五虎之一
【中金不动产与空间服务】新大正盈利增长稳健兑现,全国化布局持续深化
新大正公布2021全年业绩营业收入同比增长58.4%至20.88亿元;归母净利润同比增长26.6%至1.66亿元,剔除股份支付费用(税后股权激励费用为1,513万元)影响后归母净利润同比增长38.1%至1.81亿元,与公司此前业绩预告数据一致。公司宣派全年每股现金股利0.5元(含税),派息率49%(2020年45%),并向全体股东每10股以资本公积金转增4股。
全国化布局助推业务规模快速扩张。2021年公司通过组织裂变实现拓展规模和业务布局跨越式发展,全年新拓展项目中标总金额16.9亿元(2020年9.2亿元),饱和年化合同收入金额8.2亿元(2020年4.7亿元),新进入4个省及直辖市、37个地级市;期内新拓展项目中标总金额中,重庆和重庆外区域市场分别占20%/80%。往前看,我们预计公司仍将以城市公司为全国化战略落地、规模持续增长的重要抓手,着力构建多个亿级以上中心城市,2022年新拓展项目饱和年化合同金额有望超10亿元。
高速成长期利润率可能暂时性承压。因新项目前期投入较高(员工培训和设备采购),2021年公司毛利率/核心归母净利率同比下滑2.8/1.3个百分点至18.7%/8.7%(新进/成熟项目毛利率分别为12.6%/19.6%)。考虑到公司未来业务拓展进度以及新、老项目占比,我们预计2022年公司利润率可能将延续小幅下探趋势,毛利率或边际降至17-18%、核心归母净利率有望保持在8%以上,从2023年开始公司利润率有望步入修复通道。
未来三年盈利复合增速有望超三成。2021年公司办公/公共/航空/学校/商住业态收入分别同比增长134%/53%/45%/30%/11%至7.7/4.2/2.4/3.3/3.3亿元。往前看,公司仍将以航空和学校业态作为战略支柱,我们预计2022-24年公司航空和学校业态收入有望实现40%/32%的复合增长;办公和公共业态则有望受益于广阔的市场空间实现规模化发展(2022-24年收入CAGR预计分别为38%/40%),进而带动总收入实现30-35%的复合增长。考虑到未来三年公司利润率先降后升,我们预计核心净利润CAGR有望超30%。
我们维持2022/2023年核心归母净利润预测2.57/3.38亿元不变。公司当前股价交易于21/16倍2022/2023年核心市盈率。维持跑赢行业评级和目标价47.44元不变,对应30/23倍2022/2023年目标核心市盈率和43%的上行空间。
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答:新大正所属板块是 上游行业:房详情>>
当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
5月29日Facebook概念涨幅1.94%,涨幅领先个股为琏升科技、飞荣达
今日航空行业早盘高开0.13%收出上下影中阳线,黄金时间线显示今天是时间窗
当天消费电子概念涨幅2.41%,涨幅领先个股为超频三、光大同创
今日混合现实概念在涨幅排行榜位居第4,涨幅领先个股为亿道信息、双象股份
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新大正盈利增长稳健兑现,全国化布局持续深化
【中金不动产与空间服务】新大正盈利增长稳健兑现,全国化布局持续深化
新大正公布2021全年业绩营业收入同比增长58.4%至20.88亿元;归母净利润同比增长26.6%至1.66亿元,剔除股份支付费用(税后股权激励费用为1,513万元)影响后归母净利润同比增长38.1%至1.81亿元,与公司此前业绩预告数据一致。公司宣派全年每股现金股利0.5元(含税),派息率49%(2020年45%),并向全体股东每10股以资本公积金转增4股。
全国化布局助推业务规模快速扩张。2021年公司通过组织裂变实现拓展规模和业务布局跨越式发展,全年新拓展项目中标总金额16.9亿元(2020年9.2亿元),饱和年化合同收入金额8.2亿元(2020年4.7亿元),新进入4个省及直辖市、37个地级市;期内新拓展项目中标总金额中,重庆和重庆外区域市场分别占20%/80%。往前看,我们预计公司仍将以城市公司为全国化战略落地、规模持续增长的重要抓手,着力构建多个亿级以上中心城市,2022年新拓展项目饱和年化合同金额有望超10亿元。
高速成长期利润率可能暂时性承压。因新项目前期投入较高(员工培训和设备采购),2021年公司毛利率/核心归母净利率同比下滑2.8/1.3个百分点至18.7%/8.7%(新进/成熟项目毛利率分别为12.6%/19.6%)。考虑到公司未来业务拓展进度以及新、老项目占比,我们预计2022年公司利润率可能将延续小幅下探趋势,毛利率或边际降至17-18%、核心归母净利率有望保持在8%以上,从2023年开始公司利润率有望步入修复通道。
未来三年盈利复合增速有望超三成。2021年公司办公/公共/航空/学校/商住业态收入分别同比增长134%/53%/45%/30%/11%至7.7/4.2/2.4/3.3/3.3亿元。往前看,公司仍将以航空和学校业态作为战略支柱,我们预计2022-24年公司航空和学校业态收入有望实现40%/32%的复合增长;办公和公共业态则有望受益于广阔的市场空间实现规模化发展(2022-24年收入CAGR预计分别为38%/40%),进而带动总收入实现30-35%的复合增长。考虑到未来三年公司利润率先降后升,我们预计核心净利润CAGR有望超30%。
我们维持2022/2023年核心归母净利润预测2.57/3.38亿元不变。公司当前股价交易于21/16倍2022/2023年核心市盈率。维持跑赢行业评级和目标价47.44元不变,对应30/23倍2022/2023年目标核心市盈率和43%的上行空间。
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