1月30日周一有两只新股裕太微、湖南裕能否申购？

周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论【裕太微给予建议申购评级、湖南裕能给予积极申购评级】

（注）新股评级依次为积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购

一、裕太微

科创板上市公司，发行价92元，公司2021年净利润为亏损无发行市盈率，公司专注于高速有线通芯片的研发、设计和销售。自成立以来，公司始终坚持“市场导向、技术驱动”的发展战略，以实现通芯片产品的高可靠性、高稳定性和国产化为目标，以以太网物理层芯片作为市场切入点，不断推出系列芯片产品，是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。

公司自主研发的以太网物理层芯片是数据通讯中有线传输的重要基础芯片之一，全球拥有突出研发实力和规模化运营能力的以太网物理层芯片供应商主要集中在境外，美国博通、美满电子和中国台湾瑞昱三家国际巨头呈现高度集中的市场竞争格局。公司是中国境内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片大规模销 售的企业，凭借强大的研发设计能力、可靠的产品质量和优质的客户服务，公司 产品已成功进入普联、盛科通、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云、烽 火通、大华股份等国内众多知名企业的供应链体系，打入被国际巨头长期主导 的市场。公司产品应用范围涵盖息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工 业控制等众多市场领域，目前已有百兆、千兆等传输速率以及不同端口数量的产 品组合可供销售，可满足不同终端客户各种场合的应用需求，2.5G PHY 产品已 通过下游客户测试，预计将于 2022 年下半年实现销售。车载以太网芯片是公司重点研发方向之一，不同于传统以太网一般采用 4 对 线，车载以太网只有 1 对线，导致同样传输速率下车载以太网物理层芯片的难度 增加数倍。公司自主研发的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100 Grade 1 车规认证，并通过德国 C&S 实验室的互联互通兼容性测试，陆续进入德赛西威 等国内知名汽车配套设施供应商进行测试并已实现销售。公司自主研发的车载千 兆以太网物理层芯片已工程流片。随着以新能源汽车为代表的当代汽车以电动 化、网联化、智能化、共享化为发展趋势，传统汽车使用的 CAN 总线在成本、 性能上较难满足现代化汽车的需求，公司车载以太网物理层芯片有望在新能源汽 车智能化的趋势下逐步得到大规模应用，特别是在国产新能源车逐步壮大的趋势下，公司可借助本土化服务优势、优异的产品性能、稳定的国产供应链快速提升新能源领域的产品收入。

报告期内，公司营业收入结构如下

公司目前的产品主要为百兆、千兆的单口及多口以太网物理层芯片，可满足 息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等多个领域的需求。未来，公司一方面将推出更高速率的物理层芯片产品，其中 2.5G 物理层产品已量产流片、车载千兆以太网物理层芯片已工程流片，另一方面，在物理层芯片产品的基础上，公司逐步向上层网络处理产品拓展，布局以太网交换芯片、网卡芯片、车载网关等产品线。

业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.01亿元、0.12亿元和2.54亿元，扣非净利润分别为-0.3亿元、-0.44亿元和-0.09亿元。

2022 年，公司预计营业收入金额为 40,044.79 万元至 42,054.79 万元，同比增长 57.60%至 65.51%。预计归属于母公司股东的净利润金额为-208.92 万元至 647.00 万元， 扣除非经常性损益外归属于母公司股东的净利润金额为-1,227.84 万元至-371.92 万元，全年仍有可能小幅亏损，主要系公司发生大额流片费用，且研发人员规模上升所致。

估值方面由于公司未实现盈利只能从市销率对比，本次发行价格 92.00 元/股对应的公司市值为 73.60 亿元，2021 年裕太微营业收入为 2.5409 亿元，发行价格对应市销率为 28.97 倍，高于可比公司同期平均数。总体上公司市销率高于可比公司同期平均水平。

综合评判裕太微属于计算机、通和其他电子设备制造业，发行价很高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司也高于同类可比公司平均水平，公司流通盘18.4亿，虽然公司发行价较高且尚未实现盈利，但鉴于公司为行业内境内头部企业目前已打破国际巨头的垄断，未来国产替代市场空间大预计公司很快可实现盈利，综合考虑给予建议申购的评级。

二、湖南裕能

创业板上市公司，发行价23.77元，发行市盈率15.2倍，行业平均市盈率26.5倍，公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电 池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。

根据高工锂电数据，公司 2021 年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为 25%，磷酸铁锂出货量排名第一。公司开发的磷酸铁锂产品具有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等优点。公司已成为宁德时代 （300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源（300068.SZ）、中兴派能、鹏辉能源（300438.SZ）等众多知名锂电池企业的供应商，公司产品得到了下游客户的认可。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下

公司主营业务收入主要为磷酸铁锂的销售收入，磷酸铁锂材料是一种无机化合物，属于正交晶系橄榄石结构，主要作为锂 离子电池正极材料使用。磷酸铁锂材料的原料来源丰富、价廉，同时具备热稳 定性和循环性能好等诸多优势。 磷酸铁锂作为电池的正极材料，涂敷在铝箔上作为电池正极；中间是聚合 物的隔膜，它把正极与负极隔开，但 Li+离子可以通过而电子 e -不能通过；石墨 等作为电池的负极材料，涂敷在铜箔上作为电池的负极。磷酸铁锂（化学式为 LiFePO4）电池在充电时，正极中的锂离子 Li+通过聚合物隔膜向负极迁移；在 放电过程中，负极中的 Li+离子通过隔膜向正极迁移。

业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.62亿元、5.83亿元、9.56亿元和70.68亿元，扣非净利润分别为0.11亿元、0.54亿元、0.35亿元和11.89亿元。

公司预计 2022 年营业收入为 4,008,429.00 万元至 4,345,980.00 万元，较上年同期增长 467.15%至 514.91%，归属于母公司所有者的净利润为 281,655.00 万元至 319,253.00 万元，较上年同期增长 137.86%至 169.61%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 283,898.00 万元至 321,496.00 万元，较上年同期增长 138.68%至 170.29%。

估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年的静态市盈率均高于湖南裕能。

综合评判湖南裕能属于计算机、通和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持高速增长，公司流通盘44.9亿，公司作为磷酸铁锂领域龙头供应商行业地位突出，综合考虑给予积极申购的评级。