基础化工行业周报重碱、PTA价格好转 轮胎景气继续向上

投资要点

    3 月23 日国海化工景气指数为106.08，环比3 月16 日下降0.99。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

    投资建议2023 年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地展望2023 年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。

    根据短期业绩情况建议重点关注1）万华化学MDI 盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE 等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，近期轮胎国内外需求同步好转，据卓创资讯，山东全钢胎本周开工率为68.2%，中国半钢胎开工率为73.6%，已恢复至较高水平，重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升。卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥边际产能开始退出，2023 年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破

    中国化学；7）新材料瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料

    黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。

    我们仍然重点看好各细分领域龙头。

    行业价格走势

    据Wind，截至本周（3 月20 日-3 月24 日，下同）， Brent 和WTI 期货价格分别收于75.59 和69.47 美元/桶，周环比4.31%和4.72%。

    重点涨价产品分析

    本周国内重质纯碱价格略有上涨，供给端，目前国内纯碱厂家基本开工高位，整体纯碱产量较为充足；需求端，重碱下游用户拿货仍以积极为主，目前采购量尚可，前期订单仍较多，基本厂家按单发货为主。本周PTA价格整体呈上行趋势，本周国际油价反弹上涨，成本端支撑尚好；周内两套PTA 装置提负、四套PTA 装置降负，周内产量较上周相比整体有所提升，开工率明显走高；但周内前期由于一PTA 主流工厂存在回购现货操作，部分贸易商持货不出，现货基差不断走高，推动周内PTA 绝对价格走强。本周国际油价呈上行趋势，投资者处于对经济衰退担忧的悲观情绪与对中国原油需求的乐观情绪中反复切换中，叠加美联储加息预期降温，美元走弱支撑油价，国际油价反弹上涨。

    重点标的息跟踪

    【万华化学】据卓创资讯，3 月24 日纯MDI 价格18900 元/吨，环比3月17 日下降750 元/吨；3 月24 日聚合MDI 价格15700 元/吨，环比3月17 日下降725 元/吨。3 月18 日，公司发布公告，公司全资子公司万华化学（宁波）有限公司MDI 二期装置（80 万吨/年）目前已结束停产检修，恢复正常生产。3 月21 日，万华化学发布2022 年年度报告。公司2022 年实现营业收入1655.65 亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润162.34 亿元，同比下降34.14%。其中，2022Q4 实现营收351.45 亿元，同比-8.04%，环比-14.91%；实现归母净利润26.25 亿元，同比-48.59%，环比-18.60%。 3 月24 日，福清市人民政府官网发布通知，万华化学（福建）年产80 万吨PVC 项目-化学库品一、引发剂低温库、VCM/PVC 变配电所、聚合雨淋阀室、干燥A.B 线等项目于2023 年3 月20 日通过建设工程消防验收。

    【玲珑轮胎】3 月17 日，据公司公告，公司以募集资金7.5 亿元对“长春年产120 万条全钢子午线轮胎和300 万条半钢子午线轮胎生产项目”募投项目实施主体吉林玲珑进行增资。本次增资资金存储于募集资金监管专户，专项用于长春年产120 万条全钢子午线轮胎和300 万条半钢子午线轮胎生产项目的建设。本周泰国到美西港口海运费为1200 美元/FEU，周环比持平；泰国到美东港口海运费为1372 美元/FEU，周环比持平；泰国到欧洲海运费为2345 美元/FEU，周环比持平。

    【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。

    【森麒麟】据轮胎世界网，3 月20 日，青岛森麒麟与清华大学化学工程系，举行战略合作签约仪式。清华大学化工系副主任吕阳成、副主任徐军，以及森麒麟总经理林文龙、副总经理秦靖博等，出席签约仪式，双方将在非充气轮胎跨时代创新研究方面，开展全面战略合作。

    【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝3 月23 日库存21.8 天，环比下滑 4.6 天；PTA 3 月24 日库存270.5 万吨，环比上升1.2 万吨。3 月24 日涤纶长丝FDY 价格8100 元/吨，环比3 月17 日上升150 元/吨；3 月24日PTA 价格6190 元/吨，环比2 月24 日上升427 元/吨。3 月21 日，据恒力石化微公众号消息，3 月18 日，恒力（惠州）产业园首条PTA生产线一次性投料开车成功，并于次日顺利产出合格产品，标志着项目迎来高质量运行的崭新阶段，为全项目投产运行打下坚实基础。

    【荣盛石化】本周暂无重大公告。

    【东方盛虹】据百川资讯，2023 年3 月24 日，EVA 市场均价达17466元/吨，环比3 月17 日下降224 元/吨。3 月19 日，据盛虹集团微公众号发布消息，第七届中国工业大奖发布会在北京隆重举行。盛虹控股集团副董事长唐金奎出席发布会并代表集团领奖，捧回被誉为中国工业“奥斯卡”的中国工业大奖。

    【恒逸石化】3 月18 日，公司发布关于回购公司股份（第三期）比例达到3%的进展公的告，截至2023 年3 月17 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第三期）股份数1.22 亿股，占公司总股本的3.34%，购买股份的最高成交价为8.09 元/股，最低成交价为6.37 元/股，支付的总金额为9 亿元。

    【卫星化学】据Wind，3 月24 日丙烯酸价格为6750 元/吨，环比3 月17 日下降300 元/吨。3 月23 日，卫星化学发布关于对外投资的公告，公司全资子公司山特莱公司与SKGC 公司在江苏省连云港市徐圩新区签署《合作谅解备忘录（EAA 二期）》，双方有意结合各自的强势和优点，进一步建设、运营生产规模为5 万吨/年的新增EAA 装置项目，投资总额约为人民币21.7 亿元。

    【桐昆股份】3 月23 日，据桐昆发布微公众号消息，近日，全国工商联发布了《中国民营企业社会责任报告（2022）》和《中国民营上市公司环境、社会及治理（ESG）专题报告》，对2021 年度全国参与调研的504家民营上市公司进行ESG 评价。在ESG 指数领先的50 家企业榜单中，桐昆集团股份有限公司位列28 位。

    【新凤鸣】本周暂无重大公告。

    【新洋丰】据卓创资讯， 3 月24 日磷酸一铵价格3251.67 元/吨，环比下降8.33 元/吨；3 月24 日，复合肥价格为3490 元/吨，环比不变； 3月24 日磷矿石价格1105 元/吨，环比上升10 元/吨。

    【齐翔腾达】据Wind， 3 月24 日顺酐价格为7740 元/吨，环比下降10元/吨；据卓创资讯，3 月24 日，丁酮价格8050 元/吨，环比下降400 元/吨。

    【云图控股】【中国化学】【中毅达】本周暂无重大公告。

    风险提示 宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。

来源[国海证券股份有限公司 李永磊/董伯骏]   日期2023-03-27