中美贸易摩擦缓和，短期风险偏好修复

【赢家视点】

中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权等问题达成了一些共识。短期看贸易摩擦升级失控产生系统性风险的概率得以降低，有利A股市场风险偏好修复。同时，我们也要看到，中美贸易问题具有复杂性和长期性。期待中美双方能够以积极合作的态度实现资源互补、共同发展、互利共赢。

【热点研究】

据新华社消息，中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。双方同意：

（1）采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差；

（2）有意义地增加美国农产品(000061,股吧)和能源出口；

（3）就创造有利条件，增加制造业产品和服务贸易领域的贸易达成共识；

（4）加强知识产权保护与合作；

（5）鼓励双向投资、努力创造公平竞争营商环境；

（6）继续保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。

新华社发文称，此次中美磋商全球瞩目，背后凝聚期待——健康稳定的中美经贸关系，不仅有利于中美两国发展，更关系到整个世界的发展与繁荣。中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换了意见，在有些领域达成了一些共识。

人民日报称，互利共赢是中美经贸合作的基石和前提，也是化解贸易争端的立足点和出发点。中美互为最大贸易伙伴国，双方就应该坐下来心平气和地谈判，携手维护多边贸易体制，为全球范围内贸易争端的解决树立榜样、带来利好。 

中国将显著增加源自美国的进口产品，尤其农产品、能源、半导体、汽车等领域。例如，根据《华尔街日报》，美农业部近期已要求美农业企业提供短期内能够迅速提高产量并对华出口的产品清单。一方面，这将对中国国内相关产业的供给结构，逐步产生实质影响。另一方面，对其他贸易伙伴（如欧盟、拉美农业出口，韩国、台湾芯片出口），也将产生间接并实质的影响。

未来，中国贸易顺差有缩窄可能，但金融市场会加速开放，通过资本项顺差弥补经常项逆差。在经济保持中高速增长的背景下，通过进一步开放金融市场，推动金融市场国际化，引导境外金融机构和投资者入华，有助于通过扩大资本项顺差缓解进口扩大带来的外储压力。今年一季度，我们看到中国经济增速实现较快增长，虽然我国经常项首次出现负增长（-282亿美元），但依靠资本和金融项增长282亿美元，国际收支整体维持平衡，外汇储备和汇率都维持稳定。

本轮协商可能只解决了较容易达成一致的部分问题，未来双边谈判仍将继续。美方谈判代表之一，美国家经济委员会主任库德罗5月19日在白宫接受记者采访时表示：（除扩大对华商品及服务出口规模外），降低关税、非关税壁垒以及知识产权保护问题同样重要。以周为观察期，美国政府态度（特朗普推特）或有反复，抑制风险偏好、对市场形成扰动。 

中美贸易磋商取得进展，摩擦暂缓，联合声明的发布显示中美本轮贸易磋商达成一定共识，美国加征关税的计划或将暂缓执行。 

同时，我们也要看到，中美贸易问题具有复杂性和长期性。预计美国缩减对华贸易逆差的规模将成为下一轮美方代表团赴华谈判的焦点。

考虑到中美双方在具体细节上可能存在一定分歧，美国对华贸易逆差的最终缩减效果存在不确定性，未来中美在贸易问题上仍有可能存在一些反复。同时，也需要注意中国具体增强对美国进口的相关手段，也可能会被欧盟等其他方面要求同等对待。 

总体来说，虽然中美关系和美国对华贸易逆差缩减等问题都存在高度复杂性，但中美贸易磋商联合声明体现了一个积极进展，贸易摩擦升级失控产生系统性风险的概率得以降低，有利A股市场风险偏好修复。

期待中美双方能够以发展和长远的眼光看待双边经贸关系，发挥各自资源禀赋优势，以积极合作的态度充分利用两国在不同产业领域的优势，实现资源互补、共同发展、互利共赢。

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