HJT利好已经出现，买光伏就买HJT（1）金刚玻璃

HJT 利好已经出现，买光伏就买 HJT

（1） 金刚玻璃 6 月 23 日大会，华晟 6 月 26 日大会，宣布微晶产线的数据（25%效率），

宣布大规模扩产（金刚 4.8GW，华晟 6-7.5GW 或 4.8GW），宣布降本路线（HJT 半棒
半片，银包铜）
辛苦辛苦这两家新进的玩家了。估计能帮到不少原来的异质结大佬。东方日升15GW, 25.2%的量产！



（2） 隆基神助攻6 月 23 日公布 HJT 的世界纪录，上月末传出 PBC 不理想（去年 4 月

TOPCon 不理想 11 月把 TOPCon 团队裁撤），故而隆基的最终量产技术路线转为 HJT
的概率已经上升到 99%！很明显光伏茅台接下来的路线还是hjt!

（3） 硅料价格、硅片价格的暴涨，有利于 80-100μm 厚度的异质结产品；3 季度华晟会

量产导入 120μm 的 HJT 半棒半片，四季度有望 100μm 的产品逐步导入，东方日升的已经是90μm量产！！一起等着把市场做大做广！

（4） 电力设备新能源研究员此前全面看空 HJT，看好 TOPCon，故而导致公募基金严重踏

空 HJT；HJT 进入真正的右侧后，2 万亿以上的光伏板块资金追逐 2000 亿不到的 HJT
板块，必然导致 HJT 全行业估值急剧飙升。

（5） HJT 在 2022-2027 年的出货预估10(东方日升可能佔3-5）、15、45、135、350、540GW，5 年翻 100 倍+，
年复合增速 155%，故而按照成长股 PEG 估值（0.5-1 倍 PEG）是 80-160 倍市盈率；

合理的估值中枢是 120 倍 PE，远高于现在的水平；只要 HJT 替代 PERC+TOPCon 的趋势成立（生产成本打平，发电量实证及销售溢价，10GW 规模扩产），HJT 板块的估
值显著提升 1-2 倍是大概率事件，这和交易层面上的逻辑（全市场所有光伏资金追
HJT 板块）

（6） 光伏行业利空对 HJT 的影响不大，即使全球金融危机爆发，海外需求清零，由于国
内需求相对平稳，故而只要光伏行业的需求下滑程度小于 80%，HJT 会完全不受影响

（前提是HJT 的性价比有优势，而这一前提即将成立），反而会受益
。