东吴证券给予中瓷电子买入评级

东吴证券股份有限公司王紫敬,唐权喜,王世杰近期对中瓷电子进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评消费电子业务增速亮眼，收购进程稳步推进》，本报告对中瓷电子给出买入评级，当前股价为102.5元。

　　中瓷电子(003031)　　事件2022年8月24日，中瓷电子发布2022年中报。2022年上半年，公司实现营业收入6.33亿元，同比增长27.62%；归母净利润0.78亿元，同比增长37.45%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长19.97%。业绩符合市场预期。　　投资要点　　通器件业务仍为公司主要收入来源，消费电子业务高速增长2022年H1，公司通器件用电子陶瓷外壳业务实现营收4.71亿元，同比增长25.22%，营收占比下降1.42pct至74.45%，仍为公司主要收入来源。消费电子陶瓷外壳及基板业务实现营收0.95亿元，同比高速增长132.60%，营收占比提升至15.01%，同比增长6.77pct。消费电子业务高增主要系随着5G智能手机、智能手表、AR/VR等消费电子领域快速发展，声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳等消费电子陶瓷外壳的市场旺盛。　　研发投入力度加大，消费电子产品产线稳步推进2022年H1，公司销售费用率为0.39%，同比减少0.35pct，主要系根据规定，将与履约合同相关的运输费用计入营业成本；研发费用率为13.49%，同比增长0.74pct，主要系公司为保持竞争力，加大研发投入。截至2022年6月30日，公司消费电子陶瓷产品生产线建设项目工程进度为34%，项目建成后，公司将形成年产消费电子陶瓷产品44.05亿件的生产能力，推动公司消费电子业务迎来快速增长。　　收购正在加快推进，意在构建国内一流半导体企业公司于2022年1月17日发布公告，拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的GaN通基站射频芯片业务资产及负债，以及中国电科十三所等股东持有的博威公司、国联万众的100%股权。截至8月24日，公司本次交易涉及的尽职调查、审计和评估等相关工作正在加快推进，交易方案完善及确认、审批审核等工作正在持续与交易相关方、各主管部门抓紧沟通落实。中国电科致力于将中瓷电子打造成为拥有GaN通基站射频芯片与器件、SiC功率芯片及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的国内一流半导体领域高科技企业。　　盈利预测与投资评级电子陶瓷技术壁垒较高，消费电子等下游需求旺盛，中瓷电子产品性能优异，新产线稳步建设。同时，公司收购事项加快推进，中瓷电子未来有望成为国内一流半导体企业。基于此，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为1.55/1.93/2.36亿元，维持“买入”评级。　　风险提示收购进展不及预期；标的资产技术创新及经营风险；收购后整合情况不及预期；消费电子领域产品推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券魏永研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.79亿，根据现价换算的预测PE为85.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中瓷电子（003031）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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