2022年度投资总结

今年是我步入投资生涯的第6年，投资已经俨然成为我的事业，除了寒窗苦读时期，能在一件事情上这么长时间保持专注的也唯有投资了。虽说付出不一定成功，但付出一定会有收获，成功后获得经验，失败后则获得教训，我这6年来就是在不断的试错和纠偏中走到了今天。

先看下投资以来的收益情况

几点说明

1.时间起算以2017年作为记录的起始时间，从2017年下半年，我从零开始学习投资知识，并同时开始投资实践，也是从这年开始自己有了完整的投资记录。

2.投资模式2017年和2018年主要是趋势投资，2019年逐渐转为以估值为基础的价值投资，2022年下半年再次转型，以赔率为投资的立足点，兼顾价值和市场。

3.计算方式表格中每年的收益率以计算现金流的内部收益率XIRR函数计算，其中设定2017年起始净值为1。

对于这个收益率，我感到并不满意，但同时自己又很欣慰。

不满意的地方有一是2021年、2022年这两年的回撤太大，而自己却没有为控制回撤做点什么；二是自2018年中旬开通融资账户以来，作为主账户的融资账户的收益几乎可以忽略不计，投资收益的绝大部分竟然都是普通账户贡献的。普通账户的净值甚至一度超过了融资账户，要知道，普通账户当初只是为需要临时周转的一笔资金而设立的，后来利用那笔资金的盈利不断滚雪球而积累到了现在的规模，真是无心插柳柳成荫啊。

欣慰的地方在于一是近两年虽然收益一般，但还是大幅跑赢了HS300指数，投资六年以来的年化收益率超过了其5个点；二是不管是从业绩表现还是投资理念来看，自己一直在成长，相未来会越来越好。

下面重点谈下控制回撤的问题。

单从上面的表格看不出来账户回撤的情况，但实际情况是，2021年5月底，我整个账户的当年收益已经接近60%，到年底12月上旬，最低时当年收益接近-10%，可见当时回撤有多大。但这还远没结束，继续到2022年4月份，2022年内的收益最低接近-30%！所以，看统计的年度收益感觉这两年风平浪静，但实际上却是波涛汹涌，惊心动魄！

年度统计数据是表象，刚说的实际回撤是内幕，但关键还是要找到造成如此大回撤的真实原因，否则，悲剧还会继续上演。

那原因何在呢？主要还是自己学习经典的价值投资理念过于教条，以为价值投资就等于长期持有。另外，对公司的估值也是过于乐观。

比如，当时华东医药从23元左右的成本价，三个月内一路上涨到2021年五月份的53元，当时公司的PE（TTM）已经达到35.4，位于近十年分位值的82%，PB为5.83，位于近十年分位值的55%，此时我已经达成100%以上的收益，且为第一重仓，当时的我真是不可理喻，竟然没有做任何减仓！！！当时减掉一半仓位，或者至少减掉三分之一的仓位，如果看好的话，30以下再接回来不香吗？或者不接回来，减掉的仓位买点其它的不香吗？但当时的我真是榆木脑袋，一点也不开窍呀。

再比如，乐普医疗，2019年26元左右的成本，不到一年2020年7月上涨70%多到46元，当时公司的PE（TTM）已经达到46.7，位于近十年分位值的65%，PB为9.67，位于近十年分位值的93%，这时至少减掉一半仓位，看好的话后期低点再加点，特别是2022年的4月份还跌到过令人发指的15块多，这时加仓不香吗？

正因为有了这个惨痛的教训，才痛定思痛，反思自己的投资理念，才能下定决心，将自己的交易系统再次推倒重来，由以前买股票就是买入公司股权的一部分的股权思维，转变为以赔率思维作为投资的立足点。赔率、赔率还是赔率，这才是理性投资的立足点。投资时买的就是赔率，而不是什么产品研发、品牌、管理层及企业文化等，这些都是书生之言。作为投资者，机会收益率、投资回报率及风险考评才是关键，而研发、品牌、管理层等只是提升赔率的要素而已。

在基本面分析时，定性分析非常关键，需要大量行业知识和长期的积累，但对市场走势及投资时机的评估同样重要，而大部分投资人士往往过于看重前者，导致其能找到行业最好的公司却总在不能产生高回报的时候进入或者离场。所以，如果要想以投资为生，就不能教条，忘掉那些条条框框，只以赔率作为自己交易的主要考量因素。

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