新乳业2021年报（1）品牌数量众多，迅速布局华东

一、品牌矩阵

新乳业这几年并购了很多地方乳企，规模越做越大。很多时候并购都会带来巨大的整合风险，但是在新乳业这里，风险并不是第一位的，因为单一并购的规模并不大。在附注中可以看到，对子公司投资最大的金额是寰美乳业的17亿元，大多数投资的金额都在3亿元以内，很多公司都是几千万元，这些公司整合起来并不困难。

这些并购在带来规模扩张和渠道优势的同时，也使品牌矩阵变得越来越复杂。公司产品品牌运营策略为一个核心品牌“新希望”以及多个子品牌（具体有“华西”、“雪兰”、“阳平”、“七彩云”、“蝶泉”、“三牧”、“南山”、“双峰”、“双喜”、“白帝”、“琴牌”、“唯品”、“天香”、“夏进”、“澳牛”），各个品牌在母品牌“新希望”下独立运营。数一数，子品牌多达15个。新希望品牌下面还有“24小时”、“活润”、“初心”、“澳特兰”等子品牌。子品牌下面不一定只有一类产品，这么看下来，新希望的品牌矩阵大小绝对不输于龙头。

举个例子。根据新希望乳业官网的息，公司鲜奶除了“24小时”，还有“千岛湖牧场”和“洪雅牧场”，2021年年报重点介绍了“今日鲜奶铺”。我原本认为“24小时”会是主打产品，至少要做到鲜奶前三。不知道是不是供应链跟不上，又推出“今日鲜奶铺”。

我不太理解公司的战略目标究竟是全国性的企业还是区域性的企业，或者说是一个区域性品牌集合体。一方面，新乳业以“新鲜、新潮、新科技”作为品牌调性，这三个特点，每一个都可以对标伊利。伊利主打常温奶，保质期长，“新鲜”针对性地推出保质期更短的产品，以此彰显品质。伊利是老品牌，父母那一辈的人都听过，“新潮”针对性地将重点销售人群转向年轻人，包括官方网站都非常迎合年轻人，抢夺潜在客户。伊利强调“天然”，金典的广告经常用“天赐金典”这类句子结尾，“新科技”针对性地强调“科技”，和“天然”相对。从这三点来看，新乳业有志于走向全国。另一方面，在重点产品“24”小时旁边，又推出了“今日鲜奶铺”，并且各个地方品牌仍然独立运营，这样很难出一个全国性的单品，最后可能只是一个区域品牌集合体。

二、区域布局

所谓的全国市场，其实也要分一二三四的。新乳业的收入分布，是我认为区域品牌中最好的。西南是最大的收入来源，占比40%。新希望、雪兰、华西在西南地区有非常大的市场占有率。根据券商的报告，公司在四川、昆明乳制品的市占率超过50%，低温鲜奶则分别达到60%以上和80%以上。我不知道这个数据是怎么来的，但我反算了一下，四川、昆明的市场容量不到80亿元。我看了一下公司的招股书，2015年在四川、云南市场份额分别为14.7%、32.0%。具体情况如何，可能要去看奶业统计年鉴了。西南地区的市场环境比较好，竞争不如沿海，所以大本营很稳。

华东是第二大收入来源。华东市场容量很大，公司进军华东，不仅可以获得利润，也可以在年轻人最集中的地方获得更大的曝光量，增强影响力。 

公司对于产能的披露很细致，应该包括了绝大部分产能。我们来看看2021年产能的布局。这个表中，华东地区看似只有22.28%的产能，但是湖南、河北离华东很近，整个华东地区可以动用的产能非常大。整个产能的布局，立足于西南和华东，同时兼顾华北、西北。

新乳业的产能已经超过100万吨，销售量也达到96万吨，在规模上面已经超越三元。如果只看液体乳的收入，新乳业可能和光明已经非常接近了。当然，光明的酸奶和奶粉的规模是新乳业暂时难以企及的。

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【学小渣研究笔记】

不写软文的非专业分析师