民生证券给予小熊电器买入评级

民生证券股份有限公司王刚,汪海洋近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评业绩表现亮眼，精品化战略效果显著》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为70.99元。

　　小熊电器(002959)　　事件小熊电器发布2022年年报，公司2022年全年实现营业收入41.18亿元，同比+14.2%；归母净利润3.86亿元，同比+36.3%；扣非归母净利润3.62亿元，同比+40.2%。其中，Q4实现营业收入14.19亿元，同比+14.3%；归母净利润1.46亿元，同比+54.5%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+39.7%。2022年公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.0元，合计分红金额为1.24亿元，约占公司2022年归母净利润总额的32%。　　点评　　多元品类推动营收增长，产品精品化效果显现。从产品端来看，公司在产品精品化战略下精简SKU且持续推出创新新品，带动收入稳健增长。2022年公司厨房小家电电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式类营收占比分别为14.6%/7.7%/24.4%/18.3%/16.6%，其中锅煲类/壶类/西式类收入同比增加30.9%/19.9%/12%，为营收增长的主要贡献来源。从渠道端来看，公司以电商平台为主且加大对新兴渠道的投入，同时积极布局线下渠道，多渠道运营优势显著。2022年公司线上线下渠道占比分别为85.45%/14.55%，收入分别同比增加8.30%/67.66%。　　盈利能力提升显著。Q4公司实现毛利率37.69%，同比+7.81pct，主要受益于原材料价格压力缓解与精品化战略下的生产制造成本优化。费用率方面，Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为19.1%/3.7%/3.0%/0.15%，同比+4.2/+0.8/+0.0/+0.6pct。其中，Q4销售费用率提升主要系公司加大线上新兴渠道铺设，市场促销费用增长所致。综合影响下，Q4净利率同比+2.7pct。　　投资建议我们认为公司在精品化战略以及全渠道运营方针的推动下，业绩有望稳健增长，预计公司2023-2025年营收分别为47.3/54.6/63.5亿，同比增速分别为14.9/15.5%/16.3%。2023-2025年归母净利润分别为4.7/5.5/6.4亿，增速为20.8%/17.6%/16.0%，对应当前股价PE分别为24、20、17倍，维持“推荐”评级。　　风险提示行业景气度低于预期，原材料价格波动超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为29.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为76.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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