建筑材料行业研究周报2022建材指数全年跑输大盘 期待23...

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行情回顾

    过去五个交易日（1226-1230）沪深300 涨1.13%，建材（中）跌0.93%，其他专用材料、玻璃和其他结构材料板块取得正收益，其余子板块则下跌，板块涨跌风格并不显著，总体看非地产链表现好于地产链。个股中，石英股份、鲁阳节能、四川金顶、深天地A、福莱特涨幅居前。

    二手房交易十二月有所走弱，建材板块2022 年整体跑输大盘据Wind，1223-1229 一周，30 个大中城市商品房销售面积363.69 万平方米，环比呈现大幅改善趋势，但由于基数较高，同比仍然下降24%。二手房角度，我们统计的12 个代表城市12 月二手房成交面积同比下降14.7%，是8 月以来首次单月同比负增长，趋势上有所走弱。从2022 年的序列数据来看，新房交易的同比增速当前仍未体现出好转趋势，但波动较前期有所收窄，而二手房交易面积的同比增速在4-10 月有所改善，11/12 月又呈现回落趋势。我们认为2023 年新房和二手房总体面临低基数的有利环境，若明年需求端政策发力，房地产交易端的同比增速有望改善。

    2022 年在地产资金链风险暴露，原材料价格高涨仍未止步的情况下，建材（中）指数全年下跌24.38%，跌幅大于沪深300 的21.63%和上证指数的15.13%，收益率位于全部30 个中一级行业的25 位。2022 年所有建材子板块均未能够取得正收益，与基建相关度较高的其他结构材料板块，和与工业建材相关度较高的其他专用材料板块跌幅较小，而与地产链相关的消费建材板块（陶瓷和其他装饰材料）虽然在年末阶段表现亮眼，全年来看跌幅仍然是所有子板块中最大的。建材板块全年涨幅超过10%的个股共10 只，其中有较大比例与新能源及转型新能源相关，而全年跌超30%的个股总共25只，消费建材、浮法及光伏玻璃在其中占据较大比例。

    消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，Q4 起有望进入基本面改善通道。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

    本周重点推荐组合

    蒙娜丽莎，亚士创能，东方雨虹，旗滨集团，中国巨石、金晶科技，鲁阳节能。

    风险提示基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

来源[天风证券股份有限公司 鲍荣富/王涛/王雯]   日期2023-01-03