T0级别
长科技 :可穿戴 车载 柔性屏驱动未来持续成长
来源: 天风证券 作者:潘暕 张健
1、国内高端触控显示行业龙头
长科技 主导产品包括液晶显示用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板视窗材料等。2019H1, 长科技 营收32.3亿元,同比下滑26.2%;归母净利润4.4亿元,同比增长21.2%。2018年国资背景的芜湖铁元投资控股公司,以“赋能投资”促进公司发展。
2、可穿戴行业高成长,Apple Watch驱动业务高速成长
根据IDC数据,预计2019年全球耳机、手表和手环的出货量分别为0.92/0.72/0.54亿台,未来三年的复合增长率分别为9.4%/10.0%/0.3%,行业成长性很高。根据Strategy Analytics数据,Apple Watch在2019Q2的全球出货量为570万部,全球市场占有率46.4%。作为新款Apple Watch柔性OLED智能穿戴显示模组的独供企业,Apple Watch驱动业务将高速成长。
3、车载显示需求旺盛,公司保持领先地位
根据IHS数据,从2017Q1至2019Q1,全球车载显示面板出货量一直保持在3500万片以上,具有很强的市场需求。公司一方面与JDI、京东方、SHARP、天马等大型面板厂商紧密合作,另一方面为特斯拉Model S/X旗舰车提高中控模组,独供 【比亚迪(002594)、股吧】 的唐、宋、秦等热销车型的中控屏模组,并且进入大众汽车,福特、菲亚特车载供应链体系,在车载显示领域保持领先地位。
4、柔性OLED模组&触控Sensor打开成长空间
根据DSCC数据,2018年柔性OLED面板出货量为2.02亿片,预计2022年出货量将达到5.70亿片,具有很大的成长空间。公司在OLED模组专业生产领域的技术具有垄断性和唯一性,并成功研制出柔性OLED 显示屏用的可折叠20万次的柔性触控sensor,是全球为数不多掌握柔性触控核心技术的企业,打开了柔性OLED模组&触控Sensor的市场成长空间。
5、供需持续改善,减薄业务稳定增长
随着LCD面板行业供需持续改善,以及Sharp、LGD、BOE等面板领导厂商对公司减薄技术的认可,作为具有技术和规模优势而稳居国内减薄行业首位和市占率第一的 长科技 ,传统的减薄业务稳定增长。
6、投资建议
我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.5/12.5/15.0亿元,对应的EPS分别为0.41/0.54/0.65元/股。参考同行业公司估值(立讯、歌尔、景旺等)给予公司2020年22倍PE,对应的目标价为11.88元,首次覆盖,给予买入评级。
(章来源: 天风证券 2019 年 09 月 04 日)
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目前BC电池概念涨幅4.07% 裕兴股份、广信材料涨幅居前
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
5月29日有色冶炼加工概念涨幅3.24% 章源钨业、翔鹭钨业涨幅居前
今日有色金属行业主力资金净流入10.2亿元,江恩周天时间循环线显示近期时间窗6月10日
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天风证券研报:目标价11.88元具有50%的涨幅空间
长科技 :可穿戴 车载 柔性屏驱动未来持续成长
来源: 天风证券 作者:潘暕 张健
1、国内高端触控显示行业龙头
长科技 主导产品包括液晶显示用ITO导电膜玻璃、触摸屏用ITO导电膜玻璃、手机面板视窗材料等。2019H1, 长科技 营收32.3亿元,同比下滑26.2%;归母净利润4.4亿元,同比增长21.2%。2018年国资背景的芜湖铁元投资控股公司,以“赋能投资”促进公司发展。
2、可穿戴行业高成长,Apple Watch驱动业务高速成长
根据IDC数据,预计2019年全球耳机、手表和手环的出货量分别为0.92/0.72/0.54亿台,未来三年的复合增长率分别为9.4%/10.0%/0.3%,行业成长性很高。根据Strategy Analytics数据,Apple Watch在2019Q2的全球出货量为570万部,全球市场占有率46.4%。作为新款Apple Watch柔性OLED智能穿戴显示模组的独供企业,Apple Watch驱动业务将高速成长。
3、车载显示需求旺盛,公司保持领先地位
根据IHS数据,从2017Q1至2019Q1,全球车载显示面板出货量一直保持在3500万片以上,具有很强的市场需求。公司一方面与JDI、京东方、SHARP、天马等大型面板厂商紧密合作,另一方面为特斯拉Model S/X旗舰车提高中控模组,独供 【比亚迪(002594)、股吧】 的唐、宋、秦等热销车型的中控屏模组,并且进入大众汽车,福特、菲亚特车载供应链体系,在车载显示领域保持领先地位。
4、柔性OLED模组&触控Sensor打开成长空间
根据DSCC数据,2018年柔性OLED面板出货量为2.02亿片,预计2022年出货量将达到5.70亿片,具有很大的成长空间。公司在OLED模组专业生产领域的技术具有垄断性和唯一性,并成功研制出柔性OLED 显示屏用的可折叠20万次的柔性触控sensor,是全球为数不多掌握柔性触控核心技术的企业,打开了柔性OLED模组&触控Sensor的市场成长空间。
5、供需持续改善,减薄业务稳定增长
随着LCD面板行业供需持续改善,以及Sharp、LGD、BOE等面板领导厂商对公司减薄技术的认可,作为具有技术和规模优势而稳居国内减薄行业首位和市占率第一的 长科技 ,传统的减薄业务稳定增长。
6、投资建议
我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.5/12.5/15.0亿元,对应的EPS分别为0.41/0.54/0.65元/股。参考同行业公司估值(立讯、歌尔、景旺等)给予公司2020年22倍PE,对应的目标价为11.88元,首次覆盖,给予买入评级。
(章来源: 天风证券 2019 年 09 月 04 日)
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