小明同学
公司公告5月收入简报,5月收入21.22亿同比+23.6%环比-3.6%。结合公司近况我们点评如下
24M5收入增速符合预期。公司5月收入21.22亿同比+23.6%环比-3.6%,符合市场预期,收入快速增长,我们分析主因1)据我们近期跟踪,24Q2大客户手机促销带动需求回升超市场预期(通院数据显示4月份iPhone中国销量同比+52%),且去年同期出货基数较低,我们预计24Q2有望获得同比不错的增长,鹏鼎在手机端保持品类(模组板)扩张+份额提升趋势;2)非手机消费端,鹏鼎Q1收入保持约30%左右增长,目前大客户iPad新品已发布,大客户财报指引iPad Q2营收将增长双位数,公司5月持续备货,且Mac需求同比持续改善,带动业务持续增长;3)汽车及算力板尽管规模较小,但订单不断放量,保持高速增长。
短期来看,考虑到公司在大客户产品业务方面结构持续优化推动毛利率企稳,且大客户Q2手机销量稳步向上,表现优于市场预期,非手机方面亦有新品发售,车载及AI服务器方面持续有订单导入,我们认为公司Q2业绩将有望继续保持向好态势,且下半年大客户新品备货指引亦较佳,或有望实现超市场悲观预期的表现。
展望24/25年,公司积极布局AI终端及算力、智能车和低轨卫星等领域,并有望迎来多点开花。1)软板业务公司在大客户新机望导入更多模组板新料号,且大客户AI创新正加速推进,有望带动新的换机周期,叠加软板线宽线距要求进一步增强推动ASP提升,软板业务基本盘中长线向上空间进一步打开;2)硬板业务大客户终端AI化带动SoC算力升级,HDI/SLP规格将持续升级,有望推动ASP得到明显提升,成为公司未来增量利润空间的重要来源,此外公司积极拓展客户群,导入优质订单,不断推动硬板稼动率回升;3)AI服务器公司已完成新一代高速高多层及HDI等产品的量产及认证并进入知名服务器客户和欧美芯片厂商供应链,未来伴随泰国产能扩充投放将迎来放量增长;4)汽车电子雷达、域控制器等硬板及电池软板持续导入新的头部客户;5)低轨卫星公司已利用既有产能及技术推动腔体式高阶HDI板布局。24年公司预计资本支出额为33亿元,主要投资项目为淮安第三园区高端HDI和先进类载板(SLP)智能制造项目、台湾高雄FPC项目一期投资、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目,24年软板投资计划等。公司泰国一期工程将主要以汽车服务器产品为主,预计将于25H2投产。
长期来看,大客户智能终端AI升级提速,未来新机ASP以及需求提升潜力令人期待,公司传统业务在大客户AI化的加持下将开启新一轮的成长,AI服务器/车载/MR/光通讯/低轨卫星等非手机业务的扩张有望为公司提供远期增长动能。
维持“强烈推荐”投资评级。我们最新预测24-26年营收为355.9/409.3/458.4亿,并上修归母净利润为38.7/45.4/51.2亿,对应EPS为1.67/1.96/2.21元,对应当前股价PE为19.1/16.3/14.4倍,维持“强烈推荐”评级。
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小明同学
鹏鼎控股-002938-M5收入符合预期,大客户AI加速升级打开公司新成长空间
公司公告5月收入简报,5月收入21.22亿同比+23.6%环比-3.6%。结合公司近况我们点评如下
24M5收入增速符合预期。公司5月收入21.22亿同比+23.6%环比-3.6%,符合市场预期,收入快速增长,我们分析主因1)据我们近期跟踪,24Q2大客户手机促销带动需求回升超市场预期(通院数据显示4月份iPhone中国销量同比+52%),且去年同期出货基数较低,我们预计24Q2有望获得同比不错的增长,鹏鼎在手机端保持品类(模组板)扩张+份额提升趋势;2)非手机消费端,鹏鼎Q1收入保持约30%左右增长,目前大客户iPad新品已发布,大客户财报指引iPad Q2营收将增长双位数,公司5月持续备货,且Mac需求同比持续改善,带动业务持续增长;3)汽车及算力板尽管规模较小,但订单不断放量,保持高速增长。
短期来看,考虑到公司在大客户产品业务方面结构持续优化推动毛利率企稳,且大客户Q2手机销量稳步向上,表现优于市场预期,非手机方面亦有新品发售,车载及AI服务器方面持续有订单导入,我们认为公司Q2业绩将有望继续保持向好态势,且下半年大客户新品备货指引亦较佳,或有望实现超市场悲观预期的表现。
展望24/25年,公司积极布局AI终端及算力、智能车和低轨卫星等领域,并有望迎来多点开花。1)软板业务公司在大客户新机望导入更多模组板新料号,且大客户AI创新正加速推进,有望带动新的换机周期,叠加软板线宽线距要求进一步增强推动ASP提升,软板业务基本盘中长线向上空间进一步打开;2)硬板业务大客户终端AI化带动SoC算力升级,HDI/SLP规格将持续升级,有望推动ASP得到明显提升,成为公司未来增量利润空间的重要来源,此外公司积极拓展客户群,导入优质订单,不断推动硬板稼动率回升;3)AI服务器公司已完成新一代高速高多层及HDI等产品的量产及认证并进入知名服务器客户和欧美芯片厂商供应链,未来伴随泰国产能扩充投放将迎来放量增长;4)汽车电子雷达、域控制器等硬板及电池软板持续导入新的头部客户;5)低轨卫星公司已利用既有产能及技术推动腔体式高阶HDI板布局。24年公司预计资本支出额为33亿元,主要投资项目为淮安第三园区高端HDI和先进类载板(SLP)智能制造项目、台湾高雄FPC项目一期投资、公司数字化转型升级项目、泰国生产基地建设项目,24年软板投资计划等。公司泰国一期工程将主要以汽车服务器产品为主,预计将于25H2投产。
长期来看,大客户智能终端AI升级提速,未来新机ASP以及需求提升潜力令人期待,公司传统业务在大客户AI化的加持下将开启新一轮的成长,AI服务器/车载/MR/光通讯/低轨卫星等非手机业务的扩张有望为公司提供远期增长动能。
维持“强烈推荐”投资评级。我们最新预测24-26年营收为355.9/409.3/458.4亿,并上修归母净利润为38.7/45.4/51.2亿,对应EPS为1.67/1.96/2.21元,对应当前股价PE为19.1/16.3/14.4倍,维持“强烈推荐”评级。
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