2024年4月22日至4月26日 016 抵住诱惑

为什么有的个股发布完季报以后，明明业绩很好，估值也很低，但是市场不买单，反而暴跌？

这就要看之前涨幅以及公司上市年限和盈利质量了以及未来预期了。

之前涨幅大的，分为短期涨幅大和长期涨幅大。短期涨幅大的可能会有短线资金借利好消息出逃，如果公司基本面优质，估值不高，充分调整以后是可以继续的。但是如果是长期涨幅大，已经连续上涨几年，就是那种慢牛股，在一份不错的季报发布后，突然高台跳水，虽然不敢百分百肯定，但是大概率是里面的聪明资金看到了或者知道了未来的一些变数，有可能是夺路而逃，也有可能是借利好消息吸引散户趁机出逃，因为这个时候很容易引起不明所以的资金抄底，毕竟大家会认为是主力资金借利好消息洗盘，不排除这种可能，但是为了安全起见，不去凑热闹才是正确的。

公司上市年限好理解，上市时间久的公司，市场一般不会轻易给成长股的估值，市场的容忍度也比较有限。刚上市的公司市场期待比较高，当然现在的新股刚上市的时候预期值都打满了，一般而言，现在的新股上市跌了2-3年后，估值比较合理的时候再入手是合适的。老上市公司和新上市公司，肯定选新上市公司，前提是估值是差不多。

盈利质量就很多方面了。有些公司业绩好，归母利润高、扣非利润高，但是仔细一看，营收增长很低，那这一份业绩大概率来自费用的减少，就要仔细鉴别，费用控制得好是生产工艺进步了？产品附加值变高了？还是说利息的因素以及汇率因素等等，或者说是原材料价格下跌导致的成本下跌。还有的是应收款增长很大，比如一季度盈利翻倍增加到1个亿，但是应收款增加2个亿，虽然业绩翻倍，但是应收款大幅度增加，看出来公司是为了增加销售额而赊销，如果是新品推广阶段，倒也可以接受，如果是老产品还这样做的话，那就要怀疑公司这么做的目的了，必然是市场竞争激烈以及销量下滑。最好公司不要有有息负债，有短期借款额度不大可以理解，有长期大额借款就应该仔细审视，如果一方面账面现金多，或者现金不多但是买的理财产品多，却同时有大额借款，这种基本就可以直接排除了。还有就是现金，缺乏现金的公司离破产其实不远了，参考东方园林，曾经也是大牛股，早期没有人重视应收款和现金，现在回头看，真是让人唏嘘不已。

未来预期，这就考验个人功底了，想要预测一个行业，一家公司未来一段时间1-2年内的业绩好坏，增长程度就需要各位投资者八仙过海各显神通了。这也是炒股最难的地方。

成长股往往估值高，业绩不及预期就会戴维斯双杀。还有就是一把涨到位，有些个股一年涨了好几倍，但是业绩涨幅没有那么大，后面几年业绩连续大增，股价却不断下跌，估值也逐渐下降，于是乎，后面几年买入的投资者直骂娘，业绩好，估值低为什么不涨？很简单，钱早就让第一年大涨的人挣走了，后面几年业绩大增，股价下跌只不过是在还第一年的债，所以冲进去的投资者只能忍受连续的下跌。大家可能会有疑问，以后公司业绩就不大增了么？还真别说，实际就是这样，人无百日好花无百日红，一家公司挣钱的阶段往往就是那几年，尤其是快速成长期，过了快速成长期以后，能保持稳定增长的公司都是顶尖中的顶尖公司了，其他的公司基本都是准备业绩大幅下滑甚至退市了。

有时候看见一只个股，觉得估值低，业绩好，似乎发现了宝贝，忍不住立刻冲进去，建议多找利空找问题来让自己清醒，盲目冲进去一把梭哈，往往结局很惨。对于绝大多数投资者来说，择时往往比择股重要，在一片哀嚎，大股东纷纷增持的时候进场，往往比平时费尽心思选股结果要好得多。

4月24日周三，真是一个黑暗的周三，昨晚甘源食品发布23年年报，24年一季报。按照我之前的设想，甘源食品一季报业绩翻倍（一季度有春节假期），全年扣非利润增长70%左右至5亿元，明年业绩有20%-30%的增长幅度，这样24倍估值，今年理论上最大市值可以突破120亿元，距离当前股价有50%的涨幅。虽然上周三莫名其妙大跌就让人很谨慎，只是没想到今天直接跌停，虽然一季度业绩没有翻倍，但是也没有必要直接跌停吧？现在的资金太聪明了，预判了所有人的预判，我的预判估计也是所有大资金的预判，甚至大资金的预判都没有我乐观，只是没想到他们提前开跑，一季度机构减仓了很多，真是搞不清楚大资金的想法，难道现在超过20倍估值就算贵了么？虽然也要看行业，看股价位置，甘源的自身优势的确不突出，但是甘源可以说是所有零食公司中财务最优质的公司了。并且甘源食品前几年股价并没有大涨，假设甘源今年全年业绩增长52%至5亿元，那么现在的估值（77.29亿总市值）就是15.5倍，应该说是合理偏低的。但是全年业绩能这么算么？简单的用一个季度的业绩增长速度推测全年的业绩增长速度，如果这么简单。那炒股难度就会减少很多了，事实上肯定不能这样算。

比如嘉益股份，目前总市值79.33亿，23年全年归母净利润4.72亿，24年一季报1.075亿，同比增长102.22%，按照一季度业绩情况简答推算24年业绩翻倍，那么24年全年业绩将达到9.44亿，当前的估值仅为8.4倍，这还是今年股价已经上涨67.83%的基础上，不过一切皆有可能，加入嘉益股份今年业绩就能翻倍，估值再翻一倍，那么理论上，股价还能在现在的基础上翻一倍。如果早年的我发现这种情况一定会非常兴奋，但是现在我却不敢了，毕竟教训太多，至于嘉益股份未来业绩和股价我会一直跟踪下去，详细记录。之前的迪森股份、伊之密、岭南股份等，不都是在表面高增长低估值的情况下进入的么？结果亏损累累，虽然目前的嘉益股份财务优质，生意属性也不是一锤子买卖，但是超级大牛股实在是太少了，选中的概率太低了，但是深坑太多了，踩中的概率极大。

今晚南大环境将发布一季报，个人推测一季度30%增长是可能的，分红率每股0.8-1元。

回归本周主题，抵住诱惑，有些理解不了的业绩和行业就不要去凑热闹，或许运气会偶然带来盈利，但是长时间肯定会导致亏损。