看山是山
【西南证券-马应龙-600993-扎根主业、开拓边界,肛肠百年品牌焕发活力-220208】
核心观点
投资逻辑公司是]肛肠痔疮中成药龙头企业,具备3大核心亮点1)肛肠痔疮用药市场超过50亿元,公司是该领域龙头企业,市占率较高,公司产品日用价格不到2元,仍有一定提价空间;2)肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心目前已经超过30家,有望带来新增长;3)医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。
肛肠痔疮领域龙头,品牌延伸布局大健康。
痔疮患病群体庞大,治痔类药物市场空间广阔。
中国痔疮治疗市场规模由2016年的35亿元急剧增长至2020年的50亿元,年均复合增长率高达9%,预计该市场规模仍将迅猛扩张,2030年预计将达到102亿元。
公司以肛肠及下消化道领域为核心定位,具备品牌价值稀缺性。
马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、痔炎消片等核心产品终端销量在相关品类中居于领先地位。
马应龙在国内零售终端痔疮用药市场连续多年占据绝对龙头地位,2019年国内零售终端痔疮用药市场规模约为41.2亿元,公司产品市占率第一,超过20亿元。
马应龙系列产品具备价值稀缺性,市场认可度高,有望在医药新零售时代趋势下进一步扩大市场份额,具备长期增长潜力。
马应龙强品牌产品价格低廉,未来有望实现量价齐升。
马应龙具有得天独厚的先发优势,随着产品线持续扩张、营销模式推陈出新,未来麝香痔疮膏/栓系列明星品牌仍具有提价潜力,利润快速增长确定性较大。
肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心有望带来新增长。
截至2021年上半年,马应龙旗下拥有6家直营连锁肛肠专科医院,整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列,同时,公司累计签约56家肛肠诊疗中心共建项目,其中已开业38家,在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务。
预计随着公司共建肛肠诊疗中心的逐步拓展,公司医疗服务板块有望保持稳健增长。
医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。
医药商业业务是公司传统业务,一直保持稳健发展,2020年实现收入11.7亿元,同比增长0.7%。
目前,公司医药商业板块整合线下实体药店、网上药店、医药物流等业务,由传统药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型升级,预计未来仍将保持稳健增长。
盈利预测。
预计公司2021-2023年归母净利润增速有望达到15.7%,公司是肛肠痔疮用药领域龙头企业,市占率第一,品牌力强,同时,公司依托主力产品,进军大健康领域,功能性化妆品和食品经过多年时间培育,有望迎来快速增长,看好公司长期发展。
风险提示原材料价格或大幅波动风险,提价不及预期风险,竞争加剧风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(25页)
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答:马应龙公司 2024-03-31 财务报告详情>>
答:每股资本公积金是:0.07元详情>>
答:行业格局和趋势 在宏详情>>
答:马应龙的注册资金是:4.31亿元详情>>
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肛肠痔疮领域龙头,品牌延伸布局大健康。
痔疮患病群体庞大,治痔类药物市场空间广阔。
中国痔疮治疗市场规模由2016年的35亿元急剧增长至2020年的50亿元,年均复合增长率高达9%,预计该市场规模仍将迅猛扩张,2030年预计将达到102亿元。
公司以肛肠及下消化道领域为核心定位,具备品牌价值稀缺性。
马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、痔炎消片等核心产品终端销量在相关品类中居于领先地位。
马应龙在国内零售终端痔疮用药市场连续多年占据绝对龙头地位,2019年国内零售终端痔疮用药市场规模约为41.2亿元,公司产品市占率第一,超过20亿元。
马应龙系列产品具备价值稀缺性,市场认可度高,有望在医药新零售时代趋势下进一步扩大市场份额,具备长期增长潜力。
马应龙强品牌产品价格低廉,未来有望实现量价齐升。
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肛肠专科医院稳健经营,共建肛肠诊疗中心有望带来新增长。
截至2021年上半年,马应龙旗下拥有6家直营连锁肛肠专科医院,整体规模跻身国内肛肠连锁医院前列,同时,公司累计签约56家肛肠诊疗中心共建项目,其中已开业38家,在肛肠专科标准化建设、肛肠诊疗技术系统培训及规范、疑难病远程会诊等方面为县级医院提供全方位服务。
预计随着公司共建肛肠诊疗中心的逐步拓展,公司医疗服务板块有望保持稳健增长。
医药商业不断探索新模式,有望保持稳健发展。
医药商业业务是公司传统业务,一直保持稳健发展,2020年实现收入11.7亿元,同比增长0.7%。
目前,公司医药商业板块整合线下实体药店、网上药店、医药物流等业务,由传统药品生产企业向肛肠健康方案提供商转型升级,预计未来仍将保持稳健增长。
盈利预测。
预计公司2021-2023年归母净利润增速有望达到15.7%,公司是肛肠痔疮用药领域龙头企业,市占率第一,品牌力强,同时,公司依托主力产品,进军大健康领域,功能性化妆品和食品经过多年时间培育,有望迎来快速增长,看好公司长期发展。
风险提示原材料价格或大幅波动风险,提价不及预期风险,竞争加剧风险。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(25页)
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