小熊电器账面仅9.74亿欲拿7亿理财 三年半投17亿销售费大肆吞噬净利

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长江商报见习记者 潘瑞冬

定位为“年轻人喜欢的小家电”的小熊电器（002959.SZ），似乎正在遇到业绩瓶颈。

9月22日，小熊电器最新公告显示，拟使用不超过人民币7亿元的闲置募集资金进行现金管理；与此同时，其还将使用3亿元募集资金对小熊精品进行增资。

长江商报记者发现，将要投入理财的资金来源中，3.22亿元为2019年IPO募资的结余资金。而截至6月末，小熊电器的货币资金为9.74亿元，其中现金及现金等价物仅5.36亿元。

值得注意的是，2022年上半年，小熊电器销售费用为3.10亿元，同比增长25.51%，远高于营收13.15%和归母净利润6.65%的增速。

销售费用的高增长，难改业绩增速放缓的趋势。长江商报记者粗略计算，自2019年上市以来，三年半时间，小熊电器共投入销售费用16.99亿元，远超归母净利润11.2亿元贡献额。

欲拿7亿理财占货币资金比例超70%

9月22日，小熊电器发布公告称，在不影响募投项目建设和正常生产经营的情况下使用不超过人民币7亿元闲置募集资金进行现金管理。

其表示，主要为实现现金资产的保值增值，提高资金使用效率，实现公司与股东利益最大化，且不会影响公司募集资金项目建设和主营业务的正常开展。

不过，值得注意的是，截至6月末，小熊电器的货币资金为9.74亿元。业内人士表示，如理财资金在某一阶段达到7亿元，占货币资金的比例将超过70%，这样将会增加小熊电器的资金管理难度，进而危及正常的经营活动现金流。

此外，长江商报记者留意到，小熊电器的现金及现金等价物为5.36亿元，因抵押、质押或冻结等受限资金高达4.78亿元，而上年末，该数字仅为2.11亿元。

同一天，小熊电器还发布公告称，计划使用3亿元募集资金增资全资子公司小熊精品，其中认缴小熊精品注册资本2亿元，其余资金进入资本公积。

对此，小熊电器表示，公司本次增资是募集资金投资项目实际建设和业务发展的需要，有利于保障公司募集资金投资项目的顺利实施。

小熊电器提及，上述增资将利用刚刚完成的可转债资金进行。具体而言，2022年5月27日，小熊电器的可转债经证监会批准注册，截至目前，发行可转债募集到的5.27亿元，已经进行专户存储。

也就是说，小熊电器在定增完成后，结余的2.27亿元也只能用于投资小熊精品的新建智能小家电制造基地(二期)项目，并不会增加现金及现金等价物的金额。

销售费用率高于同行

公开资料显示，小熊电器产品主要为厨房小家电、生活小家电等，2019年8月23日登陆资本市场。

目前，小熊电器的线上营收占比占据大头，2021年贡献了90.10%的营收。

2019年至2021年，小熊电器实现营收分别为26.88亿元、36.60亿元、36.06亿元，同比增长分别为31.70%、36.16%、-1.46%；归母净利润分别为2.68亿元、4.28亿元、2.83亿元，同比增长为44.57%、59.64%、-33.81%。

值得注意的是，上述各期的销售费用分别为3.96亿元、4.40亿元、5.53亿元，同比增长分别为38.46%、11.11%、25.66%。从绝对金额上来看，每期销售费用均超过了当期净利润。

2022年上半年，小熊电器营收和归母净利润分别为18.48亿元、1.48亿元，同比增长13.15%、6.65%，当期的销售费用为3.10亿元，同比增长为25.51%，远超营收和归母净利润的增速。

销售费用的持续高增，并未带来2022年上半年营收和归母净利润的改善；同时，需要注意的是，2022年上半年营收和归母净利润的增速，是在2021年业绩下滑的低基数基础上取得，如果剔除该因素影响，销售费用对业绩的改善作用已经不大。

长江商报记者粗略计算，自2019年上市以来，三年半时间，小熊电器共投入销售费用16.99亿元，远超归母净利润11.2亿元贡献额。

此外，需要注意的是，小熊电器的销售费用率也高于同行企业。以2021年和2022年上半年数据对比，九阳股份的销售费用率分别为14.99%、15.22%，苏泊尔该数字分别为8.85%、10.45%。

而小熊电器上述两期的销售费用率分别为15.34%、16.77%，比上述两家公司都高。

事实上，市场对小熊电器的轻研发重营销多有诟病。

根据财报，2021年和2022年上半年，小熊电器的研发费用率分别为3.61%、3.46%，远小于同期的销售费用率。

据Wind统计，在19家小家电企业中，小熊电器的研发费用率仅排第13名。而营收规模远大于小熊电器的莱克电气、奥佳华此项数据接近5%。

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