纪要 | 豪美新材电话会交流纪要

基本上每天能拿到很多一手纪要，每天会在雪球上发3篇，一起分享。要了解更多纪要的朋友，可以关注下调研纪。

【公司情况】

建材板块贝克洛系统门窗是全国最好的系统门窗，现在我们to b、to c都在推广，to c端我们有100个店，今年会有200个店落地。

轻量化板块公司于2014年正式切入汽车轻量化，是国内铝型材行业里最早切入该领域的企业之一。

产品电池托盘、防撞梁、副车架、减震支架、动力支架、电机部件等11种产品。目前量最大的是电池托盘和防撞梁。

客户截止目前我们定点了180个项目，今年1-5月份新定点35个左右的项目。180多个项目对应180多款车，涉及30多个品牌，包括宝马、奔驰、丰田、本田、比亚迪、广汽、长城、吉利。新势力和特斯拉我们也都有做。

财务数据去年汽车轻量化板块收入有4个多亿，出货量17000吨左右。今年一季度整体营收大概是13个亿，汽车轻量化板块2个多亿汽车轻量化，7000吨左右出货量，预计22年全年该板块收入10亿，翻倍以上增速。

预计公司22年2.5亿利润，23年4亿利润，对应80%/60%增速。目前市值严重低估公司的成长能力，给予明年15倍pe对应60亿市值

【Q&A】

1、今年轻量化业务的盈利水平？

去年大致是17000吨，今年原先预计能做4万吨。一季度汽车轻量化业务增速达到预期。二季度受疫情影响。下半年整体会起来，订单量也会更好，会恢复到原先我们预期甚至会超过我们预期。全年收入7-8个亿应该没问题。

2、 铝价对生产经营的影响？一个亿的套期保值能覆盖多少铝材成本？

下游大的国际贸易商给我们提供了一种点价服务，基本上我们会锁死当天的价格，实现套保功能，所以我们不太受原材料波动的影响。

3、可转债转股节奏

转债没有特别明确的计划。1）整体上从二级市场来看，整个转债相对比较稳定。2）随着整个外部环境的向好，我们股价也会回升，转股溢价率也会下来。我们还是要努力做好生产经营，尽最大努力把业绩做好来维护转债和股票的价格。

4、出口的情况

出口增速比较明显。一季度是翻倍增长，全年出口业务还是不错。特别是欧洲，等他们经济复苏了，这块的量还是不错的。全年出口是一个不错的亮点。今年还有一个亮点是光伏，去年全年就5000-6000吨光伏边框，今年一个月已经出货到1000多吨了，从现有的增速来看今年全年1万多吨的光伏边框产品是有的。

5、未来汽车轻量化收入增速

一方面我们要根据客户、订单情况做预判，另一方面也要根据整个行业做预判。两方面来讲，我们未来业务增速在50%以上是没问题的。

6、目前产能释放节奏？

IPO募投项目15万吨新增产能主要是精美工厂，去年已经完全达产，主要是做汽车轻量化和工业材，包括出口。老工厂15万吨主要是建材和光伏。受事故影响，有一部分产品，如汽车轻量化、传统工业材，挪到老厂做，这是短期的。新建产能现在可转债募投项目有3.3万吨，也是在精美工厂新建。受事故影响预计明年下半年达产，主要做工业材和轻量化。

7、未来毛利的趋势以及影响毛利的因素

1）做高毛利产品，净利率上我们也会提高。比如汽车轻量化产品占比越来越高。汽车轻量化也尽量往部件做，包括我们现在给凌云这一类的集成商做部件加工，这块毛利也会高一点。2）从原材料端也在想办法。我们加大回收铝的比例，回收铝去年四季度才开始大量应用，今年我们目标是用到整体原材料的20%，这会降低成本，提高毛利率。

8、把定点项目也算上的话，客户端高到低的排序？

汽车轻量化大部分是二供，直接客户中凌云占比比较高，从一季度来看能占到我们一半左右。另外有一个特例是吉利，我们做一供，除了吉利其他都是二供。从终端车型来看，用量比较大的有广汽埃安、奔驰E级、本田、丰田、长城。新势力里小鹏用得比较多。

9、型材行业的趋势以及公司的竞争优势

零部件厂商一供做型材是不现实的，逻辑和零部件供应的逻辑不一样。他们讲究的是灵活性，我们讲究的是重资产投入、成本管理、材料研发、工厂管理。他们也没相关的经验，总投入也很大。我们的门槛在于我们不能灵活供应，所以我们适合做二供。这种分工合作模式还是大势所趋。

10、量化团队建设和技术储备

团队这块主要是自建团队，非常专业，整个体系跟我们原有的建材体系是不同的。

材料研发这是我们的优势，现在很多7系合金国内只有我们在做。材料研发比建材的投入大很多。我们也在做前瞻性研究，去年我们跟中科院金属研究所下属的广东研究院建立了豪美研究院，重点是核心材料研发和材料性能提升。

销售订单我们非常重视量产项目的准入。国内主流一供，我们基本上都有合作。我们会通过这30家一供深入到各个企业，包括海外的一些整车企业的前端产品研发材料认证。所以定点项目我们每年会有一个稳定的量，我们相每年至少有个70-80个量产项目。

11、系统门窗毛利会不会上到30-40%？

系统门窗毛利去年是37左右。这块因为规模体量还没有起来，而且整个投入比较大，所以整体净利率不是特别高。我们相做到10个亿左右规模后，毛利率基本能保证35，零售基本也能保证35，净利率应该能做到10-15之间。

12、门店规划

今年原先目标是180家，保守做到150家，明年可能做到250-300家。