南都电源（300068）电话会议纪要20181207

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董秘杨总：公司近年发展稳定，收入、利润稳步增长，未来华铂二期投产后驱动业绩增长。目前公司业务四大块，1）有主业通后备电源，由3G到4G再到5G带来的需求逐步增长。公司目前产品结构包括铅蓄电池和锂电池，铅蓄电池有常规铅酸电池、铅炭电池，铅蓄电池用于后备电源、动力电源，铅炭电池用于储能。锂电池的应用主要是，磷酸铁锂用于5G发展，锂电逐步进入自行车动力电池，三元动力锂电也有布局。目前除传统锂电子公司外，还成立一家子公司产能规划4GWH以上，未来锂电合计产能有望达到8GWH以上。另外，目前通领域数据中心市场发展较快，BAT对数据中心建设加快，带来备用电源业务增长，订单从千百万到上亿，近期公司获得阿里招标订单达到数亿级别，贡献后备电源增量。2）电动自行车业务占比不大，目前考虑结合回收业务进行经营模式的创新。3）储能项目投运量目前全球第一，属优势产业。前期产品布局（铅炭、锂电）到后段工程建设，到电力介入和系统运营，公司都可以做，相对于只提供产品的企业优势凸显，经验丰富。4）资源再生业务是近年业绩主要来源，但这是对南都电源产业链体系整体利润的贡献，不能切开，华铂二期投产后产能大幅增长。其次公司布局锂电池回收，目前铅蓄电池、锂电池生产企业产业链布局方向是向上游的整合过程，提升平台竞争力。公司在锂电回收天然优势、渠道优势明显。目前电动自行车、动力电池上面锂电需求量逐步增加，而锂电池回收渠道和铅蓄电池回收渠道无缝切换，这是公司主要优势。动力锂电池回收目前量不大，后面市场化水平慢慢提高，渠道应用布局早的企业优势会凸显出来。另外，华铂二期产能翻倍，人工投入600+人，自动化水平大幅提升，成本大幅降低。且很多一期无法提取的铅、废硫酸等物质，二期均可以提取回收、未来可能贡献新增利润。通、储能、锂电这三块业务，前端布局铅蓄电池和锂电池回收业务，后端运营，形成封闭产业链。

朱总：华铂二期11月11日正式投运，目前调试进程符合预期。华铂二期的装备较为先进，功率、排放等指标较好，成本大幅降低、未来产量释放出来后可能成本较预想更好。

Q&A：

Q：上半年铅价上涨、之后下跌，目前维持在18000的水平，可否介绍一下铅价的全年变动规律以及后面几年的铅价展望？

A：铅的周期性较强，3-4月份属于旺季，价格可能上涨，7-9月份会达到铅价高，11月进入调整期，和铅酸蓄电池周期吻合。每年铅价有波动，今年波动属于正常范围。未来3-5年的价格趋势来，铅价可能会进入下降通道。南都电源目前打造产业链闭环、切入铅回收领域，很多企业模仿，未来铅价会稳步下降。预计明年稳定在17000-18000元／吨，2020年小幅反弹，2021年降到15000-16000左右，这主要取决于1）铅酸蓄电池消费、2）环保管控力度、3）生铅管控。

Q：公司对产能利用率水平的预期？

A：二期项目设计能力80万吨，根据国家规定，在增产不增牌的情况下再加20万吨产能。2019年预计产能达到60-65万吨，预计80%多的产能利用率。

Q：新投产的这部分产能中，铅加工的成本是多少？

A：公司预计铅加工成本下降50%左右。主要因是由于1）二期产能是一期的三倍。2）人员管理和自动化提高，人工成本降低。3）综合回收率大幅提高，来有些物料以其他方式处理，现在所有含铅物料、包括铅酸蓄电池的综合回收率99.5%左右。4）余额利用、余额发电的应用降低成本，另外再生铅脱硫使二氧化硫降低至国家排放标准以内，但公司有制酸系统、制作成电池级硫酸，循环利用带来成本大幅降低。目前加工成本预期是下降50%以上，在800-1000左右，未来可能超预期。

Q：同行业公司的扩产情况如何？

A：同行业公司有扩产情况，但是公司的工艺路线研究、设备、专利优势突出，核心技术内部研发。目前其他公司扩产的规模普遍在20万吨左右，与我们的产能规模、排放标准、成本仍有差距。

Q：增值税退税是由于从事废电池回收的个人收购电池，无法开票，因此国家给与一定比例的增值税即征即退，减免回收商不能抵扣的损失，这种商业模式决定的退税优惠不会因为盈利变化而改变。目前铅价维持高位退税额度较大，从监管层面来未来退税政策可能会变动吗？

A：可能会有向好的变化。目前退税比例30%，从各个监管层面来，目前民营企业大幅降税，塑料循环退税50%。铅回收目前归类为再生金属，退税30%，但铅酸蓄电池属于危废，未来可能会达到50%。地方税是奖补，根据公司的科技创新、固定资产投入、重大专项等补助，并非根据纳税额返还。

Q：公司有两笔债券即将到期，债券到期还款的情况如何？

A：两笔公司债分别于明年4、9月份到期，公司到时候可能会赎回，明天的经营现金流较今年大幅好转。今年即将到期的超短融会如期到付。

Q：目前储能业务模式投资+运营，仍在表内，后续电站出表的情况如何？

A：投资+运营的方式仍在表内，目前德国10MW已有销售对象，可能会出表；和三峡成立的产业基金目前在出资阶段，后续会把投运的项目逐步卖出。到时候需要根据会计师的审计情况来项目出表的情况，2019年会出表一个项目，后续要根据会计的核算情况，出表会有一定的现金回流。

Q：同行业铅酸电池盈利压力较大，公司对明年的成本端、需求端的预期如何？

A：明年的需求量会逐步释放，公司的数据中心业务体量增长较快。成本端来，公司在铅蓄电池是全产业链运营，无论成本端压力如何，传导到公司内部已经有很强的对冲机制，较其他电池公司有一定的优势。