银行业定量测算银行利差角度测算降准打开降息空间步长

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降准原因及影响测量。1、全面降准0.25%，幅度小于预期，货币政策较为克制，但仍能体现稳的思路稳经济、稳流动性。2、降准对银行净息差和净利润影响的测算行业降准0.25 个点，释放长期资金约5500 亿，对银行净息差的拉动在0.20个bp 左右；对净利润增速拉升0.19%。

      降准打开后续降息空间空间幅度5bp，降息窗口预计在年底或明年初。若LPR 引导新发贷款利率下降5bp，对净息差拖累0.31bp，0.25%的降准步长基本可以对冲LPR 下降5bp，银行的加点报价有下行的空间。降息时间点判断从银行贷投放行为判断，预计降息窗口期在12 月或明年一季度。银行存量贷款重定价和新增贷款投放主要集中在年初，年末或1 季度降息可以有效带动按揭、企业中长期贷款的利率下行，起到让利实体经济的作用。

      货币政策工具展望总量货币政策预计保持小幅渐进式放松，央行通过结构性货币政策发力引导经济结构转型——通过央行专项再贷款和政策性银行专项借款/基金的方式。前三季度普惠、涉农、绿色新增贷款占比提高至85%。普惠1-3Q22 累积增4.89 万亿，占比总贷款新增比例从2020 年3 月14.5%提升至27%；绿色贷款累积增4.88 万亿，占比新增从21 年6 月14.7%提升至27%；涉农贷款占比新增则提升至30%的高位。整体看，通过结构性货币工具引导，贷款投向得到了明显优化，配合经济结构进行转型。

      投资建议收入确定性维度，重点推荐宁波银行和苏州银行。综合看，营收有较高确定性的标的，有三个特征1、资产端定价角度，贷款久期短的，明年重定价压力小。2、资产端投放有抓手的，对公项目的储备、零售端的投放有抓手。3、负债端的逻辑，能够抓住核心企业沉淀活期存款的。综合资产负债端角度看，我们评估收入端增长确定性最强的仍是城商行板块。重点推荐宁波银行和苏州银行；同时看好成都、江苏、南京和常熟银行。明年的第二条选股主线是地产有回暖，可以关注招行、平安、兴业银行。

      风险提示事件经济下滑超预期。疫情影响超预期

来源[中泰证券股份有限公司 戴志锋/邓美君/贾靖]   日期2022-11-28