【华泰证券研究所】每日晨会启明星20191227

晨会分享内容目录

买方反馈（资方/私募机构）

【固收 | 张继强团队】可转债新券投资价值分析唐人转债农业题材，猪周期标的

【机械 | 章诚团队】杭氧股份(002430 SZ,买入): 多措并举，气体产业竞争力持续提升

【汽车 | 林志轩团队】岱美股份(603730 SH,增持):  细分领域龙头，品类拓张稳健成长

【房地产 | 陈慎团队】中新集团(601512 SH,增持):  中新合璧，精耕园区运营

【社服 | 梅昕团队】宋城演艺(300144 SZ,买入):  上海项目明年开业在即，空间可期

买方反馈（资方/私募机构）

大盘观外部环境中美达成第一阶段协议，全球尾部风险缓和，内部货币政策持续宽松，流动性方面大家预期明年一季度会有大额流动性投放。

权益市场普遍是乐观的，至少下行空间有限。根据外部环境、政策环境和流动性来，值得期待春季躁动行情。行业选择有所分歧，有一些客户偏向低估值的地产金融板块，另外一些坚定好科技股，新能源汽车等板块，也有一些客户加仓了交运、建筑、煤炭钢铁等板块博一个年初的行情。

固收方面，认为明年利率中枢仍有下行但空间不大，尝试进行用债行业和个券挖掘获取收益，选择中性略偏防守的久期比较合适。

好的行业地产金融、新能源汽车、科技股、周期板块。

重推荐

固收 | 张继强团队

可转债新券投资价值分析唐人转债农业题材，猪周期标的

唐人神（002567.SZ）是生猪产业链一体化经营商。转债方面，发行规模适中（12.43亿），债项评级为AA级，债底保护尚可，平价较高，申购安全垫较好。定价方面，唐人正股当前价格8.76元，对应的转债平价为98.87元，参考明泰、天路等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计唐人转债上市首日平价溢价率在15%附近，对应价格在113元附近。综上，我们建议一级市场积极参与。

风险提示质押风险，流动性风险，商誉减值风险。

发布时间20191226

报告评级无

分析师SAC张继强 S0570518110002

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机械 | 章诚团队

杭氧股份(002430 SZ,买入): 多措并举，气体产业竞争力持续提升

再签供气合同进军工业园区，工业气体业务“质”“量”同升。公司发布2019-078及079号公告，公司拟投资设立两家全资子公司-吕梁杭氧及衢州杭氧东港公司，分别为山西美锦公司、山西亚鑫公司和衢州绿色产业集聚区东港园区提供供气服务。我们认为，这两个供气合同的签订一方面继续拓展了公司工业气体的业务版图，是“量”的提升，另一方面，对工业园区集约化供气标志着公司的工业气体业务进入了更成熟的阶段，有望提升盈利能力，是“质”的提升。公司战略稳步实施，工业气体业务竞争力持续提升，现金流充沛，我们好公司中长期发展潜力，维持盈利预测，预计2019~2021年EPS为0.73/0.91/1.11元，维持“买入”评级。

风险提示零售气价进一步下行风险；新建项目投产不及预期；化工、冶金等下游行业超预期下行；现代煤化工项目推进不及预期；半导体等新兴下游拓展进程不及预期。

发布时间20191226

报告评级买入

分析师SAC章诚 S0570515020001/李倩倩 S0570518090002/关东奇来 S0570519040003/黄波 S0570519090003

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汽车 | 林志轩团队

岱美股份(603730 SH,增持): 细分领域龙头，品类拓张稳健成长

公司是汽车遮阳板行业全球龙头，拥有优秀客户结构以及较高的盈利能力，证明其具有优秀的产品质量、成本控制和客户响应能力。2019年，公司在遮阳板领域全球市占率超过30%，国内市占率超过20%。公司的主要客户以中高端品牌为主，已经进入了通用、大众、福特、克莱斯勒、奔驰、宝马、丰田、本田等主流厂商供应链。2019年前三季度在受到Motus拖累的情况下，公司实现净利率12.6%，ROE18%，盈利性仍然较好。我们预计公司2019-21年EPS分别为1.68、1.97、2.31元，维持“增持”评级。

风险提示中美贸易摩擦增大，公司海外市场拓展不及预期。

发布时间20191226

报告评级增持

分析师SAC林志轩 S0570519060005/刘千琳 S0570518060004/陈燕平 S0570518080002

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房地产 | 陈慎团队

中新集团(601512 SH,增持): 中新合璧，精耕园区运营

中新集团是中新两国为合作开发苏州中新工业园而联姻打造的园区开发运营平台，作为产城融合的代表性企业，围绕新型城镇化，形成一、二、三级联动的全产业链集成运营。其成功的核心要素体现为政策红利以及从新方传承的管理优势，园区从制造业升级至高新产业、外生式向内生性发展、总部基地向科技园模式延伸，彰示着未来规模张力以及能级跃迁动能。预计公司2019-2021年EPS为0.78、0.80、0.90元，目标价15.60-17.04元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示政策调控风险，长三角经济下行风险，业绩不达预期风险。

发布时间20191226

报告评级增持

分析师SAC陈慎 S0570519010002/刘璐 S0570519070001/韩笑 S0570518010002

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社服 | 梅昕团队

宋城演艺(300144 SZ,买入):  上海项目明年开业在即，空间可期

公司上海项目明年开业，发展空间可期。上海游客基数庞大，但演艺/夜游类产品相对匮乏。宋城上海项目包含两个室内剧院、一个多功能互动空间和一条商业街，有大型歌舞/国际歌舞秀/浸没式演出三台差异化定位的演出，区位优势显著，周边竞品少、可联动协同的景较多，前景可期。公司新项目一般2-3年可培育成熟，成熟期净利率超50%，ROE超20%，商业模式优秀。我们认为新项目迎来密集开业期，历史纵向、国际横向比较均有估值提升弹性。中短期风险相对可控，预计19-21年演艺主业净利润10.86/14.74/20.29亿元，目标价35.58-40.58元，维持买入评级。

风险提示六间房利润大幅下滑；新项目延迟开业；项目资金压力较大。

发布时间20191226

报告评级买入

分析师SAC孙丹阳 S0570519010001

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即时报告分享

【华泰固收张继强】麦米转债多元成长电气标的

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