天风证券给予传智教育买入评级

天风证券股份有限公司刘章明,孙海洋近期对传智教育进行研究并发布了研究报告《学员参培意愿提升，员工持股激发长期经营活力》，本报告对传智教育给出买入评级，当前股价为15.63元。

　　传智教育(003032)　　22Q3归母净利预计0.65-0.80亿元，同增74%~114%　　公司22Q3归母净利润为6500-8000万元，同增73.6%-113.7%；22Q1-3归母净利1.55-1.70亿元，同增143.8%-167.4%；其中Q1-Q3增速分别为193.77%、248.6%、73.6%-113.7%。　　22Q3扣非归母净利为5500-7000万元，同增75.1%-122.9%；22Q1-3扣非归母净利1.25-1.40亿元，同增180.8%-214.5%；其中Q1-Q3分别扭亏、同增239.3%、75.1%-122.9%。　　公司净利润增长主要系1）疫情整体日益向好，学员参与培训意愿逐渐恢复，就业班人数增长；2）新一轮产业升级与科技创新的大进程下，各行业数字化转型升级需要大量数字化人才参与，市场需求进一步扩大；3）公司不断深耕教研，课程深化改革成效显著，学员就业率与就业薪资均保持高水准，公司口碑持续提升。　　发布员工持股计划，建立长期薪酬激励　　公司发布员工持股计划，本次授予价格为7.385元/股，股份总数合计不超过365.87万股，占公司当前股本0.91%，其中预留份额为20万股。本次计划参与人数共95人，其中包括副总裁、财务总监、董秘共4名高级管理人员，存续期较长，有利于完善公司激励体系，绑定核心骨干长期利益，充分调动积极性。　　本次持股计划存续期为120个月，在满17个月、29个月、41个月时分别解锁30%、30%、40%，三个解锁期对应目标值（非唯一考核标准）为2023-25年净利润分别达1.85、2.15（+16.2%）、2.5（+16.3%）亿元。公司预计22-26年摊销费用分别为254.98、1223.92、770.94、386.20、65.90万元，合计2701.95万元。　　学员参培意愿逐步恢复，良好品牌形象及就业口碑吸引生源　　一方面，各行业数字化转型浪潮下，大量传统行业及岗位亟需数字化赋能，产生大量人才缺口，在就业压力高企背景下，学员参培意愿逐步提升；另一方面，公司持续进行研发投入，提供个性化服务方案有效提升培训效果与消费者满意度，凭借优质课程内容、讲师、服务质量，以及口碑、高校合作、网络等营销方式，树立品牌形象与行业口碑，吸引更多学员报名。　　更新盈利预测，维持买入评级　　公司为国内领先的高精尖数字化人才培养的高新技术企业，是以就业为导向的职业教育机构。我们更新盈利预测，综合考虑公司此前线下受疫情影响，以及今年以来客户量逐步恢复、就业班报名人数持续增长，预计公司2022-24年收入分别为8.1、9.7、11.7亿元（22-23前值分别为10.6、13.8亿元），归母利润分别为1.6、2.0、2.4亿元（22-23前值分别为1.7、2.2亿元），EPS分别为0.40、0.49、0.60元/股（22-23前值分别为0.41、0.55元/股），对应PE分别为39.9、32.4、26.5倍。　　风险提示市场对数字化人才需求下降；行业竞争加剧；疫情反复等风险；业绩预告为初步核算结果，具体数据以三季报公告为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券姚蕾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.25亿，根据现价换算的预测PE为50.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，传智教育（003032）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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