开源证券给予甘源食品增持评级

开源证券股份有限公司张宇光近期对甘源食品进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告收入增速亮眼，高速成长可期》，本报告对甘源食品给出增持评级，当前股价为64.8元。

　　甘源食品(002991)　　业绩顺利扭亏，未来发力成长，维持“增持”评级　　公司2022H1实现收入6.14亿元，同比增长12.9%，归母净利润0.41亿元，同比增长11.0%；2022Q2收入2.94亿元，同比增长42.7%，归母净利润0.19亿元，同比扭亏。公司经过上半年调整，稳步发布新品，拓展渠道，员工持股计划落地，我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现收入16.4、20.4、26.5亿元，同比增长26.9%、24.5%、29.7%，归母净利润1.9、2.7、3.5亿元，同比增长22.7%、44.0%、27.5%，当前股价对应PE分别为32.0、22.2、17.4倍，维持“增持”评级。　　收入表现亮眼，毛利率趋势向好，净利润顺利扭亏　　公司2022Q2收入增长42.7%，增速较为亮眼，除基数较低外，同时受益公司口味性坚果高速增长以及烘焙系列新品发布。2022H1公司毛利率下滑5.1pct，2022Q2毛利率下滑4.7pct，主因运费会计科目确认影响，调整后2022H1毛利率下滑1.7pct，主因棕榈油价格高位运行，公司主动切换相对低价的稻米油使用抵御部分损失，同时各地疫情封控，供应链受损，整体成本承压。展望未来，6月中旬以来棕榈油价格快速回落，近期稳定在9500元/吨左右波动，棕榈油预计仍有降价空间，有利于公司毛利率后续回升。2022H1公司销售费用率下降7.4pct，2022Q2销售费用率下降13.9pct，剔除科目因素后，2022H销售费用率下降4.0pct，主因减少广告投放支出。2022Q2管理费用率下降1.7pct，保持相对平稳。　　员工持股落地，新品稳步推进，渠道拓展亮眼　　公司推出员工持股计划，考核目标2022-2024收入及利润增长20%、30%、30%，绑定核心员工利益。公司4月起河南工厂烘焙新品陆续发货，获得经销商认可。口味性坚果产品天热淡季中在山姆会员店仍有亮眼销售，后续将持续导入新品。渠道拓展方面，公司已与多个零食连锁系统确认合作，积极拥抱更具性价比、更碎片化的下沉渠道变革趋势，预计下半年将为公司贡献较大增量；另外会员店等高端渠道同样持续推进，为公司口味性坚果产品贡献增长。　　风险提示食品安全风险，疫情反复风险，原材料涨价风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.85亿，根据现价换算的预测PE为32.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，甘源食品（002991）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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