天风证券给予瑞玛精密增持评级

天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,余芳沁,姜佳汛,林竑皓近期对瑞玛精密进行研究并发布了研究报告《盈利能力明显回升业绩超预期，车载业务拓展喜人未来持续高增可期！》，本报告对瑞玛精密给出增持评级，当前股价为23.05元。

　　瑞玛精密(002976)　　事件　　公司发布2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利润3,600.67万元-4,115.06万元，同比增长40%-60%；预计实现扣非净利润3,071.01万元-3,480.48万元，同比增长50%-70%。　　我们的点评如下　　1、各业务全面向好，业绩大幅增长超预期。　　公司22H1预计实现归母净利润3,600.67万元-4,115.06万元，Q2单季度预计实现归母净利润1860.53万元-2374.92万元，同比大幅增长79.18%-128.72%。22年上半年，得益于汽车及新能源汽车领域、移动通讯领域、电子电气领域业务的增长，公司营业收入同比增长；　　2、毛利率改善，期待成本压力持续缓解下盈利能力稳步提升。　　公司22年上半年受益于部分原材料价格回落，毛利率同比有所提升；此外，人民币兑美元汇率的波动对收入及毛利率带来一定积极影响。我们认为，公司毛利率在未来上游原材料成本有望逐步下降的趋势下或将持续改善，期待盈利能力稳步提升。　　3、业务增长动力十足，车载领域持续拓展　　1）公司客户资源丰富（有望在此基础上扩品类、提份额），向包括大众集团、通用汽车、宝马、吉利汽车、长城汽车等整车厂进行间接供货，同时公司通过布局墨西哥子公司以及推进墨西哥生产基地建设完善北美营运体系，有望加强对北美新能源汽车业务及大客户的深度开拓。公司Tier1客户包含采埃孚天合、哈曼、斯凯孚、法雷奥、大陆、博世、博格华纳、麦格纳、安波福、蒂森克虏伯、德尔福、敏实集团、延锋、拓普集团等，客户资源优质；2）收购广州征汽车零件公司部分股权并向其增资，合计取得51%股权，丰富拓展汽车领域布局。征公司主要产品包括汽车座椅舒适系统（含加热、通风、按摩、支撑等）及相关电控系统ECU、座椅线束、电动座椅专用开关、座椅感应器SBR等，同时在研产品包含汽车座椅有刷/无刷电机、方向盘加热和触摸感应系统用部件、座椅调节指纹识别用部件等，产品上与瑞玛精密母公司有望形成协同效应；3）新产品，空气悬架获得大陆集团定点，新能源电池包用金属零部件也进入厂商供应链体系。　　盈利预测与投资建议　　公司持续在汽车领域进行拓展，客户资源优质并通过收购增资丰富产品品类，有望充分受益于汽车智能化+网联化发展浪潮。预计公司22-24年归母净利润分别为0.90、1.35和1.80亿元，对应22年30倍PE，23年20倍PE，维持“增持”评级。　　风险提示5G推广节奏不及预期的风险、行业竞争导致价格下降风险、新产品应用不及预期的风险、汽车行业景气度不及预期的风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞玛精密（002976）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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