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【投资圈？个股深度】乐普之乐见一乐普之史

作者：晓礼非道
2020-01-05 15:31:48
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一、当年的创业板首富蒲忠杰

蒲忠杰“乐普医疗发展的理念是专注，专注服务心血管病患者群体。心血管未来是可能影响医药行业的，乐普医疗必须是领导者。”

蒲忠杰，1963年出生，拥有美国永久居留权，研究生学历、博士学位。

中国生物工程学会理事，

中国生物工程学会介入工程分会副主任委员。

北京市科技进步三等奖、北京市优秀留学人员创业奖、中国特色社会主义事业建设者、优秀企业家;

2009年获选为海归人士&34;风云人物&34;。

蒲忠杰是国内中国医疗器械行业协会外科心脏介入医疗行业公认的专家和开拓者之一，曾主持并参与专利设计56项，发表科研章15篇。

2019年7月，位列2019福布斯中国慈善榜第43位。

张月娥，西安交通大学材料系1985届本科毕业生。现任香港上市公司普华和顺集团董事会主席、执行董事，也是乐普医疗股东、创始人之一，WP MedicalTechnologies, Inc.总经理。张月娥创办的普华和顺集团2013年在香港主板上市，2014年收购北京天新福医疗，入选2014年度中关村十大并购案例。2017年张月娥旗下普华和顺通过重大换股交易，成为美国纳斯达克上市公司泰邦生物单一大股东，张月娥也成为泰邦生物集团公司董事。

2018年4月7日，西安交通大学建校122周年暨迁校62周年之际，校友伉俪蒲忠杰、张月娥夫妇捐赠暨“越杰计划”启动仪式在科学馆101举行，慷慨捐资1亿元，创西部区域高校中校友单笔捐赠额最大的教育资助。

1979-1982年，蒲忠杰就读于西安交通大学金属材料专业，毕业后在北京钢铁研究总院从事特种金属材料的研究，并获得博士学位。

1993年，蒲忠杰作为访问学者进入美国佛罗里达国际大学，并得以接触心脏支架的研发工作。之后，蒲忠杰在美国一直从事生物材料和介入医疗器械的研制开发工作，其间共申请了15项国家专利。

1998年11月WP Medical Technologies,Inc在美国佛罗里达州注册成立，唯一股东是蒲忠杰的妻子张月娥。（世界上第一支用于治疗心血管疾病的“血管支架”，是1986年在美国诞生的，十年之后，直到1997年，强生、波科、佳腾这些专业生产治疗心血管支架的跨国“大鳄”，才将这项医疗新技术引入中国）。

1999 年6月蒲忠杰回国后创办乐普医疗，公司由央企中国船舶重工集团公司（CSIC）七二五所以现金882万元出资，持有70%股权，蒲忠杰以技术入股的，通过专利技术出资数为378万元。

2006年美国华平投资集团通过Brook投资乐普，有了创投机构的加入，乐普走上快速发展的道路，乐普医疗的支架系统产品在国内市场占有率从2006年的18.2%增长到2008年的25.8%。乐普医疗在2008年完成销售收入4.45亿元，实现净利润2亿元，居业内第二。

2009年10月31日，乐普医疗在中国创业板上市，成为首批登陆创业板的28家公司之一。当天，乐普医疗股价最高探至每股86元，最终收于每股63.4元。

蒲忠杰拥有公司16.558%的股份，而其妻子控股的WP公司持有乐普医疗8.491%的外资股。发行后蒲忠杰的持股比例变为14.886%，WP公司持股变为7.634%。蒲忠杰2004年获得公司股权的成本价低于1000万元，经过2009年的10转10派2的分红方案之后，蒲忠杰的持股量已超过了1.8亿股，他个人的市值就高达45亿元，蒲忠杰的股权在5年间涨了400多倍，成为名副其实的&34;创业板首富&34;。事实上，乐普医疗的另一股东--美国WP Medical Technologies,Inc是其妻张月娥(美籍华人)的全资公司。蒲氏家族共持有发行后股票1.0169894亿股;按每股29元计算，股票上市后蒲氏家族身家将超30亿元。这对&34;海龟&34;夫妻共计坐拥60多亿元资产。

二、乐普之并购狼史

1、1999年乐普医疗，自主研发的第一代心脏支架（国内第一支心脏支架“冠状动脉金属裸支架）。由于巨额亏损，公司不得不暂停销售产品，专心提升技术。直到6年后，乐普医疗研发出更先进的支架系统Partner。

2、2007年通过自主研发获得规模化生产输送器的能力，转被动为主动。

3、2009年乐普医疗顺利登陆创业板。公司已有2款颇受市场欢迎的医疗器械产品——冠心病的药物支架和先天性心脏病的封堵器。

4、2010年业绩下滑，面对困境，乐普医疗利用行业危机低价收购友商，从介入领域进入起搏器等相关赛道并购卫金帆医学（现“乐普装备”），获取血管造影技术；并购北京思达，获取心脏瓣膜技术；并购秦明医学（现“上海医电”）获取双腔起搏器业务。

5、2013年6月，乐普收购新帅克60%股权(现“乐普药业”)进一步完善心血管药品产品线。

新帅克是目前国内少有的掌握心血管药物领域研发和生产多项核心，产品的国内企业，无论在产品的成熟度还是新产品的研发进度以及研发团队的经验和专业性方面都领先于其他国内竞争对手。

6、2014年，乘着央企“混改”东风，蒲忠杰于2013年11月和2014年6月完成了两次增持，持股比例达29.3%，一举成为乐普医疗的控股股东及实际控制人，公司控股股东七二五所以及第二大股东股东中船重工科技转让出占比14.58%的股权，而受让方蒲忠杰及其一致行动人在增持时当时利用了资管模式的杠杠计划，即通过3.01亿的资金认购申万菱共赢2号资产管理计划的全额进取级份额（总规模为7.55亿），另外，为显示对公司未来发展的心，增持价格设定不低于16.64元。困扰乐普多年的股权问题终于解决，乐普医疗也转化为蒲氏家族企业。

7、2014年8月，乐普医疗拟用12,484.61万元投资北京海合天科技开发有限公司，本次投资完成后，乐普医疗将持有海合天71.39%的股权。

海合天主要从事心血管药物的研发、委托生产及销售。其核心产品左西孟旦料药和注射液，主要用于心脏衰竭的治疗。该药品临床应用广泛且明显优于其他同适应症治疗的产品。目前，海合天是国内仅有的两家获得左西孟旦注射液新药证书的企业之一。

8、2016年3月，乐普医疗以近7.2亿元收购乐普药业剩余40%股权，获取其核心产品——抗血栓基础药物硫酸氢氯吡格雷片。

9、2018年1月，乐普医疗受让广州市利协华生物科技有限公司持有的乐普诊断8.33%股权，作价1249.9万人民币。

10、2018年1月，乐普医疗5.4亿收购辽宁博鳌生物。

博鳌生物已研发出国际领先的基因重组蛋白质药物重组人胰岛素，及其长效类似物甘精胰岛素、速效类似物门冬胰岛素。

11、2018年3月，乐普以10.5亿元竞得新东港45%股权，意在获取其治疗冠心病类药物阿托伐他汀钙片，进入降血脂药品领域。新东港药业主要从事心血管类、抗感染类以及神经系统类等系列药品的研发、生产和销售。其生产的阿托伐他汀钙料药及中间体占据全球50%以上的市场份额，是全球最大的供应商，全球前15名仿制药生产商中有11家是新东港药业的客户。数据显示，新东港药业2013年度、2014年1~9月分别实现营收5.78亿元、4.62亿元，净利润5053万元、4553万元。

13、2018年5月，乐普药业拟5221.33万元收购河南美华制药有限公司100%股权，同时承担美华制药公司债务合计人民币6578.67万元。美华医药拥有抗高血压类、抗感染类和解热镇痛类等药品，其核心产品抗高血压类复方药物“氯沙坦钾氢氯噻嗪片”为全国规格。收购后进一步完善了公司抗凝、降脂、降压、降糖等心血管药品供应平台的建设，契合公司拓展药品板块战略布局。

14、2018年10月，乐普医疗全资子公司上海形状记忆合金材料拟使用不超过人民币42,030.98万元进一步收购宁波秉琨投资控股有限公司35%股权，收购完成后，上海形状将持有宁波秉琨98.05%股权。

收购完成后，上海形状将持有宁波秉琨98.05%股权。

腔镜手术器械一直保持高速增长势头，但大部分市场仍被国外进口产品所垄断，秉琨旗下多家子公司是最早开发出国产吻合器的企业，经过多年持续投入和稳健发展，已形成了研发领先、全产业链生产布局及多模式销售推广的商业模式，使其成为国内该领域的领军企业。宁波秉琨不仅拥有多个高端外科医疗器械注册证及专利，而且是国内极少数拥有腔镜下切割器和吻合器注册证并具备大规模制程能力的企业。2015年乐普医疗控股后，迅速将双方的销售网络进行优化重组，快速复制乐普医疗冠脉支架进口替代路径，既扩大了乐普医疗在外科手术耗材领域的市场渗透率，也强化了乐普医疗有核心产品先心封堵器、心脏瓣膜等高值耗材产品的市场占有率。

15、2020年1月，乐普医疗公开发债7.5亿元，收购新东港剩余45%股权。

三、乐普之发展历程

乐普创立后前10年属于沉淀和积累，上市后10年开启狼性并购之路，通过30余次并购，乐普由单一业务到心血管全产业链，始终在围绕着主业投资，没进入非相关领域，没有投资手机，没有投资新能源汽车，没有做理财产品。公司坚持投产品，投未来，长远布局，不同领域对冲，保持30%的增长速度。

乐普医疗的并购几乎都是战略性的，为了进入某一个新的领域，通过并购拿到准入证，再进行自身资源优势的整合，实现研发升级、产品蝶变，最终形成全产业链的网状经济结构。同时，几乎每一次并购，乐普医疗都做了充分的准备，一旦并购成功，就迅速整合新资源投入到新领域，发挥并购所带来的资源升级价值。乐普医疗用几年时间的外延式并购获取了心脑血管领域的超重磅、重磅、细分龙头药品，从技术和市场两个维度，进一步筑牢“护城河”。

从乐普在民营医院、器械、药品等并购路径可以出，渠道已是多年来迅速扩张的致胜关键。蒲忠杰不像贾跃亭只会讲故事、做精美PPT，乐普这个生态圈还是有核心驱动要素在推动。比如，收购民营医院，可带来新增量；另外，医疗器械向高端器械和相关品类发展时，因细分市场空间有限，平台化发展将是行业主流，罗氏、美敦力等国际医疗器械巨头，均是通过规模化并购发展壮大，再由器械产品向服务延伸，也包括智能互联网化。

我们好专注于主业、专注于未来的团队，就像2017年以来，我们持续好万华、京东方一样，志在千里，不为短期困难所动摇。