枫林雨雪
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江恩笑笑
赢家江恩三步分析
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枫林雨雪
美联储马上要结束紧缩政策,中国也要陆续出政策,政策
A股市场目前具备了牛市诞生的三个基本条件,即估值、心和催化剂。
经过长达8年的熊市,市场估值处于历史低位,已经极具吸引力。横盘震荡整整8年,横有多长竖有多高。牛市启动有个必要条件就是绝大多数人亏钱绝望,不再对股市抱有任何希望,都想保本出记不进股市,连机构、基金都在亏损。大家不再相有牛市,所以牛市之初颠簸的特别厉害,大量套牢资金解套就抛,导致抛压特别重。
市场第一关注的问题是,是否会营造一个让企业持续获利的环境,这一项确定了,会把A股带到下一个牛市当中。
具体来说,牛市初期有几个重要的整体特征一是市场仍然偏弱,但企业业绩边际改善;二是个股的上涨更多来自估值而非业绩;三是市场热点不断活跃;四是市场估值水平保持在低位,下探空间有限。
牛市初期还有一些细节号,例如破净股增加、首日破发比率增加、上市公司回购数量处于高位、高管增持、公募基金发行困难等等。
这一波上涨背后的主要原因在于去年11月PSL扩表3675亿,这也是七年来力度最大的一次扩表,此前都是几百亿或者几十亿的节奏扩表。
截至8月4日,上证指数对应的市盈率为13.4倍,沪深300市盈率为12.09倍,无论从历史水平还是同海外市场相比,A股估值均处于低位水平。
以2008年10月28日的1664点为例,上证指数对应的市盈率为13倍,沪深300市盈率为12.3倍。
截至8月2日,标普500市盈率为25.71倍,道指市盈率为26.68倍,日经225市盈率为18.5倍。都远高于A股。
当前情况与2009年时相似,2009年的经济背景是,为了抑制经济的急速下行,我国推出了“4万亿”政策,扭转了经济下行趋势,相应地,股市也在短时间内涨了1倍。
欧洲和美国已经接近加息周期的尾声,全球主要央行的货币政策又将进入一个宽松的周期。届时,叠加国内的货币政策效果后,将产生牛市形成的坚实基础。
牛市初期,只有很少投资者能够快速收复熊市中的净值回撤,所以新增资金较少,股市依然处在存量博弈的过程中。
券商板块起到新一轮行情的发令枪作用。当预期一轮新的行情启动,因券商业绩提升确定性增加,往往会先率先启动券商股。
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