【读财报】光伏行业业绩一季度延续快增长 留意硅片、组件降价

根据申万行业分类，2022年一季度，46家光伏设备行业上市公司合计产生营收和归母净利润1650.28亿元和196.5亿元，同比分别增长超七成和超一倍，整体业绩增长较为明显。

从细分领域上看，2022年一季度，硅料硅片公司通威股份、大全能源、隆基股份和中环股份四家公司的归母净利润排名靠前，均超过10亿元，上述四家行业龙头均为市值超千亿元的大型公司。而当期，多家小型光伏电池组件公司向日葵、亿晶光电和中利集团的归母净利润为负。

2021年，46家光伏设备行业上市公司合计产生营收和归母净利润5100.46亿元和407.15亿元，同比分别增加超四成和超六成。四家硅料硅片行业巨头的归母净利润规模依然稳居高位。

从光伏行业硅片和组件的价格走势上看，2021年至2022年一季度，原材料硅片的价格上升并相对稳定在高位，而其下游产品光伏组件的价格虽亦上涨但涨幅较低，该领域内公司盈利空间受到挤压。

2021年以来光伏设备行业整体业绩大增 硅片价格一季度出现明显回落

2021年和2022年一季度，根据2021年版申万行业分类，46家光伏设备行业上市公司产生的合计营收和归母净利润均较上年同期显著增加，行业内公司整体的业绩涨势明显。

图1光伏设备公司合计营收、归母净利润

受到“碳达峰碳中和”战略的正向影响，光伏行业基本面的景气度持续较高，市场需求的旺盛具体反映到领域内硅片、组件的价格上涨。2021年，硅片的价格显著上升且相对稳居高位，作为光伏设备行业内重要的上游原辅材料，硅片的价格上涨对组件等下游产品的盈利能力造成一定不利影响。

图2光伏行业综合价格指数硅片、组件季度均值

2022年一季度，光伏硅料硅片和光伏组件的价格相较于上年水平有所下滑但仍处于高位，或对行业内公司的盈利能力产生一定影响。

硅料硅片四巨头净利润稳居高位 小型组件公司亏损较大

2022年一季度，硅片硅料行业中，四大巨头通威股份、大全能源、隆基股份和中环股份的归母净利润均超过10亿元，以较大的优势稳居行业前列。

图32022年一季报光伏设备行业公司营收、归母净利润

上述四大硅片硅料巨头中，通威股份和大全能源2022年一季度的归母净利润分别为51.94亿元和43.12亿元，同比分别增加超5倍和超6倍，绝对值和同比增幅明显较高。另一方面，该行业中，隆基股份的当期归母净利润为26.64亿元，同比仅微增6.46%，增速明显较低。

对比通威股份和隆基股份的业务，根据两公司的2021年年报，通威股份近三成的营收来自毛利率高达66.69%的高纯晶硅产品。而隆基股份超七成的营收来自毛利率仅为17.06%的太阳能组件及电池产品，硅片及硅棒产品的收入仅占二成。通威股份毛利率较高的硅片硅料产品占总营收的比例远高于隆基股份，致使两家公司归母净利润的增速有所不同。

光伏组件行业中，2022年一季度，龙头公司晶澳科技和晶科能源的营业收入超过百亿元，但两者的归母净利润分别为7.5亿元和4.01亿元，盈利能力弱于上述四家硅料硅片巨头。

2022年一季度，多家小型的光伏电池组件公司向日葵和中利集团，以及两家中小型光伏辅材公司爱康科技和中博的归母净利润均由正转负。

图42022一季报光伏设备行业中归母净利润为负的公司

2021年，硅料硅片行业中四大龙头企业的业绩优势已然凸显。值得关注的是，当期，隆基股份的归母净利润为90.86亿元，同比微涨6.24%。而另外三家硅料硅片公司的归母净利润同比增幅均超过1倍，增速明显较高。

值得关注的是，2021年和2022年一季度，大全能源的归母净利润同比增幅分别超过4倍和6倍，利润增速明显。大全能源于2021年7月首发上市，年报显示，当年该公司的营收几乎完全来源于高纯多晶硅-单晶硅片用料，当期，该公司该产品的毛利率为65.67%，同比增加31.56个百分点，是该公司营利高增的关键。

图52021年报光伏设备公司营收、归母净利润

而光伏电池组件行业和光伏辅材行业中，爱康科技、亿晶光电和中利集团的归母净利润已为负，此净亏损状态延续至2022年一季度。其中，中利集团当期产生营收超百亿元，同比上升16.88%，而归母净利润为-38.66亿元，明显增收不增利。年报显示，因原材料及海运费暴涨，产能释放不充分，该公司产生经营性亏损10.26亿元。

板块内公司频繁募资扩产和补流

2021年，光伏板块站上热门赛道，行业内多家上市公司通过定增和发行可转债等方式募集资金。

图62021年光伏设备行业公司募资情况

报告期间，大型硅料硅片公司隆基股份和中环股份分别通过发行可转债和定增，募得资金70亿元和90亿元。隆基股份的可转债募投项目为西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW），中环股份的定增募投项目为50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目，当期已累计使用4.63亿元。

光伏电池组件公司天合光能募资52.52亿元，投资于盐城年产16GW高效太阳能电池项目和年产10GW高效太阳能电池项目（宿迁二期5GW）等。

逆变器公司阳光电源募资36.38亿元，投资于年产100GW新能源发电装备制造基地项目等。受业绩不及预期等因素影响，阳光电源2022年股价已经腰斩。

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