张坤买贵的公司需要的最基本条件小雅从毕业做到现

张坤买贵的公司需要的最基本条件

小雅从毕业做到现在，你的方法论有什么进化？

张坤刚管基金的时候，我对短期的东西得比现在多。随着做投资的时间越来越长，我对企业更长期的东西、模式的东西更关注。因为只有这样，你才容易跟市场产生分歧。而且，我的管理规模也越来越大，追着去买也不现实，我的持仓又集中，没办法做右侧，只能打提前量。

小雅你是从什么时候开始意识到，必须要做长期投资？

张坤它是慢慢变化的。工作之前，伯克希尔主席的我就过。但那个时候我没那么强的感触。做研究员之后，我有不同感触；做投资之后再，又有些不同感触。一个东西，你有了经历之后再，会有更深的感悟，会领略到其中的智慧。

小雅这几年，你的持仓逐步稳定下来了，跟三年前的自己相比，你有什么进步？

张坤我的知识面拓展了，公司得更多，我更加知道什么是好的，什么是不好的。2016年之前，我没买过PE40倍以上公司，连30倍以上公司都极少买，本质上，是我对自己的判断没有很强心。买贵的公司，需要对自己的判断有很强的心。得多了，研究积累得多了，你才敢于下手去买一个“很贵”的公司。

爱尔眼科公司是我买的第一个比较贵的公司，我在40倍PE买的。我来也是对静态估值很重的，但现在，如果企业的质量足够好，我愿意付出更高的代价，换取长期的收益。

小雅你认为，自己现在还需要进化和优化的是什么？

张坤很多。我最近在一些海外优质企业的成长历史，过去也过一些，得不够多，伯克希尔的持仓我都过。海外优质公司是值得研究的，对于中国有哪些企业能够长大有指导意义。你只有过好的，你才知道什么是糟的；过糟的，你才知道什么是好的。对我来说，我知道A股什么是好的，但这些是不是在全球范围内也是好的，需要跟那些最好的去比，比过之后你才知道，它是最好的吗？我是不是能够再调一下结构，把最好的选出来，这是一个全球视野问题。