[cp]2018年1月24日，乐视在停牌大半年后复牌（附图1）。在复牌之前的1月

[cp]2018年1月24日，乐视在停牌大半年后复牌（附图1）。在复牌之前的1月19日，公告抛出了9大利空（附图2）。随后，股价迎来了连续11个跌停，直至2月8日，才在4.34元的位置开板。
明天就是复牌一周年的日子了。回顾这过去的一年，想必是所有股民最为刻骨铭心的一年，用“血流成河”予以形容，毫不为过。更为糟糕的是，时至今日，乐视的情况都未能根本好转，相反，还有进一步恶化的可能。其中，暂停上市的风险，则犹如一把达摩克利斯之剑，高悬于每一位股民的头顶，仿佛随时都可能砍下来。有好事的媒体，也在近日不怀好意地为“退市”煽风火（例如腾讯棱镜昨天发表的章），似乎退市已成了定局。有不少朋友因此如惊弓之鸟，惶惶不可终日。另有不少朋友则深不疑地认为，退市的核按钮掌握在老孙手上，退不退完全由他说了算。
局势真的如此悲观吗？暂停上市已经板上钉钉了吗？在得出结论之前，我们不妨从多个角度思考一番：
1老贾的大股东地位
老贾作为公司控股股东，实际持股约10亿股，其中约99%都已经质押出去，这些质押股票的平仓线集中在4-6元之间（附图3）。那么，假如股票跌破平仓线，而老贾又没有补缴担保品，这些质押的股票是不是都有被处置的可能（当然，由于这些股票基本都是限售股，不太可能被强平，但走司法程序是十分可能的）？如此，老贾是不是很容易就失去大股东位置？
那么，如何避免这一结局呢？一种办法是稳住股价，但在当时的内外环境下，这种可能性微乎其微。这就意味着，股价下跌，在所难免。但是，股价下跌也分急跌和阴跌，如果绵绵阴跌，对于手握筹码的质权人一方更为有利，因为可以有更多的统筹时间而处于相对主动，但是如果在最短时间内，让股价迅速跌破平仓线以下，质权人的时间优势就会不复存在，这样是不是可以在一定程度上管住他们的手？
所以，连续十几个跌停，直到跌破平仓线，是不是更有利于交出筹码的大股东保住位置？
如果这一逻辑可以成立，那么，当股价上涨的势头难以遏制时，是不是就只能停牌（附图4），或者祭出新的利空（例如董事长辞职）（附图5）了？
从这一说，股价大跌是不是就不是目的，而是成了手段了？
2老孙和老贾的关系
舆论基本认为，老贾坑了老孙，二人已经决裂了，果真如此吗？
如果第一分析可以成立，那么，操盘手的目的不就是帮助大股东保住位置吗？既然这样，这操盘手和大股东不就是同袍了吗？
另外，如果去检索一下过去一年所有的报道，老贾没有说过半老孙的不是吧？老孙也没有说过任何老贾的坏话吧？这和贾许之间的合作是一个巨大的反差，双方不仅对簿公堂，而且还隔空互怼几多回。您不觉得蹊跷吗？
那么，是不是可以说明，孙贾关系其实没有大家想象的那么糟糕？
3老孙投资乐视的意图
相比于老贾，老孙的城府要深的多，很多话都不会明说，比如，在2017年1月15日融创投资乐视的战略投资暨合作发布会上，老孙用三大理由陈述了投资乐视的商业逻辑：第一，认为乐视的战略、策略都是对的；第二，对乐视的管理团队表示高度认同，最主要的是特别认同老贾的精神；第三，传统房地产行业红利已经结束，要开始寻找增量市场。但对于乐视之于融创自身的价值，却只字不提。
相反，老贾就实诚得多，他谈了融创对于乐视的意义：第一，乐视首次迎来了发展历史上真正意义的第二大股东；第二，乐视将会与融创在互联网 地产等诸多领域开展一系列深度全面合作；第三，引入融创会帮助乐视改善经营、完善治理机制。其中第二，与其说是融创对于乐视的意义，毋宁说是乐视对于融创的意义，根据双方的属性和优势，“互联网 地产”毫无疑问是双方合作的核心要。
既然如此，即便老孙拿走了电视和影业，如果脱离了 乐视网 这一平台，“互联网 地产”可能实现吗？
所以，拨开云雾，我们会发现，其实 乐视网 才是老孙最为重的资产，而电视和影业在地位上都是屈从于 乐视网 的。易言之，重建电视和影业很容易，但要重建 乐视网 ，则基本不可能，老孙难道不明白吗？
42017年年报中的“锦鲤”
致新出表，让很多人认为，老孙在掏空上市公司，但如果对2017年年报做过深入地研究，特别是将2017年年报与2016年年报进行对比研究，我们就会发现，致新出表，实属意料之中，这条“锦鲤”早在复牌之前就作好了缜密设计，并偷偷藏在了年报里：
在年报“重要会计政策及会计估计”的第6“合并财务报表的编制方法”这一部分，如果仔细比较一下2016年年报（附图6-7）和2017年年报（附图8-9）的相应内容，我们就会发现，2017年年报在这一部分写的格外详尽，不仅其篇幅是2016年年报相关内容的2倍，而且对“处置子公司或业务”的方法和步骤写的尤其细致，而这些内容在2016年年报中并不存在，显然属于刻意新增的内容。那么，致新出表，是不是早就在计划当中了？结合上述第3分析，其出表目的，不就是为了保上市公司吗？如果没有十足的把握，会赶在年底之前，将出表付诸实施吗？
综合以上4，您还那么悲观吗？
谨以此纪念乐视复牌一周年。[/cp]
本转自@千江月2018WB.