百亚股份冲刺全国化的“自由点”，每年新增三条产线加速扩张|直击股东会

“我们要改变！要不断改变！”4月15日下午，在百亚股份（003006，SZ）股东大会上，冯永林与股东交流时表示，公司提倡向华为、阿里等优秀企业学习，倡导激励式发展，目前公司2000多名员工中有超700名员工拥有股权激励或期权激励，希望公司以变革创新方式引领行业发展，成为行业标杆。

管理方式之外，冯永林所言的“变”也体现在产能的变化、市场的扩张以及业绩的增长等方面。公司董秘张黎对APP表示，目前公司卫生巾综合产能利用率接近90%，近两年来，公司正以“每年新增三条卫生巾产线”的速度扩张，以满足市场需求，“自由点”安睡裤等产线产能利用率更是超过100%。

而整个行业规模的扩张也正在赋能百亚股份的发展。据悉，消费升级背景下，卫生巾品牌高端化趋势显现，千亿级的卫生巾市场规模也逐渐扩大。同时，随着国货潮兴起，直播等电商营销渠道的盛行，国产品牌认知度不断提升，诸如“自由点”等国产品牌全国化步伐正在加速。

随着直播等电商渠道的盛行，诸多消费品牌切入该领域。百亚股份早已布局，线上渠道逐渐成熟，增速愈发加快，成为公司全国化布局中的重要一环。

财务数据显示，百亚股份实现营收14.63亿元，同比增长16.97%；同期净利润为2.28亿元，同比增长24.89%；扣非后净利润为2.11亿元，同比增长16.83%；截至2021年年底，公司经营现金流净额为1.97亿元，同比下滑21.34%。

分地区来看，公司在川渝地区实现营收6.14亿元，同比增长15.73%；云贵陕地区营收3.36亿元，同比增长24.91%；两湖两广及河北等其他地区营收1.73亿元，同比增长24.91%。显然公司走出川渝、全国化的步伐正在加速。

百亚股份股东大会现场，作者拍摄

值得注意的是，公司2021年电商渠道实现营收2.10亿元，占总营收比例达14.35%，同比增速高达36.81%，远高于线下营收增速。张黎对APP表示，线上渠道是公司加速全国化的重要一环，公司为专供线上渠道打造了“引流款”产品，目前来看引流效果不错。

对于线上渠道的目标规划，公司在2021年股权激励中明确表示，以2020年线上业务营收为基数，2022-2024年线上营收增长率不低于120%、220%、350%。据悉，公司目前在抖音、天猫、京东等电商平台，以及私域社群、团购、O2O等新兴渠道均有布局。公司目前卫生巾产线超20条，近两年来，公司正以每年新增三条产线的速度扩张。

百亚股份公司内部

不过，电商渠道的高速增长背后，公司在该渠道的投入也不断增加，叠加“引流款”产品毛利率较低，导致该渠道的毛利率相对较低，且处于下滑态势。数据显示，电商渠道2021年毛利率为34.52%，同比微降0.92%，远低于川渝地区、云贵陕地区超50%的毛利率。

张黎对APP表示“主要是电商去年下半年投入费用较大，今年毛利率将会比之前好一点。‘引流款’不是我们重点推广的，公司也在平衡扩张的速度和毛利率。”同时，线下渠道方面，张黎表示，前期投入可能较大，渠道培育起来后期投入相对较小，诸如陕西等地目前已起量并实现盈利。

纵观当前卫生巾市场竞争格局，国内有恒安国际（01044.HK）旗下七度空间及安乐尔、景兴健护旗下ABC及Free、桂林洁伶旗下洁伶及淘淘氧棉等，国际市场上则有日本尤妮佳旗下苏菲、日本花王旗下乐而雅，美国宝洁旗下护舒宝及朵朵，美国金佰利旗下高洁丝等。

虽市场竞争激烈，行业饱和，渗透率极高，但随着消费升级，品牌高端化趋势等，市场扩容趋势显现。叠加极高的复购率、刚需性以及高频次消费等，使得行业稳中增长的态势明显。根据Statista统计数据，2015-2020年全球女性卫生用品零售规模呈逐年增长趋势；2015年，全球女性卫生巾行业市场规模为320亿美元，2020年，全球女性卫生巾行业市场规模为370亿美元。

此外，中泰证券分析师分析认为，由于生活水平的提高，女性初潮年龄不断提前，绝经年龄不断延后；以及女性健康意识不断提升，使用卫生巾频次不断增加等因素影响，也将推动着卫生巾市场规模的扩容。

百亚股份高端产品“有机纯棉”系列

聚焦至百亚股份，中高端趋势化也为公司带来更好的效益。据了解，公司中高端品牌“自由点”营收占据公司卫生巾营收的95%以上。根据尼尔森的统计数据，在2021年度全国销售额份额排名中，公司自由点品牌卫生巾产品的市场份额在本土卫生巾品牌中排名第三，在重庆市场销售份额排名第一，在四川及云贵陕市场份额排名第二。据悉，公司“安睡裤”系列是毛利率最高的产品之一，且其产能利用率也是最高的产品。

值得一提的是，原料端来看，今年卫生巾上游高分子树脂、胶膜等涨幅较大。公司方面对APP表示，去年年底公司已囤部分原材料，以及原料构成材料较多，除了无纺布占成本比例超过20%以外，高分子树脂、胶膜等原料各自占比不超10%，基于上述因素考虑，上游原料波动不会对公司今年盈利产生较大影响。

卫生巾板块之外，成人纸尿裤“丹宁”的未来市场颇受公司看好。张黎表示“老龄化是大势所趋，随着老年人消费观念、消费习惯等的转变，未来成人纸尿裤的市场有望实现较高的增长。”（本文首发APP，作者｜张海霞，编辑｜崔文官）