，进而对需求产生持续催化，行业景气度进入加速提升通道，推荐以下投资主线

    受益于供给紧张、利润再分配的电池组件环节。考虑到此前电池组件盈利相对承压，叠加2023 年电池片新增产出相对有限，预计产业链下游盈利能力相对乐观，后续新电池技术推进盈利能力接棒，关注东方日升、亿晶光电，中来股份（机械组共同覆盖）、钧达股份（机械组共同覆盖）、爱旭股份、横店东磁等；

    不受主产业链价格变化的辅材环节。后续排产积极变化，辅材弹性大，重点关注市占率提升、高盈利产品占比提升的小辅材环节，如宇邦新材、通灵股份、快可电子、明冠新材等；

    受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及坩埚环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注坩埚环节业绩兑现，中长期关注硅片环节盈利分化，重点关注石英股份（建材&新材料组覆盖）、欧晶科技、TCL 中环等；

    一体化组件企业将受益于景气度提升。一体化组件企业前期调整较多，估值性价比高，后续将受益于景气度提升带来的行业β以及新电池技术兑现带来α机会，重点关注晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能等。

    风电广东碳达峰打造粤东粤西10GW 级海风基地

    2 月7 日，广东发布《关于印发广东省碳达峰实施方案的通知》，方案要求规模化开发海上风电，打造粤东粤西两个10GW 级海上风电基地。指出到2030 年，风电和光伏发电装机容量达到74GW 以上。同时，近期广东省政府工作报告称，2023 年广东重点推进 19 个海上风电项目，力争新增海上风电并网装机超1GW。

    广东加快海风项目进展，未来开发潜力可期。广东拥有海岸线4300KM，海上风电资源潜力巨大，海上建设进展处于全国前列。从项目进展看，据已发布新闻统计，22 年全国实现海风全容量并网项目达3GW，其中广东省完成1.4GW，占比达47%。同时，据不完全统计，21 年海风平价以来，广东启动海上风机招标达8GW（含EPC），占比42%，位居第一，领先全国。从项目储备看，据不完全统计，广东目前未并网项目达14GW，预计持续贡献十四五装机增量，且其中离岸距离超30KM 项目达11.5GW，深远海化进程持续加速。

    22 年招标市场旺盛，看今年海风需求释放。2022 年，海上风机累计新增招标11.70GW（不含国电投10.5GW 海风竞配机组框架招标和中电建1GW 海上风机框架集采招标），同时伴随军事、疫情等负面因素逐步缓解，海风需求确定性提升，预期2023 年国内海风装机10GW+，带动产业链出货放量。同时，看价格端海外看，主轴、法兰等部件价格谈涨；国内看，当前主机厂正和零部件谈判，在23 年需求爆发式增长背景下，预计零部件环节国内价格至少不看跌，有望维持相对稳定，部分大兆瓦锻铸件可能会因为阶段性供需偏紧而出现涨价。看成本端中厚板、生铁等大宗价格大幅上行概率不大，近期铜价有所波动上涨，但考虑海缆环节厂商通常采取套保操作，因此铜价波动对海缆盈利影响不大，整体看零部件的原材料成本压力明显好于2022 年。

    当前位置，重点推荐海缆【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等；塔筒/管桩

    【天顺风能】【海力风电】等；法兰轴承【恒润股份】【新强联】等；锻铸件龙头

    【通裕重工】【海锅股份】【振江股份】等；主机厂【明阳智能】【三一重能】等。

    风险提示事件装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。

来源[中泰证券股份有限公司 曾彪/吴鹏/朱柏睿/赵宇鹏]   日期2023-02-12