苏州银行2022年半年度业绩快报业绩逐季向上、同比高增25%，资产质量优中更优【中泰银行...

投资要点

快报综述1、苏州银行营收稳健上行、营业利润提升近10个百分点至26.7%的高位；净利润自20年底以来保持逐季向上，1H22实现同比25.1%高增；单季营收和净利润增速也呈现加速向上趋势。2、区域经济支撑旺盛融资需求，客户基础良好，资负端增速维持高位。贷款净额同比增15.5%， 2季度贷款单季净增87.4亿，高于21年同期；公司21年全年贷款净增156.4亿，22年上半年净增242亿。总存款同比增16%，季度单季新增99亿，上半年存款新增332亿，接近2021全年346的存款增量。3、资产质量在优异情况下继续环比大幅改善不良率环比下行9bp至0.90%，拨备基础继续夯实。不良率已经下行至2013年来的低位。公司对不良贷款的认定要优于同业平均，2021年逾期90天以上贷款占比不良贷款比例在65%、逾期贷款占比不良贷款的比例在75%。公司拨备覆盖率505%，环比提升41.3%。

投资建议公司2022E、2023E PB 0.56X/0.52X；PE 5.12X/4.29X（城商行PB 0.68X/0.62X；PE 5.52X/4.83X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量保持优异，不良率稳步下降，未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。

风险提示宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。

正文分析

苏州银行营收稳健上行、营业利润提升近10个百分点至26.7%的高位；净利润自20年底以来保持逐季向上，1H22实现同比25.1%高增；单季营收和净利润增速也呈现加速向上趋势。2021-1H22营收、营业利润、归母净利润分别同比增长4.5%/5.0%/8.0%、17.6%/17.6%/26.7%、20.8%/20.6%/25.1%。

区域经济支撑旺盛融资需求，资产端增速维持高位。1、同比增速，总资产同比增15.1%，贷款净额同比增15.5%，资产和贷款增速均较1季度持平，贷款占比总资产上升至45.1%。2、贷增量，根据公司披露贷款净额计算，2季度单季净增87.4亿，高于21年同期；公司21年全年贷款净增156.4亿，22年上半年净增242亿。

客户基础良好，负债端存款亦保持不弱增长。1、同比增速，总负债同比增14.8%，总存款同比增16%，存款占比总负债环比提升1个百分点至66.5%的高位。2、存款增量，2季度单季新增99亿，上半年存款新增332亿，接近2021全年346的存款增量。

资产质量在优异情况下继续环比大幅改善不良率环比下行9bp至0.90%，拨备基础继续夯实。1、不良率已经下行至2013年来的低位，且从资产质量先行指标看，2021年公司关注类贷款占比下降至0.96%、逾期贷款占比0.84%，均为历史最优水平，也明显低于上市城商行平均水平。公司对不良贷款的认定要优于同业平均，2021年逾期90天以上贷款占比不良贷款比例在65%、逾期贷款占比不良贷款的比例在75%。2、公司安全边际处于较高水平。公司拨备覆盖率505%，环比提升41.3%；拨贷比4.54%，环比小幅下降4bp。

投资建议公司2022E、2023E PB 0.56X/0.52X；PE 5.12X/4.29X（城商行PB 0.68X/0.62X；PE 5.52X/4.83X），公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量保持优异，不良率稳步下降，未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，建议保持跟踪。

风险提示宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

贾靖（执业证书编号S0740520120001）  银行业分析师，上海交通大学本科、硕士，2018年加入中泰证券研究所。

姚煜波  银行业研究助理，上海交通大学硕士，2021年加入中泰证券研究所。

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