我眼中的“中国神华”

        首先说明；本人持有【中国神华(601088)、股吧】股票，持有时间二年，仓位较重，超过40%。作为我拿着锤子的投资者来说，怎么神华就是钉子。本不构成买卖建议，任何投资都有风险，一定要自己独立思考。

        神华2017年10月9号上市，募集资金净额大约660亿，每股发行价36.99元。截止2017年度，累计每股分红9.63元。即使以发行价持有中国神华的投资者，2018年底，每股大约亏损9.6元，其中最大的损失是超过十年的时间成本，还有十年多的通货膨胀的侵蚀，充分印证了股票高估给投资者带来的危害性。

        为什么会造成投资者亏损的呢？当时中国神华被带上好多的光环，受到投资者的追捧，有投资者豪言能上一百元。其实谨慎的投资者从市盈率、市净率、市销率可以知道即使以发行价来计算，已经高估相当厉害，pe34.57、pb5.73、ps8.96。如此高的3p,投资者却视而不见，上市当天换手超过36%。

       十一年过去了， 时至今日，以2018年底收盘价17.96元，粗略估算2018年每股收益2.2元，每股净资产16.6元，每股营业收入12.51元，3p分别为pe8.16、pb1.08、ps1.45，如今的中国神华相对进入到合理的投资区域。

        煤炭的供给侧改革使我关注了神华。两年前我买入了神华，当时上证指数在3260左右，现在上证指数下跌大约22%，可是中国神华却上涨大约15%。是什么因造成神华明显强于大盘呢？我想大致有如下两；1，中国神华在上证指数3200多时估值相对合理；2，中国神华每年的稳定分红是它抗跌的基石。所以说，投资者千万不要低估公司的每年稳定的分红，将关注度更多集中到公司的经营和合理的分红政策。

       现在我再来梳理下神华的历年分红政策。上市前的2007年上半年，上市后的2016年两次派发特别股息，如果公司仍旧延续这一传统的话，那应该在2025年才会派发特别股息。神华的分红政策大致是当年的净利润的40%左右，如果以神华2007年上市为起，到2016年的十年中，神华总共每股派发红利8.72元，（包括一次特别红利）。以上只是回头，其实我比较注重公司的过往的经营轨迹，然后再来合理地预期将来。现在大致预测一下神华的后十年基本面；

       假设，仅仅是假设，因为公司实际经营中存在诸多不确定因素，这些假设只是本人决定是继续持有还是退出持股的条件。

       假设；供给侧改革政策没有大变化，煤炭价格稳定在目前区域，不大起大落。预期公司经营稳定，净利润每年波动幅度大致在+5~-10%之间，2017年净利润在450亿，也就是400~480亿之间，以目前的总股本计算，每股收益2~2.4元。假设公司分红政策一贯，每年分红0.8~0.96元。以2018~2027年度来考察，公司的净利润到达4000~4800亿。呵呵，太夸张了，再保守打个八折，在3200~3860亿，再创造了一个神华。大家有兴趣可以计算一下十年后神华一共派发了多少分红，分红后的神华的净资产是多少，这里我不展开了。

       再假设；我有钱，我相当有钱（这辈子绝无可能）。我会买下整个公司，大概八年能收回投资成本，即使十年能收回投资成本我也能接受。十年后，我不但拥有了公司，还有地下几十亿吨的煤炭开采权。

       投资其实不用很高学历，基本数学知识即可，不用每天关心股价的波动。关心你持有公司的经营数据，关心公司的基本面。投资是场马拉松，你要有足够的耐心和一颗平常心。