【东吴纺服轻工团队】轻工|周观点思摩尔国际披露2022Q3业绩，看好家居板块修复

思摩尔国际披露2022Q3业绩，看好家居板块修复

——轻工制造行业跟踪周报 

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东吴纺服轻工团队

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投资要点

上周行情轻工制造板块指数上涨。

2022/10/10至2022/10/16，上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，轻工制造指数上涨1.29%，在28个申万行业中排名第21；轻工制造指数、细分行业涨跌幅由高到低分别为造纸（3.80%）、包装印刷（2.19%）和家用轻工（-1.25%）。

家具保交付下竣工有望企稳关注家居需求修复。截至10月14日，据统计局公布70个大中城市中，共有23个城市符合阶段性放宽首套住房贷款利率下限的条件，其中天津市和石家庄市的首套房贷利率下限分别从即日起将至3.9%和3.8%，全国至少14个城市首套房商贷利率下调。本周三十大中城市商品房成交套数25986套，周环比上升244.1%，成交面积291.84万平方米，周环比上升285.9%。地产方面，政策托底力度持续增大，地产交易有望逐步企稳。同时保交付强政策下竣工复苏可期，部分家居龙头工程端已有修复迹象。外销方面，截至10月14日，CFETS本周五早盘美元兑人民币7.1088，周环比贬值90pips；中国出口集装箱运价指数2026.26点，月环比-13.0%，人民币贬值利好出口企业收入及盈利能力上行。家居板块前期受地产断贷和疫情反复影响较大，地产政策持续加码及“金九银十”旺季来临，22Q4家居消费需求有望复苏。首推零售大家居战略稳定推进，高管增持继续、估值性价比较高的【顾家家居】（PE15x）；2022H1业绩表现亮眼，渠道布局及门店扩张进程稳步推进的【喜临门】（PE16x）；同时推荐大宗业务增长迅速的【欧派家居】（PE23x）；整家战略加速落地，客单值提升明显的【索菲亚】（PE11x）；长线推荐【敏华控股】（PE8x），建议关注【江山欧派】（PE15x）、【志邦家居】（PE13x）、【金牌厨柜】（PE11x）。

造纸造纸板块上涨成品纸价小幅度提升，看好中期浆价回落利润弹性释放。本周造纸子板块上涨3.80%，木浆、废纸周环比分别上涨41元/吨、32元/吨；成品纸价均小幅度上升，其中双胶纸、白板纸周环比分别上涨113元/吨、50元/吨。短期来看，浆价高位下成品纸盈利压力较大，中小纸企部分出清促进行业集中度提升，10月新一轮提价落地后成品纸企盈利压力有望缓解。中期来看，2022Q4至2023Q1纸浆新增产能较多，包括Arauco156万吨阔叶产能（公司预计于2022年10月下旬投产）、UPM230万吨阔叶产能（公司预计于2023Q1投产，2022Q3已进行试产），同时国内方面2023年新增自给浆产能较多，我们判断2023年国内纸浆供给较为宽松，继续看好新产能投产后浆价中枢下行。首推管理层磨合进入正轨，份额扩张关注后续弹性的【中顺洁柔】（PE24x），建议关注业绩稳健增长、装饰原纸龙头的【华旺科技】（PE12x）、【仙鹤股份】（PE18x）、【五洲特纸】（PE12x）；长线推荐林浆纸一体化优势凸显的【太阳纸业】（PE10x）。

必选疫后加速新业务发展推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升，可更好应对散发疫情扰动。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。

电子烟思摩尔国际发布2022Q3业绩；RELX悦刻国标产品幻影Pro上新。1）公司2022Q1-3实现净利润20.89亿元，同比-49.0%；经调整后的净利润21.57亿元，同比-48.9%。其中2022Q3实现净利润7.04亿元，同比-42.2%；经调整后的净利润7.21亿元，同比-42.3%。2）RELX悦刻第二批国标产品已经在一些地区上市，本次上新系列为幻影Pro侠行山林雾化杆和幻影Power雾化弹红运滚滚岩烤30、相印彩云溪烟18，三款产品已上线全国统一电子烟交易管理平台供各省市持证电子烟零售户订购；我们认为基于减害性与合法背景下、以及后续产品迭代的发展，国内市场需求有望修复。首推拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax的全球雾化科技龙头【思摩尔国际】（PE15x）；建议关注【雾芯科技】（PE10x）、【盈趣科技】（PE15x）、【顺灏股份】、【润都股份】、【金城医药】（PE21x）。

风险提示原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱。

团队介绍

东吴纺织服装首席分析师 李婕

中国服装行业协会专家委员，具有10多年证券从业经验，历任国泰基金研究副总监、光大证券研究所副所长、国金证券研究所副所长。

理论功底扎实、研究经验丰富，带领团队囊括了业内各类研究类奖项，其中在新财富最佳分析师评选中连续10次上榜、并4次获得第一名。

东吴轻工制造首席分析师 张潇

北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级，2021年水晶球最佳分析师入围。

曾任天风证券研究所轻工制造、传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNP Paribas固定收益衍生品交易员、长城证券研究所轻工行业首席分析师，2021年5月加入东吴证券。

纺织服装研究员 赵艺原

南京大学经济学学士、硕士

现任职于东吴证券，研究方向为纺织服装。

轻工制造分析师 邹文婕

香港大学金融学硕士

2018年加入长城证券，任轻工造纸行业研究员。

2021年5月加入东吴证券。

2021年水晶球最佳分析师入围。

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

声明

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何息。

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以上推送息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。

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长城证券投资评级说明

公司评级

强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.

行业评级

推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.

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