医药上市公司整体业绩持续呈现向上趋势2017年医药

医药上市公司整体业绩持续呈现向上趋势

2017 年医药上市公司整体增速稳步提升。 2017 年初医保目录调整、谈判目录出台，随后各地招标逐渐落地，政策底部逐步形成。 同期，我国消费升级趋势明显，优质健康资源和医疗产品的消费需求体现出强劲的爆发力。

上市公司业绩增长超越行业，医药产业升级，龙头企业强者恒强

我们选取 268 家医药上市公司作为医药行业业绩分析样本标的。 2017年样本标的实现销售收入增长 18.12%，归母净利润增长 19.67%，扣非归母净利润增长 13.43%。 2018 年 Q1，样本公司实现销售收入增长 24.34%，归母净利润增长28.52%，扣非归母净利润增长 30.94%。

医药子行业分化显著，内生结合外延的发展成为 2017 年细分行业业绩增长的保障

医院端的药品销售受到行业政策的影响，“低开转高开”的销售调整，驱动行业普遍迎来了收入高速增长时期，与此同时销售费用亦大幅上升，尤其是化学制剂板块影响最为显著。 以疫苗、OTC、连锁药店、医疗服务、IVD 行业为代表的细分板块则体现出行业发展的活力，成为 2017 年业绩最靓丽的细分领域。

2018 年 Q1 实现增长的企业占比近 70%，明显好于 2017 年同期

2018年Q1扣非净利润增速在100%以上的个股共有26 家，50%-100%增长的个股共有 25 家，30%-50%增长的个股共有 33 家，0-30%增长的企业 96 家，扭亏企业 6 家，扣非净利润实现增长的企业达到 69.4%，明显好于 2017 年同期水平。

2018Q1 医药持仓增加 2 个点， $恒瑞医药(600276)$ 加仓最多

根据我们测算，2018 年 Q1 全部基金医药持仓比例为 10.37%，较 2017年 Q4 基金持仓比例增加 2PCT。 从持仓基金家数变化看，持有基金数量集中提升最快的为恒瑞医药(+99)、 $乐普医疗(300003)$ (+62)、 $片仔癀(600436)$ (+54)。

风险提示：医改政策落地风险； 招标不确定性带来的风险； 行业增速受宏观经济影响所带来的风险。

股市有风险，入市需谨慎！

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