0220｜早参-红日药业/登康口腔/健康元/百盛

【红日药业】（300026.SZ）

公司为老牌医药工业企业，业务版图不断延伸。中药配方颗粒品种快速推进，医疗机构扩容值得期待。公司品种布局齐全，全产业链条布局行业领先。我们预计公司合理估值区间为113亿-127亿元，区间中值为120亿元，对应2024年目标价4元。

【登康口腔】（001328.SZ）

公司拥有口腔护理国民品牌，核心品牌“冷酸灵”为抗敏感领域的绝对龙头，在品牌焕新、技术迭代、产品升级、渠道深耕的助力下，公司的功效品类有望继续保持量价齐升，同时公司积极布局口腔医疗和美容产品，打造第二成长曲线，目标价24元。

【健康元】（600380.SH)

公司是横跨多个大健康赛道的综合型企业，坚持创新驱动，聚焦创新药及高壁垒复杂制剂两大重点领域。公司在吸入制剂领域处于国内领先地位，国内首款吸入抗生素妥布霉素吸入溶液获批上市，两款粉雾剂已经报产，公司在吸入赛道快速前进。公司研发管线布局多款生物制剂，创新转型进入加速期。此外，公司在原料药、中药、保健品、诊断试剂和设备等多领域全面发展，多点发力向医药龙头企业奋进。

使用绝对估值法和相对估值法，测算公司2024年的合理股权价值为303.97亿元，对应目标价为16元。

【百盛中国】（YUMC.N, 09987.HK）

Q4公司收入24.9亿美元/同比+19%，经调整净利润1.03亿美元/同比+96%，均高于市场预期。性价比策略下同店端表现平稳，拓店达成率高，持续优化门店效率下经营利润率维持稳健。公司进一步扩大股东回馈，2024年现金+分红合计回报将达高个位数水平，中期来看预计基本面增长稳健、回报确定性高，维持推荐。