从调研角度看六月份投资机会

　　红刊财经 特约作者 黄华艳

　　大盘5月收官并不完美，上证指数先扬后抑，五月收盘最高点3219点，最低点3041点,小幅上涨0.43%,收十字星阳线，5月18日虽然出现短暂反弹，但未能继续创新高。主题投资零散，未有效上攻，主力做多乏味。月线级别仍然没有扭转下跌颓势，但2017年的低点3016点和今年目前为止的低点3041点相隔空间也不大，向上趋势并没有改变。那么六月份会有哪些投资机会呢，我们该采取什么样的投资策略呢？

从调研角度分析6月份投资机会

　　每年的5月份都是上市公司股东会密集召开的时间，笔者分别参加了创业板、中小板和主板的一些上市公司股东会进行调研。

　　首先，创业板整体估值60倍左右，依然过高，以乐视网(300104,股吧)为代表的高成长企业已经被证伪了，笔者参加了创业黑马(300688,股吧)公司的股东会。该公司在次新股里面估值相对偏高，盈利增长乏力，若要爆发性增长，可能缺乏想象空间，它的一季度盈利主要靠政府专项资金支持，传统的创业培训项目和会员服务盈利未来可能不及预期。这种情形在创业板股票里具有一定的代表性，因为没有确定性盈利增长的成长性是值得怀疑的，或者说大部分高成长最后都是被证伪的，比如笔者在2014年调研过的东方通(300379,股吧)也属于此类情况。因此，我们在选股时就把创业板排除在外了。

　　其次，中小板的业绩增速相对确定，估值在28倍左右，除了一些集中在医药板块里，还有一些在细分领域具有独特优势的企业，比如元隆雅图(002878,股吧)，它是沪深两市唯一做促销品服务销售的公司，这类公司一般是民营创新企业的代表，有些属于国家重点支持的新经济领域，市场份额足够大，通过细分市场切入，做大市值是没有问题的，但一般需要建立生态系统，获得上下游产业链客户的支持，而民营企业很难突破，短期可能凭运气获得高增长，但持续性仍存疑，因而有些中小板的股票也不是长期价值投资的首选标的。

　　最后，值得价值投资的首选标的主要集中在主板，总体估值在15倍左右的投资机会还是很确定的。比如笔者在5月22日参加了贵州茅台(600519,股吧)的股东大会，作为国内具有价值投资的标杆企业，此次贵州茅台股东会云集各方投资者540多人，俨然成了国内价值投资朝圣之地，林园、陈继豪和董宝珍等价值投资大佬悉数到场，笔者也有幸近距离跟他们合影接触交流，发现很多观点都不谋而合，价值投资应该寻找有价值的股票，在市场低估时买入，长期持有，剩下的交给时间来考验耐心人性。而这些大师选择的股票在财务分析上都有一个共同点就是高毛利低负债，这恰巧也符合了我们的量化多策略体系选股的一项核心标准。我们希望追求的是确定性投资机会，寻找第二个茅台，并不希望吊死在一颗树上，价值投资股票强者恒强，只选龙头股，从这点来讲，主板的PE相对低估为我们提供了很好的选股环境。

　　据统计，截止四月底，我国资本市场个人投资者数量为1.38亿，而这些人中95%是持股市值在50万以下的中小投资者，都喜欢追涨杀跌，很多票也成为散户绞肉机，比如ST锐电(601558,股吧)、ST尤夫(002427,股吧)和ST龙力等。当然投资者也不是傻子，最终也会用脚投票，抛弃垃圾股。

赚两类钱

　　站在2018年看6月份的投资机会，尤其是站在价值投资的角度思考投资策略和投资方法，目前以防守为主，关注医药和保险股投资机会，尤其是医药股经过上涨后出现了一些回调时，恰恰是中长期布局的好时机。未来整体而言，大盘需要增量资金进场才能发动一波行情，有一个指标就是两市融资融券余额一直在万亿左右徘徊，说明做多资金犹豫不决，外围市场一旦有风吹草动，A股就会陷入调整中，行情难以有效突破。板块方面没有一个能持续性表现好的，很难聚集人气，监管层对炒作题材也重点监控，行情一直比较纠结。投资很难做是因为我们很容易被市场表象所迷惑了，那么市场的本质是什么呢，执牛耳者唯有量化多策略选股，择时风控，做好资金和仓位管理等。6月份是一年中承上启下的月份，之前的巨幅波动暂告一段落，市场大概率走强机会已然显现，布局具有价值投资的股票，寻找便宜货离我们越来越近，因此，现在不是恐慌的时刻，而是准备子弹进场的时机。

　　在不确定性市场中寻找投资机会，唯有利用量化多策略体系，可以赚两类确定性钱。一类是赚市场超短的钱，采取狙击手战法，获得稳健的套利机会，这个策略重在选时，以技术分析为主，当然要结合公司的业绩和估值等因素。需要综合考虑量化、团队和风控等因素，比如看看上市公司总市值和流通市值；静态PE和动态PE情况；公司近三年净利润，净利润增长率，主营业务毛利率和负债率；考察大小非持股情况，管理层薪酬分布以及是否每年进行分红等；二类是赚市场超长的钱，采取卧龙横空出世模型，适合至少3年以上不用的闲置资金，选一些确定性增长的行业，基本集中在科技加医药、养老、大消费、化工、金融和教育等领域，这些与人们的衣食住行和对美好生活的向往息息相关，目前蕴含着大量的投资机会。(本文作者系北京大道兴业投资管理有限公司创始人，文中股票只做举例，不做买入推荐)