东方日升能否实现困境反转—2021下半年营收形势预期

首先让我们回顾一下东方日升2020年的业绩情况。

东方日升主要有5大业务1、太阳能电池及组件；2、太阳能电站EPC；3、光伏电池封装胶膜；4、光伏电站电费收入；5、灯具及辅助光伏产品。

从上图我们可以看到除了中间的硅棒和硅片，日升没有涉足外，其他光伏领域均有布局，基本形成产业链上下游的协同。

但是日升的核心还是光伏组件业务，2020年光伏组件出货量7.5GW，排名全国第七。

同时公司也拥有针对住宅和工商业屋顶用户，打造的光伏产品，符合光伏建筑一体化（BIPV）概念。但是还没有大规模的销售。

2020年年报情况

公司在2020年总收入160亿元，其中太阳能电池及组件收入114.5亿元，占比73.3%，折算成每GW收入约为15.2亿元。

2020年内，公司拥有14GW的产能，但最终的产量是7GW，产能利用率为50%左右。

由于受到上游硅料涨价的原因，组件毛利率大幅下滑，为8.1%，相比2019年19.6%的毛利率，下降11.5%。

从上图我们可以看到，原材料在太阳能组件成本中的占比高达93.9%。

2021年内，硅片的价格仍在上升，几乎上涨50%以上，该部分的价格传导到电站端，导致开工减少，组件出货量萎缩。

2021年H1情况

2021年上半年，公司实现销售收入83亿元，其中太阳能电池及组件50.7亿元，占比60.8%，比上年同期下滑17.2%，毛利率仅为0.74%，主要原因是履行去年上游硅料涨价前签订的合同，导致成本无法向终端转移。

组件出货量3.4GW，折算成每GW的收入14.9亿元，相比去年，组件价格并没有提升，但是成本却快速上涨。

下半年，公司若仍能够维持7.5GW左右的组件销量，那么仍需销售4.1GW组件。

假设根据去年上半年硅料涨价前的毛利率计算，下半年，组件业务的毛利约为

4.1GW*15亿元*14% = 8.6亿元

未来的前景

公司光伏组件现有产能为14.1GW，主要分布于浙江宁波、江苏金坛、浙江义乌等生产基地。

今明两年还将有15GW的产能陆续投产，总计将达到30GW左右。

按照每GW组件15亿元的产值，组件业务公司未来理想状态能够实现450亿左右的销售额。如果按50%的产能利用率计算，那么也可以实现225亿左右的销售收入。

考虑到上游原料价格波动的风险，公司去年收购了聚光硅业，涉足硅料领域，一期1.2万吨产能，目前已进入标准化生产。未来可达1.5万吨产。

公司2021年4月与上机数控签订协议，2021年-2024年，聚光硅业向上机数控销售50,000吨多晶硅，其中2021年销售6500吨，2022年销售14500吨，2023年销售14500吨，2024年销售14500吨。

根据测算，每GW的光伏组件大概需要用到3200吨硅料左右，按此推算，每年给上机供应的硅料能够满足4.5GW左右的光伏组件产能。按照去年7.5GW的产能估算，缺口在3GW左右。

同时，公司旗下的斯威克光伏胶膜公司，上半年实现了销售收入11.4亿元，同比增加了67%，销售势头良好。这块业务未来每年预计可收入30亿元以上，毛利4亿元左右。

目前斯威克50%的股份已作价18亿元，卖给深圳燃气公司，此部分股权交割已完成，并收到现金，有效补充了日升的流动资金。转让后，日升还持有斯威克16.6%左右的股份。

此外，公司投入大量资金，用于光伏新技术的研发，包括210组件，HJT、TOPCon等技术。目前公司推出的基于210技术平台，融合HJT与TOPCon技术的组件新品NewT .08%。 

没有实现的营收都是猜想，前路还有一系列未知，比如产能过剩、贸易壁垒、运费增长等等。

希望东方日升在未来能够抓住光伏产业发展的大好机遇，实现收入和利润的双增长。