【研报精选】6月16日券商研报精选+金股评

【国证券乐普医疗（300003）新品获批符合预期，器械创新实力凸显】

2020 年 6 月乐普医疗发布公告，“药物涂层冠脉球囊导管”（Vesselin）及“左心耳封堵器系统”（MemoLefort）已获得 国家药品监督管理局的注册批准，取得《医疗器械注册证》。左心耳封堵器市场前景广阔，结构性心脏病管线进入收获期。药物球囊获批，与可降解支架共同引领“介入无植入”时代。药物球囊获批进度符合预期，预计下半年开始贡献业 绩增量。药物洗脱球囊与可降解支架优势互补，在治疗支架内再狭窄病变、小血管病变和分叉病变中具有独特优势，有望与可降解支架共同引领介入无植入时代。整合旗下检测、IVD 资源，提供核酸检测实验室一站式整体解决方案。有助于加强基层检测能力，满足“应检尽检、 愿检尽检”要求。在北京地区疫情出现反弹的背景下，公司的检测能力有望发挥积极作用。公司创新器械研发能力较强，创新产品管线丰富。本次药物球囊与左心耳封堵器的获批，一方面有助于丰富公司产品线，贡献收入与业绩增量，另一方面持续验证了公司较强的创新产品研发能力及研发与销售相互转化 能力。公司后续创新产品管线储备丰富，有望逐步推进创新产品落地。公司作为 A 股稀缺的具有较强创新能力的医 疗器械标的，此前在市场对集采的担忧下估值存在低估。我们维持此前盈利预测，预计 2020~2022 年归母净利润达 到 22.18/29.05/37.26 亿，对应当前股价 PE 为 28.1/21.4/16.7X，按照 2021 年 PE 30~35X，维持目标价为 49~57 元，维持“买入”评级。

【开源证券湘佳股份(002982) 10 年磨一剑，冰鲜禽肉龙头厚积薄发】

公司是国内领先的黄羽肉鸡养殖及冰鲜加工企业，黄羽肉鸡出栏量及冰鲜禽肉业务全国排名前列。产业链涵盖黄羽肉鸡养殖、屠宰加工到终端零售，主营产品为 活禽及冰鲜禽肉。2019 年公司实现营业收入及归母净利润为 18.78 及 2.27 亿元， 产品结构中冰鲜产品营业收入占比较高，业绩稳定性较强。公司经过 10 多年的 市场积累和标准化养殖模式实践，积累了养殖、生鲜加工及冷链物流环节的运营 管理经验，铸就自身产品护城河。未来公司继续扩张标准化养殖产能，在冰鲜取代活禽的大趋势下，不断拓宽优化销售渠道，经营规模不断扩大。我们预计 2020- 2022 年公司归母净利润分别为 2.78/3.24/4.52 亿元，EPS 分别为 2.73/3.18/4.44 元 （以最新股本全面摊薄），当前股价对应 PE 分别为 38.0/32.7/23.4 倍。可比公司 估值方面，公司 PE 略高于行业平均水平，由于公司冰鲜产品对接消费者端，业绩稳定性强，成长性高，首次覆盖，给予“买入”评级。

【国证券芒果超媒（300413）《姐姐》首播破亿，持续爆款验证独特成长逻辑】

芒果 TV 重磅综艺《乘风破浪的姐姐》6 月 12 日正式上线，该部综艺未播即火，市场万众期待，首播表现优异，上 线仅两日第一集（上集）播放量达 1.9 亿次，第一集（下集）播放量达 1.4 亿次。该节目是有史以来首个为 30 岁以 上的女艺人提供舞台，为全民打造逆龄音乐女团的节目，具有创新力和独创性，预计将成为公司 2020 年现象级爆 款综艺。爆款综艺在贡献显著业绩的同时，持续验证公司内容打造与运营的显著优势，预计该综艺将给公司广告、会员贡献较大业绩。芒果 TV 的综艺将“卖货+广告”相结合，不断试水新模式。会员用户活跃度逆势增长，预计有望提升公司付费率。我们的 4 月初发布深度报告，提出公司独特的成长逻辑，我们从当前平台的运营数据去再度审视公司的成长逻辑，对未 来内容、运营等方面的成长性进行展望；更为重要的是，在传统的内容分发平台之外，“大芒计划“的推出将为公司开辟 一条全新的内容变现（内容电商）赛道可能，《姐姐》的创新性的商业试水也印证了这一；我们强调当前芒果的核心优势是以媒体思维搭建平台，不断稳定输出优质内容巩固内容护城河，其会员和广告的增长与内容相匹配，以短期利益换 取平台的长期稳定发展，公司推出的《乘风破浪的姐姐》的大火有其必然性。持续好公司的长期价值，继续维持此前盈利预测，预计 20-22 年归母净利润 15.36/18.80/22.03 亿，对应 EPS 为 0.86/1.06/1.24 元，对应当前股价 PE 为 65/53/46X，维持“买入”评级。

【东吴证券至纯科技(603690) 立足高纯工艺，半导体清洗设备将迎增长】

n 国内高纯工艺系统龙头，后发进军半导体清洗设备业务。至纯科技主要从事高纯工艺系统和半导体湿法清洗设备业务，2019 年 收入分别为 6.37 亿元和 0.82 亿元，占比总收入的 65%和 8%。其中，半导 体清洗设备业务，虽然起步稍晚，但市场空间大、增速快，是公司的最大 业务亮。2015-2019 年公司收入由 2.08 亿元增长至 9.86 亿元，CAGR 达 48%，归母净利润从 1770 万增长至 1.1 亿，CAGR 达 57%。 2019 年公司收购波汇科技进军光传感器市场，产业链向下延伸的同时也将与现有的泛半导体行业多项业务形成协同效应。高纯工艺系统是为下游企业提供整体解决方案的业务，属于特定行业的系统集成业务，国内龙头地位逐步稳固，客户选择系统供应商非常谨慎、客户粘性高，预计未来可保持年化 10%-20%的复合增长。清洗设备在半导体设备市场中价值量占比约 5-6%，较光刻、刻蚀等 核心设备价值量较低。同时技术门槛也较低，比较容易率先实现全面国产化，故市场空间大。预计公司 2020-2022 年的净利润分别为 1.5 亿、2.1 亿、2.8 亿， 当前股价对应动态 PE 分别为 53 倍、38 倍、29 倍，在可比公司中处于最 低位置，我们好公司半导体清洗设备业务的发展，在估值上存在提升空 间，首次覆盖给予“增持”评级。