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中国第一村这收购值了，填补国内芯片空白

作者：ask觉得傻空
2020-06-25 10:47:53
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端午节前的最后一天交易日，三大指数继续发力上攻，尤其最近强势的创业板再创4年半姓高，日K线9连涨，周K线5连阳。

市场成交量略有萎缩，两市合计7288亿元，节后一定继续留意成交量变化，这也是一个监视调整的最佳号。后市能否摆脱10年3000魔咒，带来A股长牛行情，值得期待。

北上资金净流入38亿元，科技股继续走强，尤其是以半导体板块领涨，扬杰科技前天大涨后，昨天又涨停；华叔号表的卓胜微大涨9%，已经越过前期高位，有发力继续上攻的态势；之前聊过的汇顶科技、【斯达半导(603290)、股吧】、华叔5G科技指数里面的圣邦股份都纷纷大涨。

昨天，还有一条重磅消息传出，国美创始人黄光裕已出狱，黄光裕对市场影响力真不能忽视，港股的国美零售曾一度暴涨到24%，国美金融科技最高涨66%，中关村午后封板。

虽然市场好黄光裕的回归，但现在家电零售格局已是翻天覆地的变化，国美已经连续3年亏损，而且远远落后老对手的苏宁。

在电商市场，国美成为拼多多、京东这对老冤家的“媒人”。

国美与京东完成1亿美元可转债认购，双方同意达成采购、销售、物流、金融等方面的战略合作。国美官方旗舰店进驻京东平台。

拼多多2亿美元的可转债方式对国美进行战略投资，国美零售全量产品上架拼多多，品牌大家电接入拼多多“百亿补贴”计划。

国美能否在线上平台发力，拿回失去的东西，黄光裕又有什么新玩法，让我们拭目以待。

一周前，有小伙伴问华叔，能不能聊聊索尔思光电，这是一家中国台wan的光模块企业，当时没反应过来，难道要参与台股？不可能吧，来是，华西股份收购了索尔思光电 54.68%股权。

索尔思光电到底是何方神圣？让华西股份耗资巨额1.35亿美元现金的代价。

（只要去到华叔聊5G首页回 5G 即可得到最近投资标的）

首先，我们先了解华西股份，如果有一定股龄的小伙伴肯定对华西股份不陌生。

说起华西村，中国“第一村”的名号怕是无人不知、无人不晓。然鹅，华西村真正厉害的，是村办企业华西集团。

1994年，刚成了的华西集团旗下企业就有58家之多，横跨钢铁、毛纺、化工、铝型材、铜型材、带管等众多产业。

华西村人也是聪明，只打包了优质资产上市，1999年IPO一炮而红，但万万没想到只持续了2年的巅峰，就遭遇4年滑铁卢式下跌，从5.2块狂泻至0.52元，暴跌10倍。

这样跌下去不是办法，在资本市场，以不变应万变大多数以败北告终，结果这15年搞了4次转型。是不是很疯狂？别人搞一两次转型都快要死去活来了，华西集团直接来了4次。

2015年前，战略是“多元化+收购兼并+国际化”，结果发现实业搞不动了。又去弄金控平台，2年后发现金融水很深，要产融结合一起弄。到2020年，国家大力搞高科技产业，不如也搞搞高科技吧。

这几年的业务占比，你就知道华西股份为何这么急，涤纶短纤维占了90%的收入。

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华西股份目前业务的收入似还可以，但再留意利润，就知道有多凄惨，逐年下滑，2019年甚至下跌近50%的利润。

除了仓储毛利率偏高，其他业务其实并不赚钱。

从毛利率、净利率也能侧面出为何“造血”能力不足，2019年，核心业务的涤纶短纤维毛利率仅有可怜的3.57%，幸好，仓储毛利有62.61%。是这四大业务中盈利较为稳定的。

业务不行也不怕，反正有钱，华西股份也玩起骚操作“续命”。

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非主业收入来源是在哪里来的？

主要来自“公允价值变动损益”和“投资收益”，这2项的背后，是华西买了江苏银行、华泰证券、宁德时代的股票，股票价格大涨及卖股票的收益！

A股炒股炒股王历来都有不少，例如持有宁波银行的杉杉股份大赚，收集上市公司股票的上海莱士。不过，要翻车也是相当简单，上海莱士之后血亏13亿。

华西股份的负债也是蛮糟糕的，这两年流动负债甚至超20亿元，短期借款也达14亿元左右，长期借款也有3亿元左右。今年3月还传闻华西村破产了，但后来被辟谣了。

比较幸运是流动资金还算充裕。

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冒险收购索尔思光电肯定是华西股份又一次赌博，索尔思光电到底有什么吸引力?

索尔思是全球较早设计光模块的企业，主要研发光模块芯片，还有设计和生产能力，而且产品也处于领先地位。

芯片占光模块成本的30~40%，高端光芯片甚至达到50%的成本。目前，低速光芯片因产能不足，只能满足自用需求，目前，先实现50%的自用芯片目标。不过，索尔思在中国台wan的工厂3年产能扩充了1倍，而去年投资了5000万美元，在江苏金坛设立光芯片和组件厂。

索尔思产品覆盖IDC、电市场2大主流市场——

在电市场，索尔思光模块产品基本覆盖 5G 全场景，从接入侧的 25G 前传，到回传网 50G 光模块，以及城域核心网 100G/200G/400G 长距离光模块产品。

IDC市场，索尔思产品覆盖 100G 以及 400G 各类型号的高速数通光模块。

现在，高端光芯片自主生产的厂商相对较少，基本被美国、日本及中国台wan厂商掌握。

我国 10Gb/s 下的光芯片国产化达 80%，10Gb/s 速率的光芯片接近 50%，而 25Gb/s 及以上的速率的光芯片则高度依赖出口，国产化率仅 3%。

索尔思目前，拥有包括 25G、28G、53G 等高速芯片批量产能，高端光芯片的制造能力在国内首屈一指。而国外已研发出 50G 甚至 60G 光芯片，并已逐步投入商用。

亚马逊、苹果、思科、华为、中兴，前5大IDC，前5大电公司都是索尔思的主要客户。

2.5G、10G光芯片完全是可以量产的。自研25G EML用在100G lr4产品上，并且已经交付给客户，良率和各项指标已达到业界最好水平。

53G光芯片主要用于400g产品上，进入模块端的客户验证阶段。25G DFB也是一个核心芯片，今年下半年预计也会实现量产。

如果自研芯片大量投产，索尔思的产品毛利率会进一步提升。

从索尔思产品来，确实是国内的稀有标的，不过，不过………………

索尔思受到传统光芯片企业如博通，Ⅱ-Ⅵ，新飞通等的竞争，盈利能力不是很好。

2019年营收1.63亿美金，却巨亏1.53亿美金；2020年一季度营收4360万美金，也亏损了940万美金。

幸好，索尔思老一批管理层也已回归，经营改善的预期是有的。

对索尔思的收购，还需要得到美国CFIUS（外资投资委员会）的许可，索尔思也坚称，关键技术不属于美国规定范围。

不过审核周期差不多在3~6个月，还是存在拿不到许可的风险，也就是说，有可能不给收购。

……………………

1、圆通速递国际预期上半年净利同比+1000%。增加由于欧美疫情下对于健康及医疗用品的需求大幅上升，集团大量提供包机业务等因素。

2、北上资金净流入18.56亿格力电器净买入9.06亿。伊利股份净买入5.33亿，京东方Ａ净买入5.16亿，万科Ａ净买入5.03亿。贵州茅台净卖出2.71亿元，五粮液净卖出3亿元，东方财富净卖出5.22亿元，爱尔眼科净卖出2.08亿元，歌尔股份净卖出2.02亿元。

茅台、京东方A、五粮液、东财、歌尔都是最近北上资金受欢迎标的，几天买入了不少。

3、台积电投入300人研发团队，协助苹果开发Mac芯片。苹果日前发布的自研Mac芯片，台积电也起到了关键作用。台媒称，台积电以300人研发团队投入开发，协助苹果笔电告别英特尔。并且台积电团队仍未功成身退，还在协助后续研发。所以说，就算逃得过英特尔、AMD，也逃不过台积电、三星、ASML的“魔掌”。

4、亨通光电截止5月末在手订单金额约280亿元。目前公司在手订单较为充沛。截止5月末公司在电力电缆、电线电缆、海缆等产品以及通、电力、海洋通、海上风电、智慧城市等工程项目的在手订单金额约280亿元。所以，预计二季度的业绩增长问题不大。

5、中证券字节跳动在2020年有望实现超过2000亿的收入规模。持续好公司在数字移动广告领域的增长前景，以及在消费、产业互联网领域带来的增量机遇。未来，字节跳动有机会把握5G机遇，成长为全球化的科技互联网巨头。预计字节跳动将依托深厚的技术储备、强大的运营与执行能力，在2020年实现超过2000亿的收入规模。目前，还没到字节跳动的天花板。

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最后提醒，投资有风险，数据仅为跟踪记录。