中药行业持续承压！行业有望逐步迈入高质量发展阶段！！

作为我国传统文化代表，中药发展历史悠久，现已成为现代医药生物中的三大发展支柱之一。2015年以来，由于医保控费及注射剂监管趋严，中药行业持续承压，规模增速放缓甚至下滑，但随着中医药在新冠疫情中崭露头角，叠加政策红利持续释放，行业有望逐步迈入高质量发展阶段。

中医药供需端利好明显，多因素驱动行业高速发展。

供给端支付端中药饮片、配方颗粒等产品仍享有加成比例，部分中医服务价格有望上调，而且受益于医保目录扩容，中药支付端政策红利有望加速释放。医疗端我国中医医疗资源分配严重失衡，随着普惠医疗政策的实施，民营中医医疗机构或将迎来广阔发展空间。需求端新冠疫情提高了居民对中医药的认知水平，伴随着老龄化及慢病患病率的提升，中药消费群体或将持续扩容，驱动行业高速发展。

国家高度重视中医药创新发展与中医治未病干预，中医药疾病防治与健康管理已成必然发展趋势，利好政策频出下中医药行业迎来新一轮发展机遇。具体而言，我们认为，结合2022H1疫情对中药企业销售的影响，2022年下半年随着疫情逐步恢复，消费将稳步复苏，具有消费属性的中药企业需求将会回升；此外，政策将继续为中药行业发展带来催化，国企混改红利仍处于释放期，我们建议关注配方颗粒赛道和国企改革下带来的投资机会。

中药配方颗粒行业上半年收入端承压，主要由于配方颗粒标准切换工作导致部分企业销售受阻。长期来看，随着国标和省标的不断推出，短期影响出清以后，配方颗粒行业将迎来高质量和高速发展期。中成药方面，医保政策上利好，同时行业龙头在上半年体现出较好的抗压能力，利润端增速快于收入端，盈利能力改善。

国企改革改善企业基本面，各板块行情向纵深演绎。2019年以来，国有中药上市公司积极落实国企改革三年行动方案，基本面持续改善。分板块看中医医疗服务需求+供给双轮驱动，预计2030年市场规模将达18390亿元，头部民营中医医疗机构迎来良好发展机遇；中药消费品看好品牌延展、渠道扩张、定价能力强的龙头企业；中药创新药中药审评改革持续深化，创新中药审评审批加速。

利好个股

推荐关注济川药业、康缘药业；建议关注片仔癀、同仁堂、云南白药、以岭药业、太极集团、中国中药、红日药业、华润三九等龙头企业。

中药板块业绩分化明显，行业政策边际利好，基于产品提价、国企混改、渠道库存三个维度，重点看好医保免疫中药消费品太极集团、同仁堂、云南白药、片仔癀、寿仙谷、东阿阿胶、马应龙等；中药独家品种华润三九、达仁堂、以岭药业、佐力药业、健民集团、济川药业、福瑞股份、众生药业等；中药配方颗粒关注华润三九、柳药股份、红日药业、中国中药等；此外，关注中药创新药以岭药业、康缘药业等；中药材业务关注珍宝岛等。 

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