最坏的打算、最好的预期

听《天南解读巴菲特致股东 2015年》学习心得

作者钟富林

2021年9月9日

2015年巴菲特85岁，这一年伯克希尔净值增长154亿美元，账面价值增长6.4%，超越标普500指数5个百分点。在过去的51年里，伯克希尔每股账面价值从19美元增长到155,501美元，年复合增长19.2%。虽然净值增长了6.4%，但股价却从226,000美元回落至197,800美元，下跌了12.5%。再次证明，股票市场短期是一台投票机。

2015年，对中国投资者来说，是刻骨铭心的一年。上证指数从3234点上涨至3539点，全年上涨9.4%，看似美好的结果，但过程却是充满惊涛骇浪，这一年很多投资者永远离开了市场。6月份，在杠杆资金的推动下，上证指数一度上涨至5178点；随后，风云突变，9月份上证指数下杀至2850点。不少高倍率杠杆投资账户在股灾1.0、股灾2.0中灰飞烟灭。听到天南老师回忆起当年券商工作人员加班清查失联的爆仓账户时，让我联想到一场恶战之后，打扫战场的惨烈场景，令人唏嘘不已。这一轮股灾中，有人损失了金钱，有人进了监牢，有人丢了性命……一个牛熊一次轮回，这或许就是绝大部分投机者的宿命！

记得当时股市一路彪升，身边的一位同事，账户盈利喜人，对自己的操作越来越有心；受网上高倍杠杆操作的诱惑，准备融资加杠杆大捞一笔。因个人资金不够50万，他选择开通了券商自营的快融宝，以持仓股票为担保品进行质押融资。开通没多久，遭遇股灾，持仓股票大幅下跌，他在接近强制平仓点割肉离场，本金所剩无几。

无论是投资、工作还是生活中，我们都应该保持“做最坏的打算、作最好的预期”。“做最坏的打算”可以让我们保持理性与耐心，提前制定防范措施，当不好结果出现时能够保持良好的心态；绝不做无法承受后果的事。“作最好的预期”可以让我们保持正向积极的心态，围绕预期目标去努力。

在投资上，有人将成功的投资总结为“好公司、好价格”。我想这只对了一半，缺少了对“人”的因素的考量。要是一个激进的人，高倍杠杆低价买入一个“好公司”一定会成功吗？一个30%的下跌足以毁灭这笔投资。且不说最近下跌90%-95%的教育股，最近中国平安和腾讯控股的走势也会让高倍杠杆重仓者心急如焚、寝食难安。

股神巴菲特一直为最坏的可能做足准备。通常他和芒格会持有大量的现金，等待大象的随时出现。在2015年的年报中，巴菲特自豪的声称即使出现一场损失2500亿美元的特大型灾难，在别的保险公司濒临破产之时，他们的保险公司仍会屹立不倒，伯克希尔作为一个整体将会获得更多收益。

最近，一位亲友让我关注一只*ST股票，说据他分析这只股票有大行情。面对满仓持有这只*ST股票实现翻倍业绩的亲友，一切的劝诫都是徒劳。只能祝他好运了！举着火把立于炸药的仓库，一时没事，不等于常常安全啊！

对于普通投资者，要想在股市中长久的存在，一定要有“作最坏的打算”包括看错公司、股价大幅波动、长期不涨等。应对这些可能性，需要坚守“用闲钱、不做空、不融资、组合投资”的原则，才会让人更安心，走得更远。

在生活中，我们同样也需要保持“做最坏打算、作最好预期，”的警醒和慎行。天南老师提到的诈骗事件，就是只想到“最好预期”，没有“作最坏打算”的结果。近两年，在同事中出现了两起因参与网络赌博，最终欠债上百万的事件。他们只想到“赢钱”的美好结果，没想到“输钱”的严重后果，最终损失了金钱，也殃及了家庭。

无论是想成为一个成熟的人还是投资者，都需要向巴菲特和天南老师学习，抱最大的希望，尽最大的努力，做最坏的打算，持最好的心态！