死神来啦
国内内窥镜行业快速增长,目前主要为外资垄断。2019年中国软性内窥镜市场规模约53.4亿元,2015-2019年复合增速约为16.79%,随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展,未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长,预计2025年将达到81.2亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%,其凭借先发优势和成熟技术优势,占据了国内大部分的市场份额,国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。
超声突破百亿规模,中高端彩超进口替代空间广阔。2015年中国超声设备市场规模为69.9亿元,2020年增长至99.2亿元,年复合增长率为7.3%,在人口老龄化加重、人民健康意识提升、医疗检查需求快速增长趋势下,预计2030年将行业规模增长将增长至216.2亿元。从中高端彩超竞争格局看,2019年中、高端彩超国产化率分别为29.20%、8.20%,2020年中、高端彩超国产化率分别增长至36%、10%,尤其中端产品的国产化率短期内提升十分明显,中高端彩超进口替代空间广阔。
“彩超+内镜”双轮驱动,研发储备丰厚保证长期增长。开立医疗在中高端彩超领域已发力多年,60平台高端彩超技术竞争力强,核心技术仍在持续迭代;软镜产品持续迭代,高端产品HD-550具有高性价比优势,且镜种品种持续扩充,已经陆续注册通过支气管镜、光学放大内镜、超声内镜、刚度可调内镜及细镜等,竞争力明显提升;此外,公司新产品及在研管线丰富,环阵超声、凸阵超声陆续获批,血管内超声有望今年下半年获批,保证长期业绩可持续增长。
首次覆盖,给予“买入”评级。预计22-24年公司EPS为0.79/1.04/1.34元。我们给予开立医疗2023年45倍PE,预计公司2023年EPS为1.04,对应公司2023年目标价格为46.8元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示行业政策变化风险;市场竞争风险;海外销售风险;研发风险等
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死神来啦
开立医疗-300633-首次覆盖“彩超+内镜”双轮驱动,研发储备丰厚保证长期增长
国内内窥镜行业快速增长,目前主要为外资垄断。2019年中国软性内窥镜市场规模约53.4亿元,2015-2019年复合增速约为16.79%,随着消化道早癌筛查普及和内窥镜新术式开展,未来国内软性内镜市场将继续保持较快增长,预计2025年将达到81.2亿元。奥林巴斯、富士胶片、宾得医疗三家日本企业市场占有率合计约为95%,其凭借先发优势和成熟技术优势,占据了国内大部分的市场份额,国产企业中开立医疗、澳华内镜属于行业佼佼者。
超声突破百亿规模,中高端彩超进口替代空间广阔。2015年中国超声设备市场规模为69.9亿元,2020年增长至99.2亿元,年复合增长率为7.3%,在人口老龄化加重、人民健康意识提升、医疗检查需求快速增长趋势下,预计2030年将行业规模增长将增长至216.2亿元。从中高端彩超竞争格局看,2019年中、高端彩超国产化率分别为29.20%、8.20%,2020年中、高端彩超国产化率分别增长至36%、10%,尤其中端产品的国产化率短期内提升十分明显,中高端彩超进口替代空间广阔。
“彩超+内镜”双轮驱动,研发储备丰厚保证长期增长。开立医疗在中高端彩超领域已发力多年,60平台高端彩超技术竞争力强,核心技术仍在持续迭代;软镜产品持续迭代,高端产品HD-550具有高性价比优势,且镜种品种持续扩充,已经陆续注册通过支气管镜、光学放大内镜、超声内镜、刚度可调内镜及细镜等,竞争力明显提升;此外,公司新产品及在研管线丰富,环阵超声、凸阵超声陆续获批,血管内超声有望今年下半年获批,保证长期业绩可持续增长。
首次覆盖,给予“买入”评级。预计22-24年公司EPS为0.79/1.04/1.34元。我们给予开立医疗2023年45倍PE,预计公司2023年EPS为1.04,对应公司2023年目标价格为46.8元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示行业政策变化风险;市场竞争风险;海外销售风险;研发风险等
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