苹果成为热门的沽空目标

（来源:AIMS编撰）

“如果没有特斯拉，苹果将是美股市场最大的沽空标的。”一位华尔街对冲基金经理直言。目前，特斯拉的空头头寸规模达到约240亿美元，苹果则以约104亿美元空头头寸规模紧随其后。在他来，苹果之所以会成为热门的沽空目标，一个根本因就是其股价实在太高了。尤其在8月苹果宣布拆股计划触发股价持续飙涨，成为首家市值超过2万亿美元的美国上市公司后，越来越多华尔街对冲基金都开始质疑苹果未必“配得上”如此高的市值。

　　毕竟，一是随着其他智能手机的持续崛起，苹果的市场份额开始趋降，技术创新优势也不像以往那么明显；二是苹果的软件服务逐步与硬件捆绑，导致苹果软件服务收入未必如市场预期般迅猛增长。“事实上，不少对冲基金认为苹果之所以急于拆股，主要目的是借着二季度以来科技股受热捧的风口，让更多散户能买得起苹果股票，从而带动股价持续攀升，为自身低息发债融资创造更良好的环境。”这位华尔街对冲基金经理分析说。受股价持续上涨影响，8月苹果发行了5年期、10年期、30年期与40年期，共计55亿美元的债券，其中40年期债券收益率仅比同期美国国债高出118个基，较5月所发行的85亿美元债券收益率大幅下降。

　　面对苹果股价持续飙涨，8月下旬以来对冲基金开始选择逢高减持离场。“因很简单，当做多科技股成为最拥挤交易时，意味着科技股本身已积累足够大的估值泡沫。”Matt Maley指出。因此多数对冲基金与顶尖富豪旗下家族办公室纷纷开启年内最大手笔的调仓潮——大举逢高抛售苹果等热门科技股，转而加仓估值被低估的周期性蓝筹股。彭博数据显示，9月初以来，iShares MSCI Value Factor ETF、iShares Russell 1000 Value ETF等蓝筹股ETF都获得大量资金净流入。

　　Cetera Investment Management首席投资官Gene Goldman表示，自己已在削减苹果等热门科技股持仓，转而增持金融股、工业股等周期性蓝筹股票。在一位美股经纪商来，触发9月苹果股价大跌的另一个幕后推手，是散户们的多杀多——7月起，大量散户冲着苹果拆股计划，纷纷买入7天期以内的涨苹果期权获利，但随着8月苹果拆股计划落地并未引发股价持续飙涨，大量散户争相提前获利离场，导致苹果股价因上述涨期权轮番爆仓而大幅下跌。

　　“由于涨期权的高杠杆性，若苹果股价下跌3%-5%，就会触发期权价格大跌40%-50%，直接触发涨期权被强平止损离场，放大了苹果股价跌幅。”他告诉记者。9月苹果股价大跌20%期间，这种恶性循环几乎每天都会出现。而且涨期权规模大减，令期权经纪商纷纷减持苹果股票降低对手盘交易的风险敞口，进一步触发苹果股价跌势。眼着苹果股价在过去三周跌去20%，这位美股经纪商一度认为这场科技股炒作潮理应彻底收场。但令他惊讶的是，本周起新的散户资金再度入场抄底苹果股价。

　　对冲基金PGIM策略分析师Nathan Sheets认为，新散户之所以敢于抄底苹果，一个重要因是近日欧美国家疫情反弹，让散户再度认为越来越多民众又将居家办公生活，触发在线娱乐、远程办公、电商需求回升，令科技股迎来新的成长空间。“毕竟，4月以来科技股飙涨的一大重要逻辑，就是疫情导致民众居家生活工作，令科技股拥有高成长空间。如今这些新散户觉得自己与4月投资科技股赚钱擦肩而过，这次绝不能放过。”他指出。除非科技股再度遭遇大幅回调，否则新散户的逢低抄底潮仍会持续，因为新散户们没有经历过此前的股灾，他们更重短期赚钱效应。