OneillLynch
事件公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入64.17亿元,同比+13.25%,实现归母净利润7.78亿元,同比-5.38%。第三季度单季度实现营业收入24.79亿元,同比+34.72%,实现归母净利润3.21亿元,同比+14.32%。
EVA延续高景气,业绩维持高位。公司前三季度累计归母净利润为7.78亿元,同比-5.38%,主要受一季度拖累,实施了募投项目“EVA装置管式尾技术升级改造项目”,EVA装置停车28天,MTO、PP、EO、EOD等装置同步停车7-15天,进行碳酸酯装置、超高分子量聚乙烯装置与公用工程系统连接施工和检修,产品产销量减少,同时检修费用增加。使得一季度实现归母净利润1.07亿元,同比-60.14%。3月底EVA管式尾升级改造项目完成,装置运行周期延长,EVA产能由12万吨/年增加至15万吨/年,单位产品能耗降低约25%。同时二季度、三季度受益于下游光伏行业需求持续拉动,产品价格同比上涨,据wind,第一/二/三季度EVA单价分别为20620/25393/21845元/吨,价差分别为10808/14937/13904元/吨。叠加公司EVA装置升级改造之后产品产销量同比增加,Q2/Q3单季度分别实现归母净利润3.49亿元/3.21亿元。
EVA高景气周期有望持续至2024年。受地缘政治等影响,能源安全成为各国的首要关注,全球光伏新增装机开启加速模式,据中国光伏行业协会预测,2020-2025年间CAGR保持20%,叠加EVA巨大进口替代空间,我们预计2022-2024年国内EVA行业供需差分别为-11/-8/-13万吨/年,均处于供需紧平衡状态,此轮高景气周期有望持续至2024年。
资本开支持续扩大新产品即将面市。2022年前三季度公司资本开支分别为2.00/2.72/4.37亿元,持续有力推进各新建项目进展。其中10万吨/年锂电材料—碳酸酯联合装置项目预计今年年底建成投产,将最先贡献产能和利润,另外,2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯项目、生物可降解材料聚乳酸项目、新能源材料和生物可降解材料一体化项目等均在有序推进中,新材料平台将越做越大。
投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.72/16.38/19.55亿元,EPS分别为0.88/1.23/1.46元,对应PE分别为44/31/26倍,考虑公司作为国内EVA光伏料主要供应商之一,将充分受益于光伏行业的高景气,维持“买入”评级。
风险提示产品价格大幅下滑,新项目进展不及预期。
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目前CPO概念在涨幅排行榜排名第二 新易盛、铭普光磁涨幅居前
目前覆铜板概念涨幅3.79%,胜宏科技、华正新材等股领涨
通用航空概念走势活跃大幅上涨4.18%,新晨科技、宗申动力等多股涨停
周二IPV6概念早盘低开收出上下影中阳线
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联泓新科-003022-公司简评报告EVA延续高景气,资本开支持续扩大新产品即将投产
事件公司发布2022年三季报,前三季度公司实现营业收入64.17亿元,同比+13.25%,实现归母净利润7.78亿元,同比-5.38%。第三季度单季度实现营业收入24.79亿元,同比+34.72%,实现归母净利润3.21亿元,同比+14.32%。
EVA延续高景气,业绩维持高位。公司前三季度累计归母净利润为7.78亿元,同比-5.38%,主要受一季度拖累,实施了募投项目“EVA装置管式尾技术升级改造项目”,EVA装置停车28天,MTO、PP、EO、EOD等装置同步停车7-15天,进行碳酸酯装置、超高分子量聚乙烯装置与公用工程系统连接施工和检修,产品产销量减少,同时检修费用增加。使得一季度实现归母净利润1.07亿元,同比-60.14%。3月底EVA管式尾升级改造项目完成,装置运行周期延长,EVA产能由12万吨/年增加至15万吨/年,单位产品能耗降低约25%。同时二季度、三季度受益于下游光伏行业需求持续拉动,产品价格同比上涨,据wind,第一/二/三季度EVA单价分别为20620/25393/21845元/吨,价差分别为10808/14937/13904元/吨。叠加公司EVA装置升级改造之后产品产销量同比增加,Q2/Q3单季度分别实现归母净利润3.49亿元/3.21亿元。
EVA高景气周期有望持续至2024年。受地缘政治等影响,能源安全成为各国的首要关注,全球光伏新增装机开启加速模式,据中国光伏行业协会预测,2020-2025年间CAGR保持20%,叠加EVA巨大进口替代空间,我们预计2022-2024年国内EVA行业供需差分别为-11/-8/-13万吨/年,均处于供需紧平衡状态,此轮高景气周期有望持续至2024年。
资本开支持续扩大新产品即将面市。2022年前三季度公司资本开支分别为2.00/2.72/4.37亿元,持续有力推进各新建项目进展。其中10万吨/年锂电材料—碳酸酯联合装置项目预计今年年底建成投产,将最先贡献产能和利润,另外,2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯项目、生物可降解材料聚乳酸项目、新能源材料和生物可降解材料一体化项目等均在有序推进中,新材料平台将越做越大。
投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.72/16.38/19.55亿元,EPS分别为0.88/1.23/1.46元,对应PE分别为44/31/26倍,考虑公司作为国内EVA光伏料主要供应商之一,将充分受益于光伏行业的高景气,维持“买入”评级。
风险提示产品价格大幅下滑,新项目进展不及预期。
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