西麦食品天风证券、大筝资产等18家机构于8月23日调研我司

2022年8月26日西麦食品（002956）发布公告称天风证券薛涵、大筝资产姜姗、海通证券张宇轩、海通国际Jamine、燕创资本王一凡、东方自营刑恺、方瀛资本Miao Yifan、海金投资chaoling、Octo River Capital陈昊冉、农银基金李芳洲、中意资产臧怡、源乘投资李柳竹、青骊投资苏乐天、高腾国际陈泽人、老友投资陈凯、環翰投资周波、泰康资产周妍、纯达投资郭怡辰于2022年8月23日调研我司。

具体内容如下

问公司目前价格调整的进展？

答今年公司做价格调整的可能性不大，因为调价有时间窗口，快消品行业调价之后对销售影响的时间可能会持续约三个月。调价之后约三个月的期间可能对销售额的影响比较大，因此需要精心选择调价时间窗口。公司原预定在春节之后调价，因为春节之后是销售淡季，但是现在淡季的时间窗口已过，下半年是销售旺季，影响销售的时间段就正好覆盖传统的销售旺季，所以今年下半年调价的可能性比较低。

问公司的大健康中心，主要运营什么业务？

答1、全产业链的建设，包括与外部的育种机构和各大高校在农业方面进行专业合作，优选优质的燕麦品种，为西麦未来的产品开发做服务。2、在产品形态上希望能有所创新，与外部的机构进行合作，希望能开发出独立于现有的热食、冷食和饮料这三个品类之外其他新的产品形态，在燕麦食品的形态上做创新。3、根据燕麦的营养功效进行功能性上的深挖和创新，比如利用燕麦中富含的膳食纤维、β-葡聚糖，还有其他的营养元素，做一些功能性上的开发这是一个比较长远的规划，短期不一定能看到特别明显的效果。

问下半年在费用投入方面的规划？全年费用率是否还是上涨的情况？

答从整体看，下半年公司的费用投入应该会保持比较稳定的节奏，会保持在一个稳定的状态，不会有大幅的上涨，也不会有剧烈的削减。上半年公司在线上费用投入较大，公司在抖音、快手平台表现比较好，相应的公司也投入了较多的费用。公司在根据实际情况不断的做调整，下半年在线上费用投入方面会进行优化，将更多的投放到高效率的渠道之中，在低效的渠道上可能会进行一定的平衡，所以整体来看费用的投入不会有太剧烈的变化，但是在局部的方向上会进行优化，个人希望下半年通过费用的优化能使利润情况稍微得到改善。

问冷食这两年在整个消费疲软下确实整体是呈现下滑的趋势，公司对未来几年的展望，怎么看待冷食未来几年的成长性？

答冷食燕麦短期内的销量是在下滑，但是从中长期来看，公司仍然很看好冷食燕麦的发展潜力。对比国外的市场，可以看到，在国外市场冷食燕麦的规模很大，甚至大于热食燕麦的市场规模。公司相随着经济的发展，居民饮食习惯的调整和改变，冷食燕麦在未来仍然大有可为。很遗憾目前在当下的阶段因为种种原因，包括整体消费的疲软，包括过去两年冷食行业的过度投入，导致该产品有一些过热，过热之后进入了休整期，从去年开始冷食燕麦呈现销量下滑的趋势。但公司认为该下滑趋势不是常态化的趋势，持续时间有限，相在寻找到新的驱动因素时，冷食燕麦应该会重升势，但是不能确定冷食燕麦重新恢复增长的时间，现阶段公司需要做的是做好积累的工作，在做消费者教育的同时储备更多的新产品，为冷食燕麦新一轮的增长做好准备。

问在整个行业格局下滑的趋势下，公司的市占率是否有升？

答在整个燕麦品类，公司的市占率在稳步提升，在热食燕麦版块公司牢牢占据了市场领头羊的位置。从渠道上看，在线下，公司的市占率是遥遥领先的冷食燕麦版块，公司并不是最早切入冷食燕麦市场的商家，但是通过这几年的努力，公司在冷食燕麦市场的占有率也在提升。线上全渠道，单看抖音和快手等线上短视频平台的渠道，公司处于领先的位置。从去年下半年开始，自从公司重视短视频之后，加大了在短视频平台上的投入，在直播方面构建了比较完整的矩阵之后，在线上实现飞速的追赶。

问怎么看待未来麦片行业比如说热食和冷食的增速？

答以过去的经验来推未来，在过去若干年整个麦片行业是以大个位数至小两位数的增速在增长。公司判断，如果没有决定性变化的因素来推动或拉低的情形下，未来燕麦行业的增速仍然是维持目前现状。过去若干年是以热食燕麦为主，所以热食燕麦相是保持目前的状态，前两年冷食燕麦加入了燕麦品类之后，冷食燕麦的增速比较快，带动整个燕麦品类的增速也略有提升，但冷食燕麦的基数较小，因此整个燕麦品类的增速变化不大，相在未来如果冷食燕麦能够重新找到增长驱动力之后，冷食燕麦的增速可能会快一些。

问麦片这个赛道的竞争格局是什么样的情况？

答麦片这个赛道的竞争格局跟中国的大众消费品类似，麦片这个领域经过多年的发展以后，有几个包括公司的头部市场参与者，几个头部市场参与者总共市场份额不到 50%，后面有大量的中小市场参与者。整体来看，这两年竞争还是比较激烈的，在这种情况下叠加消费整体的疲软，所以这两年在进行市场出清，有很多原有的品牌消失了，但同时也看到目前又新进了大量中小的地方品牌，目前来看整体的竞争态势还是比较激烈。

西麦食品主营业务燕麦食品的研发,生产和销售

西麦食品2022中报显示，公司主营收入6.32亿元，同比上升14.55%；归母净利润4627.98万元，同比下降41.82%；扣非净利润2996.13万元，同比下降53.98%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入2.82亿元，同比上升11.22%；单季度归母净利润1802.68万元，同比下降32.16%；单季度扣非净利润637.79万元，同比下降64.9%；负债率23.84%，财务费用-409.26万元，毛利率43.23%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.3。

以下是详细的盈利预测息

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，西麦食品（002956）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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