ls230
【东兴证券-欣贺股份-003016-高端女装优秀运营者,自营渠道优势明显-220211】
核心观点
欣贺股份是国内高端品牌女装的领军企业之一,拥有成熟而优质的品牌矩阵和从设计到销售的完整产业链条。
公司已形成JORYA、JORYAweekend定位高端,ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA定位中高端的金字塔式的品牌架构。
公司2020年收入18.33亿元,其中主品牌JR和第二品牌JW的占比约为40%、12%。
2017年公司经历经营团队变革,从设计到销售的产业链条也经历了智能化息化升级,公司的收入和盈利能力都在提升的通道中。
中高端女装增长持续,公司凭借内生培养的品牌矩阵,份额提升可期。
欧美及日本成熟市场的女装和男装行业规模比大约为2:1,我国目前为1.74:1,对比海外我国女装行业仍存在发展空间,在国内高净值人群增加的背景下,中高端女装成为女装行业里结构性增长的机会。
公司在自主培养品牌的模式下,公司对品牌的把控能力更强,各品牌定位清晰,更好的覆盖市场上不同类型的消费客群。
未来发展潜力看,公司主品牌JR仍是增长主力,加之公司在具有较大市场潜力的“新三线”城市进行扩张的营销网络布局,其余品牌的发展有望得到提升,贡献新的收入增长点。
公司最重要的优势是自营渠道的建设,包括线下自营门店和线上布局。
1)公司自营门店占比达80%,自营模式优势明显,店效提升可期。
目前,欣贺旗下的核心高端品牌JR、JW为全自营模式。
高端女装行业中,公司自营渠道数量占比处于较高水平(自营门店占比80%)。
自营模式有利于集中公司资源和优势,提升品牌知名度与影响力,抢占高端市场。
近年来公司通过综合策略提高自营门店店效,取得显著成效,并在未来仍有很大提升空间,包括在渠道结构上,提高购物中心等新渠道占比;门店上,统一设计和装修来加强品牌形象建设;息化方面,打通货流提高售罄。
2)公司电商策略明确,线上保持高增。
近年来,线上消费得到普及并形成潮流,新的社交电商平台成为年轻消费群体的聚集地。
公司相应加大电商业务拓展力度且成效显著,除了将天猫和唯品会作为主战场,也重视在小红书和抖音平台的布局,将其作为种草和引流的平台。
多平台发力之下,公司电商平台收入维持高增,2017-2020年CAGR为37.6%,占比提升至20%以上。
公司盈利能力有望通过自营店店效提升和其他品牌下沉有所提升。
公司的净利率水平在高端女装行业内低于平均水平,过去几年公司自营店的店效和坪效均保持了持续提升的态势,IV等第二梯队品牌进行下沉,都会持续的提升公司的盈利能力。
盈利预测及投资评级预计公司2021-2023年实现营收21.85/25.60/29.85亿元,归母净利润为2.86/3.69/4.48亿元,对应的PE分别为14.51x/11.24x/9.24x。
基于公司在高端女装行业的品牌矩阵稀缺性和未来潜力,首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示疫情反复下需求不及预期,电商平台竞争激烈,管理层变动。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(21页)
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答:欣贺股份的概念股是:互联网电商详情>>
答:作为国际一级流行时尚女装设计、详情>>
答:欣贺股份的注册资金是:4.3亿元详情>>
答:从事服装、鞋袜、帽子、手套、箱详情>>
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【东兴证券-欣贺股份-003016-高端女装优秀运
【东兴证券-欣贺股份-003016-高端女装优秀运营者,自营渠道优势明显-220211】
核心观点
欣贺股份是国内高端品牌女装的领军企业之一,拥有成熟而优质的品牌矩阵和从设计到销售的完整产业链条。
公司已形成JORYA、JORYAweekend定位高端,ΛNMΛNI(恩曼琳)、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI和QDA定位中高端的金字塔式的品牌架构。
公司2020年收入18.33亿元,其中主品牌JR和第二品牌JW的占比约为40%、12%。
2017年公司经历经营团队变革,从设计到销售的产业链条也经历了智能化息化升级,公司的收入和盈利能力都在提升的通道中。
中高端女装增长持续,公司凭借内生培养的品牌矩阵,份额提升可期。
欧美及日本成熟市场的女装和男装行业规模比大约为2:1,我国目前为1.74:1,对比海外我国女装行业仍存在发展空间,在国内高净值人群增加的背景下,中高端女装成为女装行业里结构性增长的机会。
公司在自主培养品牌的模式下,公司对品牌的把控能力更强,各品牌定位清晰,更好的覆盖市场上不同类型的消费客群。
未来发展潜力看,公司主品牌JR仍是增长主力,加之公司在具有较大市场潜力的“新三线”城市进行扩张的营销网络布局,其余品牌的发展有望得到提升,贡献新的收入增长点。
公司最重要的优势是自营渠道的建设,包括线下自营门店和线上布局。
1)公司自营门店占比达80%,自营模式优势明显,店效提升可期。
目前,欣贺旗下的核心高端品牌JR、JW为全自营模式。
高端女装行业中,公司自营渠道数量占比处于较高水平(自营门店占比80%)。
自营模式有利于集中公司资源和优势,提升品牌知名度与影响力,抢占高端市场。
近年来公司通过综合策略提高自营门店店效,取得显著成效,并在未来仍有很大提升空间,包括在渠道结构上,提高购物中心等新渠道占比;门店上,统一设计和装修来加强品牌形象建设;息化方面,打通货流提高售罄。
2)公司电商策略明确,线上保持高增。
近年来,线上消费得到普及并形成潮流,新的社交电商平台成为年轻消费群体的聚集地。
公司相应加大电商业务拓展力度且成效显著,除了将天猫和唯品会作为主战场,也重视在小红书和抖音平台的布局,将其作为种草和引流的平台。
多平台发力之下,公司电商平台收入维持高增,2017-2020年CAGR为37.6%,占比提升至20%以上。
公司盈利能力有望通过自营店店效提升和其他品牌下沉有所提升。
公司的净利率水平在高端女装行业内低于平均水平,过去几年公司自营店的店效和坪效均保持了持续提升的态势,IV等第二梯队品牌进行下沉,都会持续的提升公司的盈利能力。
盈利预测及投资评级预计公司2021-2023年实现营收21.85/25.60/29.85亿元,归母净利润为2.86/3.69/4.48亿元,对应的PE分别为14.51x/11.24x/9.24x。
基于公司在高端女装行业的品牌矩阵稀缺性和未来潜力,首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示疫情反复下需求不及预期,电商平台竞争激烈,管理层变动。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(21页)
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